กลยุทธ์การลงทุน : บล.เคจีไอฯ พอร์ตหุ้นแนะนำ ก.พ. 2568: ปรับพอร์ตเพื่อเลี่ยง global macro risk

กลยุทธ์การลงทุน : บล.เคจีไอฯ พอร์ตหุ้นแนะนำ ก.พ. 2568: ปรับพอร์ตเพื่อเลี่ยง global macro risk

พอร์ตหุ้นแนะนำเดือน ม.ค. ปรับลดลง 8.0% และอ่อนแอกว่าดัชนี SET ในเดือนมกราคม 2568 ตลาดหุ้นไทยย่อลงมาอีก ท่ามกลางภาวะตลาดโดยรวมที่อ่อนแอเกินคาด

เพราะปัจจัยลบสองจากภายนอกสามประการ โดยปัจจัยแรกยังคงเป็นเรื่องความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสงครามการค้าหลังจากที่ประธานาธิบดี Donald Trump เข้ารับตำแหน่ง และ ส่งสัญญาณว่าจะขึ้นภาษีสินค้านำเข้าจากแคนาดา, เม็กซิโก และ จีน แต่ยังไม่ประกาศรายละเอียดออกมา ปัจจัยที่สองคือหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีของสหรัฐฯ เผชิญแรงขายหนักอย่างมีนัยสำคัญหลังจากที่มีรายงานข่าวการเปิดตัวแอพ AI สองสามแอพโดยบริษัทพัฒนาแอพของจีน ซึ่งค่อนข้างมีประสิทธิภาพดี อย่างไรก็ตาม ตลาดหุ้นไทยไม่ได้ปรับลงรุนแรงมาก เพราะยังมีแรงหนุนจากปัจจัยในประเทศอยู่ อย่างเช่น i) ผลประกอบการไตรมาส 4/2567 ของกลุ่มธนาคารที่ออกมาดี และ ii) รัฐบาลไทยออกมาตรการกระตุ้นการบริโภคออกมาอย่างต่อเนื่อง อย่างเช่น Easy e-Receipt และ มาตรการแจกเงินเฟส 2 สำหรับผู้สูงอายุกว่า 3 ล้านราย

มุมมองเดือนกุมภาพันธ์: ปัจจัยภายนอกยังคงเป็นลบ จะจำกัดทางขึ้นของตลาด แม้ว่า

สำหรับเดือนกุมภาพันธ์ เราคาดว่าดัชนี SET จะพักฐานในระดับที่ค่อนข่างต่ำ เนื่องจากปัจจัยในตลาดโลกยังเป็นลบและอาจยืดเยื้อ ปัจจัยแรก ในขณะที่เรากำลังเขียนบทวิเคราะห์ฉบับนี้อยู่ รัฐบาลสหรัฐฯ ยืนยันว่าจะขึ้นภาษีสินค้าที่นำเข้าจากแคนาดา, เม็กซิโก และ จีน แต่ยังไม่ได้ประกาศรายการสินค้าที่จะได้รับการยกเว้น นอกจากนี้ ยังไม่แน่ว่าแต่ละประเทศนี้จะดำเนินมาตรการตอบโต้สหรัฐฯหรือไม่อย่างไร ปัจจัยที่สอง ความไม่แน่นอนของทิศทางดอกเบี้ยสหรัฐฯ กลับมามีอิทธิพลกับตลาดอีกครั้ง หลังจากผลการประชุม FOMC รอบล่าสุดแสดงว่าธนาคารกลางสหรัฐไม่รีบร้อนที่จะขึ้นดอกเบี้ยปัจจัยที่สาม การแข่งขันที่เข้มข้นมากขึ้นในอุตสาหกรรม AI อาจจะทำให้หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีทั่วโลก รวมถึงหุ้นที่มีน้ำหนักมากที่สุดใน SET อย่าง DELTA* ผันผวนหนักขึ้น ส่วนปัจจัยภายในประเทศ เราคิดว่านักลงทุนควรติดตามผลประกอบการ 4Q67

 

