วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี DELTA - กำไรใน 4Q23 ถูกกดดันจากอุปสงค์ที่อ่อนแอจาก EV
แม้กำไรจากธุรกิจหลักจะอ่อนแอ แต่กำไรจากการดำเนินงานยังดีอยู่ ใน 4Q23 DELTA ได้รับค่าชดเชยกว่า 546 ล้านบาทจากลูกค้าหลักที่เลื่อนโครงการออกไปในขณะที่บริษัทได้ลงทุนเตรียมผลิตสินค้าไปแล้ว
ในขณะเดียวกัน รายได้ที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวทำให้ค่าใช้จ่ายภาษีเพิ่มขึ้น และทำให้กำไรจากธุรกิจหลักของ DELTA ลดลงเหลือ 4.3 พันล้านบาท (-4% yoy, -16% qoq) ต่ำกว่า consensus 10% และต่ำกว่าประมาณการของเรา 9% อย่างไรก็ตาม เราคิดว่าผลการดำเนินงานยังดีอยู่ เนื่องจากกำไรจากการดำเนินงานลดลงเพียง 3% qoq เป็น 4.9 พันล้านบาท ดีกว่าประมาณการของเรา 4% เพราะประสิทธิภาพในการบริหารจัดการต้นทุน ซึ่งทำให้ GPM ของ DELTA เพิ่มขึ้นเป็น 24.5% จาก 22.6% ใน 3Q23 แม้ว่ารายได้จะลดลง 7% qoq เหลือ 3.78 หมื่นล้านบาท เพราะการชะลอตัวของอุปสงค์ชิ้นส่วน EV ซึ่งลดลง qoq เป็นครั้งแรกในรอบสองปี
อุปสงค์ของ data center น่าจะช่วยชดเชยอุปสงค์ที่อ่อนแอในกลุ่มอื่นไปได้บ้าง
เราเชื่อว่าอุปสงค์ของกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์จะยังคงอ่อนแอในไตรมาสนี้ แต่เราเชื่อว่าบริษัทมีแนวโน้มแข็งแกร่งมากขึ้นจากอุปสงค์ที่ยังแข็งแกร่งจากกลุ่ม data ดังนั้น เราจึงคาดว่ารายได้ของ DELTA จะดีขึ้นเล็กน้อย qoq ใน 1Q24
คงคำแนะนำ ถือ โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 83 บาท
เรามองว่าราคาหุ้น DELTA ไม่สมเหตุสมผล โดย P/E อยู่ที่ 50x ซึ่งสูงกว่าหุ้นอื่นในกลุ่มถึงเกือบเท่าตัว ในขณะที่แนวโน้มระยะสั้นยังอ่อนแอ ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ ถือ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 83 บาท อิงจาก P/E ที่ 50x (สูงกว่าค่าเฉลี่ย
เล็กน้อย) ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.45 บาท/หุ้น
