วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEM - กำไรดีเกินคาด และมีการซื้อหุ้นคืน
กำไรสุทธิของ BEM ใน 4Q23 อยู่ที่ 858 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 42% yoy แต่ลดลง 12%qoq ดีกว่าประมาณการของเรา และ ประมาณการของตลาด
เพราะต้นทุนการให้บริการใน 4Q23 ลดลง 7% yoy และ 6% qoq มาอยู่ระดับที่ต่ำที่สุดในรอบปีที่ 2.24 พันล้านบาท ซึ่งเราจะหาข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับสาเหตุที่ต้นทุนส่วนนี้ลดลง แต่ในอีกด้านหนึ่ง รายได้ใน 4Q23 ออกมาต่ำกว่าที่เราคาดไว้ เพราะรายได้จากรถใต้ดินยังเพิ่มขึ้นน้อย ทั้งนี้ กำไรสุทธิในปี 2023 เพิ่มขึ้น 43% yoy เป็น 3.47 พันล้านบาท
ปรับลดประมาณการกำไรปี FY24-25F ลงเพื่อสะท้อนถึงการเดินทางที่ชะลอตัว
เราเริ่มเห็นการชะลอตัวของการเดินทาง ทั้งในส่วนของทางด่วน และ รถไฟฟ้า โดยในเดือนมกราคม 2024 ปริมาณรถใช้ทางด่วนแทบไม่เปลี่ยนแปลง yoy ในขณะที่จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 13% ทั้งนี้ จากสถานการณ์ในปัจจุบันทำให้เรามองว่าสมมติฐานการเดินทางที่เราใช้ทั้งในส่วนของทางด่วนและรถไฟฟ้าค่อนข้างเป็นบวกมากไปหน่อย ดังนั้น เราจึงปรับลดสมมติฐานการเดินทางของทั้งสองธุรกิจลง (ดู figure 2) และปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี FY24-25F ลง 7.5% ตามไปด้วย
คงคำแนะนำซื้อ และปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 9.50 บาท จากเดิม 10.50 บาท
เราปรับลดคำแนะนำและเราคาเป้าหมายลงเพื่อสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไร อย่างไรก็ตาม เรามองว่าราคาหุ้นยังมีปัจจัยกระตุ้นอีกหลายด้าน ทั้งการซื้อหุ้นคืน (ที่ราคา 8.88 บาท) และ โอกาสที่จะประมูลได้โครงการทางด่วนชั้นที่สอง ทั้งนี้ BEM ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.14 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.7% (กำหนดขึ้น XD วันที่ 12 มีนาคม)