ของบริษัทในภาคเศรษฐกิจจริง (real sector) และตัวเลข GDP 4Q67 ของประเทศไทยด้วย

หุ้นแนะนำเดือนกุมภาพันธ์: CRC*, KTB*, TTB*, PTTEP* และ MTC*

Central Retail Corporation (CRC.BK/CRC TB)*: เนื่องจากเป็นช่วง high season และ ห้างสรรพสินค้า
ของบริษัทในอิตาลี และ ประเทศไทยปรับปรุงเสร็จเรียบร้อยแล้ว CRC จึงคาดว่า SSSG ใน 4Q67 จะออกมาดี และ ยังจะได้อานิสงส์จากมาตรการ Easy e-Receipt และ วัฏจักรขาลงของอัตราดอกเบี้ยด้วยจากการที่บริษัทมีหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ย 9.34 หมื่นล้านบาท ซึ่งประมาณ 85% คิดอัตราดอกเบี้ยลอยตัวและ อีก 15% คิดอัตราดอกเบี้ยคงที่

KTB*: เนื่องจากสินเชื่อขยายตัวอย่างแข็งแกร่งใน 4Q67 เราจึงปรับเพิ่มประมาณการอัตราการขยายตัวของสินเชื่อปี 2568F เป็น 5% และ ปี 2569F เป็น 6% นอกจากนี้ เรายังคาดว่าสัดส่วนต้นทุนต่อรายได้จะลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 38.5% ในปี 2568F และ 38.0% ในปี 2569F ซึ่งจะเป็นโอกาสให้ KTB ปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล (dividend payout ratio) ให้สูงขึ้นจากระดับปัจจุบันที่ 30%

TTB*: เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2568F ขึ้นอีก 3% หลังจากที่ i) ปรับเพิ่มสมมติฐาน NIM ขึ้นอีก 20bps เป็น 3.24% และ ii) ปรับลดอัตราการขยายตัวของสินเชื่อลงเหลือ 0.2% จากเดิม 2.5% นอกจากนี้ เรายัง re-rate PBV ของธนาคารเป็น 0.9x (จาก 0.85x) เพื่อสะท้อนถึง ROE ที่สูงกว่า 10% เรามองว่าโครงการซื้อหุ้นคืนจะเป็นธีมการลงทุนหลักของ TTB ซึ่งจะทำให้ทั้งเงินปันผล และ ROE เพิ่มขึ้นทั้งคู่

PTTEP*: หลังจากที่ผลประกอบการปี 2567 ออกมาแข็งแกร่ง PTTEP ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H67
ที่ 5.125 บาท/หุ้น กำหนดขึ้น XD วันที่ 25 กุมภาพันธ์ ซึ่งจะทำให้ยอดจ่ายเงินปันผลเต็มปีอยู่ที่ 9.625
บาท/หุ้น ทั้งนี้ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลระหว่างกาลอยู่ในเกณฑ์ดีที่ 4.00% เรามองว่าในฤดูจ่ายปันผลรอบนี้ หุ้น PTTEP จะดึงดูดความสนใจของนักลงทุน โดยเฉพาะกลุ่มที่เน้นเงินปันผล

 

 

MTC*: MTC ส่งสัญญาณว่าคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้นเล็กน้อย, สินเชื่อชะลอตัวลง และ margin ลดลงใน
4Q67F เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q67F จะเพิ่มขึ้น 3% QoQ และ 20% YoY ในขณะที่คาดว่ากำไรสุทธิ
เต็มปีจะเพิ่มขึ้น 21% YoY ถึงแม้ว่าเราจะปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568F ลง 3.5% จากการปรับ
สมมติฐาน yield สินเชื่อ และ credit cost แต่เรามองว่าต้นทุนการระดมทุนที่ลดลงมาในช่วงนี้จะเป็น
ปัจจัยบวกสำหรับ MTC

 

กลยุทธ์การลงทุน : บล.เคจีไอฯ พอร์ตหุ้นแนะนำ ก.พ. 2568: ปรับพอร์ตเพื่อเลี่ยง global macro risk

กลยุทธ์การลงทุน : บล.เคจีไอฯ พอร์ตหุ้นแนะนำ ก.พ. 2568: ปรับพอร์ตเพื่อเลี่ยง global macro risk

กลยุทธ์การลงทุน : บล.เคจีไอฯ พอร์ตหุ้นแนะนำ ก.พ. 2568: ปรับพอร์ตเพื่อเลี่ยง global macro risk

กลยุทธ์การลงทุน : บล.เคจีไอฯ พอร์ตหุ้นแนะนำ ก.พ. 2568: ปรับพอร์ตเพื่อเลี่ยง global macro risk