วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี 3BBIF มองบวกต่อการปรับโครงสร้างเงินกู้ ช่วยลดดอกเบี้ย

ทำให้คาดกองทุนฯ จะมีสภาพคล่องเพิ่มขึ้นเฉลี่ยต่อหน่วย 0.03 บาท และมีโอกาสจ่ายผลตอบแทนเพิ่มขึ้นจากประมาณการของเรา นอกจากนี้คาดว่ากองทุนฯ มีความสามารถจ่ายผลตอบแทนสม่ำเสมอจากรายได้ค่าเช่าเป็นสัญญาระยะยาวถึงปี 2038 และคาดกลับมาจ่ายในรูปเงินปันผลตั้งแต่ปี 2028F คงคำแนะนำ Buy สำหรับ 3BBIF (TP 7.80 บาท)

ประเด็น

- กองทุนรวมฯ 3BBIF แจ้งปรับโครงสร้างเงินกู้คงเหลือ 10,900 ลบ กับธนาคารกรุงเทพ (BBL) โดยกู้เงินธนาคารซูมิโตโมมิตซุย (SMBC) เพื่อชำระหนี้บางส่วนก่อนกำหนดให้ BBL มูลค่า 5,450 ลบ.อัตราดอกเบี้ย THOR+0.98%

- การชำระหนี้เงินกู้บางส่วนก่อนกำหนดกับ BBL ทำให้ BBL ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้คงเหลือ 5,450 ลบ. เป็น MLR-2.9% (เดิม MLR 6.9%) ที่มา: SET

ความเห็นและคำแนะนำ

- เรามีมุมมอง “บวก” ต่อการปรับโครงสร้างเงินกู้ของกองทุนฯ 3BBIF เนื่องจากคาดว่าจะช่วยลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเงินกู้ลงราว 200-300 ลบ จากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เฉลี่ยลดลงเหลือ 3.61% จากเดิม 6.9% (BOT ณ 31 มค. อัตราดอกเบี้ย THOR = 2.23705% และ MLR ของ BBL 6.9%)

- ในเบื้องต้นเราคาดว่ากองทุนฯ 3BBIF จะมีสภาพคล่องเพิ่มขึ้นเฉลี่ยต่อหน่วย 0.03 บาท และมีโอกาสจ่ายผลตอบแทนเพิ่มขึ้นจากประมาณการของเราคาดจ่ายผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีราว 0.60 บาทต่อหน่วย (yield 11%)

- แนะนำ Buy สำหรับ 3BBIF (TP 7.80 บาท) ประเมินวิธี DCF WACC 7.5% เนื่องจาก 1) รายได้ของกองทุนฯ มีเสถียรภาพจากสัญญาระยะยาวถึงปี 2038 (คงเหลือระยะเวลา 13 ปี)  2 ) มีโอกาสจ่ายผลตอบแทนสูงกว่าคาด จากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลงและมีสภาพคล่องเพิ่มขึ้น และ 3) คาดว่ากองทุนฯ จะกลับมาจ่ายผลตอบแทนในรูปเงินปันผลในปี 2028F เป็นต้นไป