วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี CPF คาดกำไรสุทธิ 4Q24F ลดลง q-q จากปัจจัยฤดูกาล
มีมุมมอง “Neutral” ต่อแนวโน้มกำไรปกติ 4Q24F ที่ 3,314 ลบ. เป็นทิศทางเดียวกันที่เราคาดไว้ พลิกจากขาดทุน y-y แต่ลดลง q-q จากปัจจัยฤดูกาล ราคาหมู/ไก่ชะลอตัว โดยคาดกำไรสุทธิปี 24F ที่ 18,539 ลบ. ดีกว่าคาดการณ์เดิมราว +2%
สำหรับโมเมนตัม 1Q25F คาดกลับมาเพิ่มขึ้น q-q จากทิศทางราคาหมูไทย/เวียดนามและราคาไก่ฟื้นตัว ขณะที่ต้นทุนอาหารสัตว์ยังลดลง ทั้งนี้ เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 25F เพิ่มขึ้น +5% จากรายได้และ GPM ที่คาดว่าจะดีกว่าสมมติฐานเดิม อย่างไรก็ตาม เราปรับ PER multiple ลงมาที่ 14 เท่า เป็นระดับค่าเฉลี่ย จากเดิม 16 เท่า (+1SD) เนื่องจากมองแนวโน้มอุตฯปี 25F อาจชะลอจากฐานสูงในปี 24 จึงกระทบ TP25F ลดลงเป็น 27.40 บ. (เดิม 30 บ.) โดยคงคำแนะนำ BUY และยังคงเลือกเป็น Top pick กลุ่มฯ
คาดกำไรปกติ 4Q24F ลดลง q-q ตามปัจจัยฤดูกาล
เราคาดกำไรปกติ 4Q24F ที่ 3,314 ลบ. (พลิกจากขาดทุน y-y, - 49%q-q) คาดบันทึกมูลค่าสินทรัพย์ชีวภาพลดลง -120 ลบ. จึงคาดกำไรสุทธิ 3,244 ลบ. (เพิ่มขึ้นจากกำไร 121 ลบ. ใน 4Q23, -56%q-q) เพิ่มขึ้น y-y ปัจจัยหลักจาก GPM เพิ่มขึ้น คาดที่ 15.0% เพิ่มขึ้นจาก 9.9% ใน 4Q23 จากราคาหมูไทย/เวียดนาม ราคาไก่เพิ่มขึ้น ขณะที่ราคาข้าวโพดและกากถั่วเหลืองซึ่งเป็นต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง แต่คาดกำไรปกติลดลง q-q จากปัจจัยฤดูกาลที่ Q4 เป็น Low season ราคาเนื้อสัตว์ลดลง q-q โดยเฉพาะราคาไก่ลดลง -11%q-q จากอุปสงค์ชะลอในช่วงปลายปี หลัง Q3 เป็น High season ของการส่งออก
คาดกำไรสุทธิ 2024F ที่ 18,539 ลบ. (เพิ่มจากขาดทุน -5,207 ลบ.) ดีกว่าคาดการณ์เดิม +2%
แนวโน้ม 1Q25F คาดเพิ่มขึ้น q-q ราคาหมูไทย/เวียดนาม ราคาไก่ฟื้น ต้นทุนลง
เบื้องต้นเราคาดแนวโน้มผลการดำเนินงาน 1Q25F เพิ่มขึ้นจากฐานต่ำ y-y และเพิ่มขึ้น q-q จากทิศทางราคาหมูไทย/เวียดนาม ราคาไก่ฟื้นตัว ขณะที่ต้นทุนอาหารสัตว์ยังลดลง โดยเฉพาะราคากากถั่วเหลือง อย่างไรก็ตาม ราคาหมูจีนชะลอ อาจกดดันส่วนแบ่งกำไรจาก CTI
คำแนะนำ
คงคำแนะนำ Buy ปรับ TP25F ลงเป็น 27.40 บ. (วิธี PER เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 14 เท่า) จากเดิม 30 บ. (PE 16 เท่า ระดับ +1SD) เพราะแนวโน้มอุตฯปี 25F ชะลอจากปี 24 ที่เป็นฐานสูง
