วิเคราะห์หุ้น : บล.กรุงศรี Banking เห็นเชิงบวกต่อการจัดการความเสี่ยงด้านสินเชื่อ
ธนาคารที่เราศึกษารายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 5.13 หมื่นลบ. ใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด กำไรเพิ่มขึ้น +20% y-y ลดลง -6% q-q ไตรมาสนี้เราเห็นพัฒนาการเชิงบวกทางคุณภาพสินทรัพย์
ทั้งการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) และ NPL ratio ที่ 3.56% ลดลงจาก 3.78% ใน 3Q24 จากการชำระหนี้ของลูกหนี้ดีขึ้น และการแปลงหนี้เป็นทุนของการบินไทย สำหรับเงินปันผล 2H24 คาด dividend yield ที่ 3-6% ภาพรวมปี 2025F เรามองธนาคารได้รับผลกระทบเชิงลบ จากการลดลงของ NIM อย่างไรก็ตามเราคาดจะเห็นผลบวกการจัดการกับคุณภาพสินทรัพย์ และธนาคารคงมีปันผลน่าสนใจ dividend yield คาดที่ 4-8% ต่อปี ดังนั้นเราคงน้ำหนักการลงทุนเป็น NEUTRAL และคง KBANK และ KTB เป็น Top Pick
คงคำแนะนำกลุ่มธนาคารเป็น NEUTRAL และคง KBANK, KTB เป็น Top Pick
เราคงน้ำหนักการลงทุนเป็น NEUTRAL สำหรับกลุ่มธนาคาร ภาพรวมเรามองว่าปี 2025Fธนาคารได้รับผลกระทบเชิงลบ จากทิศทางดอกเบี้ยขาลง โดยเราคาดดอกเบี้ยนโยบายที่ 2.00%จากปัจจุบันที่ 2.25% ซึ่งมีโอกาสปรับลงอีก 1 ครั้งในช่วง 1Q25 และการขยายไปกลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำ อย่างไรก็ตามเราคาดจะเห็นผลบวกในเรื่องการจัดการกับคุณภาพสินทรัพย์ จากธนาคารเร่งจัดการคุณภาพสินทรัพย์ตลอดปี 2024 ธนาคารเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อมากขึันและนโยบายการกระตุ้นเศรษฐกิจของทางภาครัฐ นอกจากนั้นธนาคารคงมีปันผลน่าสนใจ dividend yield คาดที่ 4-8% ต่อปี โดยเราคง KBANK และ KTB เป็น Top Pick
กำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 5.13 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น +20% y-y ลดลง -6% q-q
กลุ่มธนาคาร 7 แห่งที่เราศึกษารายงานกำไรสุทธิที่ 5.13 หมื่นลบ. กำไรเพิ่มขึ้น +20% y-y เพราะ i) การเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ ii) การเพิ่มขึ้นของเงินลงทุน (FVTPL) iii) การลดลงของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) iv)การลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) จาก 4Q23 มีการตั้งสำรองก้อนใหญ่ของ KTB และ TTB ขณะที่กำไรลดลง -6% q-q เพราะ i) การลดลงของ yield on loan ii) การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ตามปัจจัยฤดูกาล สำหรับสินเชื่อรวม +1.8% q-q คดิ เป็น +0.1% YTD จากสินเชื่อภาคธุรกิจ
และภาครัฐ ด้านคุณภาพสินทรัพย์เห็นพัฒนาการเชิงบวกทาง ทงั้ การลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง(credit cost) และ NPL ratio ที่ 3.56% ลดลงจาก 3.78% ใน 3Q24 จากการชำระหนี้ของลูกหนี้ดีขึ้น และการปรับหนี้เป็นทุนของการบินไทย
แนวโน้มผลประกอบการ 2025F
เราคาดกำไรสุทธิ 2025F ที่ 2.24 แสนลบ. เติบโต +4% y-y ธนาคารถูกแรงกดดันจากการลดลงของ NIM จากทิศทางดอกเบี้ยขาลง และการขยายไปกลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำ เราคาดเห็นการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยทำให้ i) สินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น ii) รายได้ค่าธรรมเนียม-บริการเพิ่มขึ้น iii)ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ลดลง
