เรามีมุมมอง Slightly Negative ต่อกำไรสุทธิ 2Q24F ที่ 1.64 พันลบ. ลดลง -12%y-y และ-5%q-q กดดันจาก i) ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น จากการ repricing fixed deposit ii) รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง iii) คุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลง
โดยเฉพาะกลุ่มจำนำทะเบียน NPL Ratio อยู่ที่ 2.40% เพิ่มจาก 2.27% ใน 1Q24 สำหรับสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น +0.4% q-q คิดเป็น +0.6% YTD จากสินเชื่อธุรกิจ ทั้งนี้เราปรับกำไรสุทธิ 2024-26F ลง –(5-6)% ต่อปีจากรายได้รวมต่ำ คาดส่งผลต่อ TP24F ลงเหลือ 95 บ. อย่างไรก็ตามเราคงมอง TISCO มีปันผลเด่น dividend yield คาดที่ 7-8% ต่อปี โดย 1H24F คาดจ่าย 2 บ./หุ้น ( yield 2%)
คาดกำไรสุทธิ 2Q24F ที่ 1.64 พันลบ. ลดลง -12% y-y และ -5% q-q
เราคาดวันที่ 12/07/2024 TISCO รายงานกำไรสุทธิ 2Q24F ที่ 1.64 พันลบ. กำไรสุทธิลดลง -12% y-y และ -5% q-q เพราะ i) รายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -2% y-y และ -2% q-q จาก NIM ที่ 4.75% ลดลงจาก 2Q23 ที่ 4.99% และ 1Q24 ที่ 4.76% จากต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น จากการ repricing fixed deposit ii) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ลดลง -3% y-y และ -2% q-q จากตลาดทุน Bancassurance และเงินลงทุน iii) ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) เพิ่มขึ้น +366% y-y และ +5% q-q จากคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลง โดยเฉพาะกลุ่มจำนำทะเบียน Gross NPL เพิ่มขึ้น +6%q-q ภาพรวม NPL Ratio อยู่ที่ 2.40% เพิ่มจาก 2.27% ใน 1Q24
ประเด็นสำคัญ
- คาดรายได้ดอกเบี้ย NII ที่ 3.34 พันลบ. (-2% y-y, -2% q-q): ลดลง y-y และ q-q เพราะ NIM ที่ 4.75% ลดลงจาก 2Q23 ที่ 4.99% และ 1Q24 ที่ 4.76% จากต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น จากการ repricing fixed deposit สำหรับสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น +2.5% y-y และ +0.4% q-q หรอื คิดเป็น+0.6% YTD จากสินเชื่อธุรกิจ สำหรับสินเชื่อเช่าซื้อลดลงต่อเนื่อง
- คาดรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย Non-NII ที่ 1.28 พันลบ. (-3% y-y, -2% q-q): ลดลง y-y และ q-q เพราะรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการลดลง -1% y-y และ -2% q-q จากตลาดทุน ตามสภาพตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย และ Bancassurance นอกจากนั้นเงินลงทุนลดลง
- คาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน OPEX ที่ 2.28 พันลบ. (-4% y-y,+1% q-q): ลดลง y-y เพิ่มขึ้น q-q ตามค่าใช้จ่ายผันแปร สำหรับอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (C/I) อยู่ที่ 49.3% เทียบกับ 50.1% ใน 2Q23 และ 48.1% ใน 1Q24
- คาดค่าใช้จ่ายสำรอง ECL ที่ 294 ลบ. ( +366% y-y, +5% q-q): เพิ่มขึ้น y-y และ q-q เพราะการขยายสินเชื่อไปยังกลุ่มที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น และความไม่แน่นอนในการฟื้นตัวของเศรษฐกิจทำให้คุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลง โดยเฉพาะกลุ่มจำนำทะเบียน Gross NPL เพิ่มขึ้น +6%q-q ภาพรวม NPL Ratio อยู่ที่ 2.40% เพิ่มจาก 2.27% ใน 1Q24 ด้าน Coverage Ratio ปรับระดับลงต่อที่ 168% จาก 1Q24 ที่ 178%
ปรับกำไรสุทธิ 2024-26F ลง –(5-6)% จากรายได้รวมต่ำคาด
เราปรับกำไรสุทธิ 2024-26F ลง –(5-6)% อยู่ที่ 6.72 / 6.94 และ 7.18 พันลบ. จากรายได้รวมต่ำคาดหลังจากการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024F หดตัว -8% y-y
คงคำแนะนำ NEUTRAL แต่ปรับ TP24F ลงเหลือ 95 บ.
เราคงคำแนะนำ NEUTRAL แต่ปรับ TP24F ลงเหลือ 95 เดิม 105 บ. เราคงมองว่า TISCO มีปันผลเด่น dividend yield คาดที่ 7-8% ต่อปี โดย 1H24F คาดจ่าย 2 บ./หุ้น ( yield 2%)
