วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PLANB ประมาณการกำไร 3Q66F : เป็นอีกหนึ่งไตรมาสที่ดี
เราประเมินว่ากำไรใน 3Q66F ของ PLANB จะเป็นไตรมาสที่ดีต่อเนื่องอีกไตรมาสหนึ่ง โดยเราคาดกำไรสุทธิ 3Q66F อยู่ที่ 240 ล้านบาท (+30% YoY และ +6% QoQ) การที่กำไรดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
จะมาจาก i) การฟื้นตัวของสื่อโฆษณานอกบ้าน (out-of-home media :OOH) และธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วม (engagement marketing) ผลักดันให้รายได้สูงขึ้น และ ii) GPM ดีขึ้น ขณะที่เราคาดกำไรสุทธิใน 9M66F อยู่ที่ 600 ล้านบาท (+31% YoY) คิดเป็น 66% ของประมาณการกำไรเต็มปีนี้ของเรา
ตัวหลักในการขับเคลื่อนรายได้สูงขึ้นมาจากธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วม
เราคาดรายได้ใน 3Q66F สูงขึ้น +22% YoY และ +5% QoQ อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท แรงหนุนจากรายได้ของโฆษณาผ่านสื่อนอกบ้าน (OOH) ที่เติบโต 17% YoY และทรงตัว QoQ ท่ามกลางอัตราการใช้สื่อโฆษณา (utilization rate) ใน 3Q66F ดีขึ้นอยู่ที่ 72.5% (เทียบกับ 62%/72% ใน 3Q65/2Q66) ขณะที่ คาดรายได้ 3Q66F สูงขึ้น 40% YoY และ 20% QoQ จากธุรกิจการตลาดแบบมีส่วนร่วมโดยได้รับผลบวกจากการแข่งขันกีฬาเอเชี่ยนเกมส์และมวย สำหรับ อัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q66F เราคาดเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 30.1% เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้เป็นหลัก (เทียบกับ 26.3% ใน 3Q65 และ 29.8% ใน 2Q66) ในแง่ สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายคาดทรงตัว QoQ อยู่ที่ 13.0% ใน 3Q66F (เทียบกับ 13.1% ใน2Q66)
คงมุมมองบวกใน 4Q66F
บริษัทให้ guidance ว่า utilization rate จากต้นไตรมาสสี่ของปีนี้ถึงปัจจุบัน (QTD) อยู่ราว 72% และคาดว่าจะดีขึ้นในเดือนพฤศจิกายนถึงเดือนธันวาคมเพราะเป็นช่วง high season ของการใช้สื่อโฆษณา กรณีนี้ ทำให้เป็นตัวหลักช่วยขับเคลื่อนกำไรสูงขึ้นใน 4Q66F โดยในเบื้องต้น เราคาด utilization rate อยู่ที่ 75%(ปกติ utilization rate จะเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 2-5%) ทั้งนี้ เราคงประมาณการกำไรเต็มปีนี้อยู่ที่ 904 ล้านบาท (+29% YoY) และคงการเติบโตต่อเนื่องเพิ่มขึ้นเป็น 1.1 พันล้านบาท (+23% YoY) ในปี 2567F อย่างไรก็ตาม หากสมมติฐาน utilization rate เราค่อนไปทางอนุรักษ์นิยมอยู่ที่ 72.5% (ระดับเดียวกันกับประมาณการใน 3Q66F) มีความเป็นไปได้ที่ประมาณการกำไรอาจมี downside อยู่ราว 7%
Valuation & action
เราคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อยู่ที่ 10.70 บาท (อิงจาก PE ที่ 41x เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต) ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ ซื้อ PLANB เนื่องจาก i) คาดหวังกำไรสุทธิโดดเด่นใน 3Q66F และ ii) คาดโมเมนตัมของกำไรดีต่อเนื่องและจะเป็นจุดสูงสุดของปีใน 4Q66F
Risks
ยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
