วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AIMIRT รีทอิสระที่ให้ผลตอบแทนน่าสนใจ

เราประมาณการ DPU คงที่ที่ 0.86 บาทต่อหน่วยต่อปีใน FY24F-FY26F โดยมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 8.3% สนับสนุนจากการลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติมในเดือนมิ.ย. 2024, อัตราการปล่อยเช่าสูงขึ้น และการปรับขึ้นค่าเช่า (0.25% ต่อปี) เราประเมินมูลค่ารีทที่ 11.80 บาท/หน่วย ให้ผลตอบแทนน่าสนใจ 22% และ IRR 9.2% เราแนะนำ ซื้อ

รีทอิสระที่มีการกระจายความเสี่ยง

AIMIRT เป็นรีทอิสระของประเทศไทย (พื้นที่ปล่อยเช่ารวม 469,583 ตร.ม. และ 85,580 กิโลลิตร) บริหารงานโดย AIM REIT ซึ่งเป็นผู้จัดการกองรีทที่มีอิสระในการคัดเลือกสินทรัพย์ลงทุนที่ให้ผลตอบแทนที่สมเหตุสมผล รีทลงทุนในกรรมสิทธิ์และสิทธิการเช่า 204 รายการ (68:32) ใน RBF, RBW, ห้องเย็น และถังเคมีของผู้พัฒนาอสังหาฯ 10 ราย สินทรัพย์สิทธิการเช่ามีอายุการเช่าคงเหลือ 25.3 ปี รีทมีการกระจายความเสี่ยงโดยทำเล (7 จังหวัด), แหล่งรายได้ และโปรไฟล์ผู้เช่า รีทจะขยายขนาดสินทรัพย์โดยการลงทุนในสินทรัพย์เพิ่มเติมจากผู้พัฒนาอสังหาฯ รายเดิม/รายใหม่ ซึ่งจะเพิ่ม DPU, กระจายความเสี่ยงเพิ่มเติม, ขยายอายุของสิทธิการเช่า, ขยายมูลค่าตลาด และเพิ่มสภาพคล่องในการซื้อขาย

DPU คงที่และผลตอบแทนเงินปันผลและ IRR น่าสนใจ

เราคาดกำไรธุรกิจหลักจะเติบโต 6% CAGR ในปี FY23-FY26F สนับสนุนจากการลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติมในเดือนมิ.ย. 2024, อัตราการปล่อยเช่าดีขึ้น และค่าเช่าที่สูงขึ้น (0.25% ต่อปี) เราคาดอัตราการปล่อยเช่าเฉลี่ยที่ 93% ในปี FY24F และ 94% ต่อปีใน FY25F และ FY26F สัดส่วนรายได้ส่วนใหญ่มาจาก RBF และ RBW 69% ถังเคมี 24% และห้องเย็น 7% เราคาด DPU 0.86 บาท ใน FY24F-FY26F

แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 11.80 บาท

เราคาด AIMIRT มีมูลค่าเหมาะสมที่ 11.80 บาท อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด ด้วยอัตราคิดลด (CAPM) ที่ 8.1% ประมาณการกระแสเงินสดตลอดอายุการเช่าทรัพย์สินแต่ละรายการ และ terminal value สำหรับสินทรัพย์กรรมสิทธิ์ และอัตราการเติบโตระยะยาว 0.9% AIMIRT ให้อัพไซด์น่าสนใจ 22% จากราคาเป้าหมายของเรา และ IRR 9.2%