วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BBL ผลประกอบการ 4/67 สินเชื่อโต มาร์จิ้นดี หนี้เสียลด
กำไรสุทธิของ BBL ใน 4Q67 อยู่ที่ 1.04 หมื่นล้านบาท (-17% QoQ +17% YoY) สูงกว่าประมาณการตลาดรวม (consensus 2%) และ ดีกว่าประมาณการของเรา 11%
เนื่องจาก NII เพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ และ คชจ.สำรองฯ (credit cost) ต่ำเกินคาด กำไรที่ลดลง QoQ สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงตามฤดูกาลในไตรมาสสุดท้าย และ กำไรจาก FVTPL ที่ลดลง ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะฐานต่ำจากผลขาดทุน FVTPL ใน 4Q66 ทั้งนี้ กำไรสุทธิปี 2567 เพิ่มขึ้นเป็น 4.52 หมื่นล้านบาท (+9%) เพราะกำไรจาก FVTPL แข็งแกร่ง และ NII เพิ่มขึ้น
สินเชื่อเร่งตัวขึ้นใน 4Q67 โดยที่ margin ดีขึ้น
สินเชื่อขยายตัว 2% QoQ และ 1% YoY โดยส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อระหว่างประเทศ (20% ของสินเชื่อรวม) ซึ่งเพิ่มขึ้น 6% QoQ ในขณะเดียวกัน yield สินเชื่อค่อนข้างนิ่งผิดคาดแม้จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลง ดังนั้น NIM จึงเพิ่มขึ้นประมาณ 5bps QoQ ส่งผลให้ NII เพิ่มขึ้น 2% QoQ แต่ลดลง 3% YoY ใน 4Q67 และ เพิ่มขึ้น 2% ในปี 2567
รายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น
ค่าธรรมเนียมธุรกรรมธนาคารหลักเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% QoQ และ 5% YoY ใน 4Q67 และ เพิ่มขึ้น 2% ใน
ปี 2567
NPL และ credit cost ลดลง
NPL ลดลงเป็นครั้งแรกในรอบสี่ไตรมาส โดยลดลง 17% QoQ แต่ค่อนข้างทรงตัว YoY ใน 4Q67 ทำให้
credit cost ลดลงมาอยู่ที่ 123bps ใน 4Q67 และ 133bps ในปี 2567 (ลดลงจาก 125bps ในปี 2566)
แนะนำ ซื้อ และ ประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 185 บาท (PBV ที่ 0.6x)
ผลการดำเนินงานโดยรวมใน 4Q67 ดูดี โดย NIM ที่ดีขึ้น และ NPL ที่ลดลงทำให้ credit cost ลดลง เรา
ยังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 185 บาท (PBV ที่ 0.6x)
Risks
NPLs และ credit cost เพิ่มขึ้น, NIM ถูกกดดัน.
