วิเคราะห์หุ้น : บล.เคจีไอฯ Non-bank มีกระแสข่าวลบใหม่เข้ามา

หลังจากที่เราได้คุยกับบริษัทในกลุ่ม non-bank หลายแห่ง ทำให้ทราบว่า ธปท. และ กลุ่ม non-bank กำลังหาทางกำหนดมาตรการช่วยเหลือลูกค้าของบริษัทในกลุ่ม non-bank ซึ่งจะแตกต่างจากมาตรการที่ใช้กับลูกค้าของกลุ่มธนาคารที่ได้รับการอนุมัติไปเมื่อสัปดาห์ก่อน ในกรณีของ non-bank นั้น ธปท. กำหนดมาตรการช่วยเหลือเบื้องต้นโดยสนับสนุนให้บริษัท non-bank 1.) ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สำหรับลูกหนี้ที่ประสบปัญหา (ผิดนัดชำระ 30-365 วัน) ลงจากระดับดอกเบี้ยเงินกู้ปัจจุบัน -10% 2.) ลดค่างวดผ่อนชำระรายเดือนของลูกหนี้ที่ประสบปัญหาลง 70% โดยที่บริษัท non-bank จะได้สินเชื่อ soft loan ที่อัตราดอกเบี้ย 0.1% (กู้จากธนาคารออมสิน) ซึ่งบริษัท Non-bank เผยว่ากรอบเวลา และ ได้ข้อสรุปของมาตรการช่วยเหลือในช่วงต้นปี 2568

คาดว่าผลกระทบต่อกำไรปี 2568 จะอยู่ในช่วงประมาณ 3-10%

MTC คาดว่าจะนำมาตรการช่วยเหลือมาใช้กับลูกหนี้ที่อยู่ใน stage 2 (ผิดนัดชำระ 30-90 วัน) ในขณะที่
AEONTS อาจจะใช้กับลูกหนี้ที่กลายเป็น NPL แล้ว เพื่อเพิ่มรายได้จากการติดตามหนี้เสีย ส่วน KTC คาดว่าจะมีลูกหนี้มีปัญหาที่เข้าเกณฑ์ไม่มากนัก โดยในส่วนของเกณฑ์การเข้าร่วมมาตรการยังไม่ได้ข้อสรุปแต่หากมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของลูกหนี้ที่ประสบปัญหาลง 10% จากอัตราดอกเบี้ยที่ระบุในสัญญา จะทำให้อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยของลูกหนี้ที่ประสบปัญหาลดลงจาก 18-20% ในปัจจุบัน เหลือเพียง 9-10% ซึ่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิจะขึ้นอยู่กับสัดส่วนของลูกหนี้ที่ประสบปัญหาที่เข้าร่วมมาตรการช่วยเหลือ เราได้ทำการวิเคราะห์ sensitivity ของผลกระทบต่อกำไรสุทธิ โดยใช้สมมติฐานว่ามีลูกหนี้ที่ประสบปัญหาคิดเป็น 2%-6% ของยอดสินเชื่อคงค้าง พบว่าผลกระทบสุทธิต่อกำไรสุทธิปี 2568 จะอยู่ในช่วง 3%-10% โดยคาดว่า AEONTS จะถูกกระทบหนักที่สุด รองลงมาคือ MTC และ TIDLOR (figure 2)

 

… KTC และ TIDLOR มีทางเลือกมากกว่าบริษัทอื่น ๆ ในกลุ่ม

ตามมาตรการช่วยเหลือที่นำมาใช้ในสัปดาห์ที่แล้ว KTC และ TIDLOR ถูกจัดเป็นบริษัทย่อยของธนาคาร และ อาจจะไม่จำเป็นใช้มาตรการช่วยเหลือ เพราะสามารถยืมเงินจากธนาคารแม่ หรือ ออกหุ้นกู้ใหม่ได้ และ ไม่จำเป็นต้องใช้ soft loan จากธนาคารออมสิน อย่างไรก็ตาม บริษัท non-bank ที่ต้องการเงินทุนอาจจะไม่มีทางเลือก

Valuation & Action

ภาพในเบื้องต้นของมาตรการช่วยเหลือที่จะนำมาใช้กับบริษัทในกลุ่มดูเป็นลบ ทั้งนี้เนื่องจากยังไม่ได้ข้อสรุปเกี่ยวกับเกณฑ์ของมาตรการ ซึ่งหากการลดดอกเบี้ยเงินกู้ช่วยลูกค้าผิดนัดมีการคำนวณจากเพดานดอกเบี้ย -10% แทนที่จะเป็นอัตราดอกเบี้ยเงินตามสัญญา -10% ผลกระทบด้านลบจะสมดุลมากขึ้น ไม่เช่นนั้น บริษัท non-bank อาจจะตัดสินใจไม่เข้าร่วมโครงการของ ธปท.

Risks

NPL เพิ่มขึ้น และ credit cost เพิ่มขึ้น, แรงกดดันทางด้านกฎเกณฑ์ของทางการ.