วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี PTTEP - กำไร 1Q จะลดลงเล็กน้อย qoq เพราะ ASP ลดลง
เราปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น PTTEP จากถือ เป็นซื้อ และ ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 174 บาท จากเดิม 165 บาท เพื่อสะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2024-2025 ขึ้นอีก 14-20% จากการปรับเพิ่มสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบ
เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 1Q24F จะอยู่ที่ 1.76 หมื่นล้านบาท (-9% yoy, -4%qoq) คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ในขณะที่คาดว่ากำไรใน 2Q24F จะเพิ่มขึ้น qoq เนื่องจาก i) ปริมาณยอดขายเพิ่มขึ้นจากโครงการ G1/61 (เอราวัณ) ที่เร่งการผลิตจนเต็มกำลังที่ 800 mmscfd ตั้งแต่วันที่ 20 มีนาคม 2024 และจากโครงการ HBR ในแอลจีเรีย ii) คาดว่าราคาน้ำมันดิบดูไบจะสูงขึ้น
กำไรใน 1Q24F จะลดลง 9% yoy และ 4% qoq เหลือ 1.76 หมื่นล้านบาท
กำไรที่ลดลง yoy จะเป็นเพราะ i) ราคาขายเฉลี่ยลดลง (-7% yoy) และ ต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มขึ้น (+11% yoy) ส่วนกำไรที่ลดลง qoq จะเป็นเพราะราคาขายเฉลี่ย (ASP) ลดลงเหลือ US$46.7/BOE (-3% qoq) เพราะราคาน้ำมันดิบดูไบลดลงมาอยู่ที่
US$81.2/bbl (-3% qoq) ในขณะที่ราคาขายก๊าซทรงตัว qoq อยู่ที่ US$5.8/BOE เราคาดว่าปริมาณยอดขายจะลดลงเล็กน้อย qoq มาอยู่ที่ 473 KBOED จาก 475KBOED ใน 4Q23 เนื่องจาก i) ปริมาณ crude loading จากโครงการ HBR ใน
แอลจีเรียลดลง ii) MTJDA เราคาดว่าต้นทุนต่อหน่วยจะทรงตัว qoq อยู่ที่ US$28.9/bbl เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสูงขึ้น และ ได้รับผลกระทบจากการ write off หลุมปิโตรเลียมในมาเลเซีย นอกจากนี้ เรายังคาดว่า ในไตรมาสนี้บริษัทจะมีผลขาดทุนพิเศษ (ผลขาดทุนจากอนุพันธ์) 1 พันล้านบาท โดยคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 1.85 หมื่นล้านบาท (-7% yoy,-17%qoq)
ปรับประมาณการกำไรปี FY24/25F ขึ้น 14-20% จากราคาน้ำมันดิบดูไบที่สูงขึ้น
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี FY24F ขึ้นอีก 14% เป็น 7.37 หมื่นล้านบาท และ ปีFY25F ขึ้นอีก 20% เป็น 6.64 หมื่นล้านบาท เพื่อสะท้อนถึงสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบที่เพิ่มขึ้นจากเดิม US$75/70 ต่อบาร์เรล เป็น US$81/75 ต่อบาร์เรล ทั้งนี้ ราคาน้ำมันดิบดูไบ YTD อยู่ที่ US$82 จากการที่ OPEC+ ยืนยันจะลดการผลิตโดยสมัครใจ 2.2MBPD ไปจนถึงเดือนมิถุนายน 2024 นอกจากนี้ ยอดผลิตน้ำมันของ OPEC ในเดือนมีนาคม 2024 ยังลดลง 4.6% จากเมื่อเดือนธันวาคม 2023 เหลือ 26.9MBPDเราคาดว่าอุปทานจะตึงตัวใน 2H24 จากการที่ OPEC+ ยังเดินหน้าลดการผลิต และความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรงมากขึ้น
ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ และ ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย DCF เป็น 174 บาท(จากเดิม 165 บาท)
เราคาดว่าดีล M&A จะช่วยกระตุ้นปริมาณยอดขาย โดยเฉพาะในตะวันออกกลาง (UAE, โอมาน) เนื่องจากบริษัทมีกระแสเงินสด (free cashflow) แข็งแกร่ง ซึ่งถ้าหากดีล M&A เกิดขึ้นใน 1H24 ก็จะช่วยหนุนให้กำไรในปี 2024 เพิ่มขึ้น
