วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AMATA - อุปสงค์ที่ดินนิคมยังเติบโต
AMATA ตั้งเป้ายอดขายที่ดินสูงกว่าปีนี้ เนื่องจากมีลูกค้าติดต่อสอบถามจำนวนมาก ซึ่งจะนำไปสู่การซื้อขายตั้งแต่ 2Q24 เป็นต้นไป การย้ายฐานการผลิตมาไทยและเวียดนามได้รับประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยงของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก
เราปรับกำไรจากธุรกิจหลัก FY24 ลง 27% เนื่องจากความล่าช้าด้านเอกสารทำให้การโอนพื้นที่เชิงพาณิชย์ที่ AMATA City Bienhoa แต่เราปรับกำไรโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้นสะท้อนอัตรากำไรที่ดีขึ้น เราปรับราคาเป้าหมายขึ้น 4% สนับสนุนจากแนวโน้มเชิง
บวกของโรงไฟฟ้าและยอดขายที่ดินที่เร็วกว่าที่ Amata City Chonburi ซึ่งมีอัตรากำไรที่สูง เนื่องจากราคาขายสูงกว่า เราคงคำแนะนำ ซื้อ
มีการติดต่อสอบถามจากลูกค้าจำนวนมากใน 1Q24
AMATA ตั้งเป้ายอดขายที่ดิน FY24 ไม่ต่ำกว่ายอดขายปีก่อน (1,854 ไร่) ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการของเราที่ 1,863 ไร่ เราเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ว่ายอดขายจะสูงกว่าที่เราคาดเนื่องจากมีการสอบถามจำนวนมาก YTD ซึ่งอาจทำให้ยอดขาย
สูงขึ้นตั้งแต่ 2Q24 เป็นต้นไป AMATA ยังไกด์ขายที่ดินและการโอนจะชะลอตัว yoy ใน 1Q24 และจะเพิ่มขึ้นใน 2Q-3Q อย่างไรก็ตามอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะดีขึ้นเนื่องจากปรับราคาขึ้น 9% เป็น 12 ลบ./ไร่ที่ Amata City Chonburi
ประเทศไทยและเวียดนาม จะเป็นผู้ได้ประโยชน์หลักจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความเสี่ยงการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน
จากรายงานของ BCG ประเทศ ASEAN จะเป็นผู้ได้รับผลประโยชน์ของการปรับตัวทางเศรษฐกิจตามการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจ ASEAN มีการค้ามากขึ้นกับจีน สหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น และสหภาพยุโรป ซึ่งสนับสนุนจากความต้องการกระจายห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก เพื่อลดการพึ่งพาจีนในการผลิต ASEAN เป็นทางเลือกที่น่าสนใจของจีน เนื่องจากประชากรอายุน้อยและมีการเปลี่ยนแปลงของประชากรความหลากหลายทางเศรษฐกิจ และจุดยืนที่เป็นกลางในกลุ่มภูมิรัฐศาสตร์
การดำเนินงานของโรงไฟฟ้าฟื้นตัว
SPP จะมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น สนับสนุนจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติคาดจะลดลง1 8% เป็นเฉลี่ย 328 บาท/ล้านบีทียูใน FY24F แต่อัตรา Ft จะลดลงและจะดึงค่าไฟฟ้าลงเพียง 11%
ปรับประมาณการกำไร
เราปรับลดกำไร FY24F ลง 27% เป็น 2.4 พันลบ. เนื่องจากไม่รวมยอดโอนพื้นที่เชิงพาณิชย์ 12 เฮกเตอร์ (75 ไร่) ที่ Amata City Bien Hoa เนื่องจากความล่าช้าในการอนุมัติแผนแม่บทที่แก้ไข อย่างไรก็ตาม เราคาดกำไรจากโรงไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นเท่าตัวเป็น 998 ลบ.จากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น นอกจากนี้เรายังปรับลดกำไร FY25F ลง 6% เป็น 2.9 พันลบ. เราเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้น 4% เป็น 29 บาท/หุ้น จากโรงไฟฟ้าที่ดีขึ้นและการขายที่ดินเร็วกว่าคาดที่ Amata City Chonburi ซึ่งมีอัตรากำไรและราคาสูง (จาก 150 ไร่ใน FY24-26F เป็น 400 ไร่)
