วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHAUP กำไรธุรกิจหลักจะเติบโต yoy และ qoq ใน 4Q

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHAUP กำไรธุรกิจหลักจะเติบโต yoy และ qoq ใน 4Q

คาดว่ากำไรธุรกิจหลัก 383 ล้านบาทใน 4Q24F เพิ่มขึ้น 61% yoy และ 29% qoq เนื่องจากกำไร IPP และ SPP สูงขึ้น เราคาด 0.13 บาท DPS (อัตราผลตอบแทน 3.3%) ซึ่งน่าเป็นปัจจัยบวกราคาหุ้นในระยะสั้น

ปัจจัยบวกต่อไปคือการบันทึกค่าธรรมเนียมการใช้น้ำมากกว่าโควต้าจำนวนหลายร้อยล้านบาทจากลูกค้าศูนย์ข้อมูล ราคาหุ้นลดลง 20% เป็นโอกาส ซื้อ

คาดกำไรธุรกิจหลัก 383 ล้านบาทใน 4Q24F (+61% yoy, +29% qoq)

กำไรธุรกิจหลักทั้งปีคาดอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท ลดลง 4% yoy ใกล้เคียงประมาณการของเรา หากรวมกำไรพิเศษ 86 ล้านบาท (ส่วนใหญ่เป็นกำไรจากการแปลงค่าเงินสกุลต่างประเทศ) กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 469 ล้านบาท เติบโต 3% yoy และเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 479% qoq บริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 21 กุมภาพันธ์

รายได้จากธุรกิจน้ำคงที่ yoy แต่ลดลง 4% qoq

รายได้ลดลง qoq เนื่องจาก PTT Asahi ปิดกิจการ ซึ่งมีอุปสงค์น้ำดิบ 10,000-12,000 ลบ.ม./วัน อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก Duong River จะสามารถชดเชยได้ เนื่องจากการบริการที่ครอบคลุมพื้นที่กว้างขึ้นและอุปสงค์เพิ่มขึ้น เราคาดกำไรจาก Duong River 35 ล้านบาทใน 4Q24F เทียบกับ 33 ล้านบาทใน 4Q23 และ 3Q24

กำไรจากธุรกิจไฟฟ้าลดลง 46% yoy แต่เติบโต 18% qoq เป็น 258 ล้านบาทใน 4Q24F

การเติบโต qoq สนับสนุนจาก (i) ธุรกิจ IPP กำไร 15 ล้านบาท เทียบกับขาดทุน 14 ล้านบาทใน 3Q24 เนื่องจาก Gheco-One ขาดทุนสต็อกถ่านหินลดลง และการดำเนินงานราบรื่น; (ii) กำไร SPP เพิ่มขึ้น 5% qoq เป็น 235 ล้านบาท เนื่องจากอัตราการสูงขึ้น (อัตรา Ft ไม่เปลี่ยนแปลง แต่ต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง 2% qoq เป็น 330 บาท/ล้านบีทียู) นอกจากนี้ รายได้จากธุรกิจพลังงานแสงอาทิตย์บนหลังคาน่าจะดีขึ้นเนื่องจากมีรายได้เต็มไตรมาสจากกำลังการผลิตใหม่ 16MW ซึ่ง COD ใน 3Q24 และเพิ่มขึ้นอีก 4MW ใน 4Q24 PPA

 

รวมอยู่ที่ 283MW และ COD อยู่ที่ 151MW สำหรับพลังงานแสงอาทิตย์บนหลังคา (backlog 132MW) ซึ่ง PPA ของไฟฟ้าทั้งหมดอยู่ที่ 960-965MWe ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมาย 1,000MWe เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม บริษัทกำลังรอเซ็น PPA สำหรับพลังงานทดแทนอีก 39MW

คงคำแนะนำ ซื้อ และเป้าหมายที่ 5.9 บาท

ราคาหุ้น WHAUP ลดลด 20% ในหนึ่งเดือนที่ผ่านมา เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบหากรัฐบาลปรับลดอัตรา Ft การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราแนะนำว่าการปรับลดอัตรา Ft 0.01 บาทจะส่งผลให้กำไรปี FY25F ลดลงน้อยกว่า 1% เราคาด WHAUP จะประกาศจ่ายเงินปันผล 0.13 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 3.3% ซึ่งน่าจะเป็นปัจจัยบวกในระยะสั้น ปัจจัยบวกตัวต่อไปคือการบันทึกรายได้ค่าธรรมเนียมการใช้น้ำมากกว่าโควต้าจำนวนหลายร้อยล้านบาทปีนี้

 

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHAUP กำไรธุรกิจหลักจะเติบโต yoy และ qoq ใน 4Q

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHAUP กำไรธุรกิจหลักจะเติบโต yoy และ qoq ใน 4Q

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHAUP กำไรธุรกิจหลักจะเติบโต yoy และ qoq ใน 4Q

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHAUP กำไรธุรกิจหลักจะเติบโต yoy และ qoq ใน 4Q