CENTEL ประมาณการ 1Q66F: คาดโมเมนตัมของกำไรยังเป็นบวก

(Figure 5) ธุรกิจโรงแรมทั้งที่ประเทศไทยและที่มัลดีฟส์เป็นช่วง high season และธุรกิจร้านอาหารเติบโต YoY ได้ต่อเนื่อง ในภาพรวม เราคาดรายได้รวมจะสามารถทำสถิติสูงสุดในรอบหลายไตรมาสที่ 5.9 พันล้านบาท (+61%YoY และ +14% QoQ) แบ่งเป็น i) ธุรกิจโรงแรมที่ 2.8 พันล้านบาท (+167% YoY และ +36% QoQ) และ ii) ธุรกิจร้านอาหารที่ 3.1 พันล้านบาท (+18% YoY และ ทรงตัว QoQ) ขณะที่ เราคาด EBIT margin เร่งตัวขึ้นที่ 14.8% (+9.8ppts YoY และ +2.7ppts QoQ) ผลักดันจาก margin ของธุรกิจโรงแรมเป็นหลัก

 

RevPar (Bt) จะเติบโตแบบก้าวกระโดดถึง 159% YoY และ 37% QoQ

เราคาดว่า RevPar (Bt) จะทำระดับสูงสุดในรอบหลายไตรมาสที่ 4,272 บาท (+159% YoY และ +37%QoQ) จาก occupancy เพิ่มขึ้นเป็น 77% ใน 1Q66F (จาก 66% ใน 4Q65) ขณะที่ ARR จะปรับตัวลดลงเล็กน้อย 2% YoY (แต่ยังคงเติบโต 17% QoQ) เพราะสัดส่วนรายได้ของโรงแรมในมัลดีฟส์ลดลง โดยภาพรวม เราคาดผลการดำเนินงานของโรงแรมในประเทศไทยยังเติบโตได้ดี (Figure 4) ขณะที่ occupancy ของโรงแรมในมัลดีฟส์จะเติบโตเด่น QoQ ที่ 90% ใน 1Q66F (เทียบกับ 68% ใน 4Q65) เป็นผลมาจากการปรับกลยุทธทางการตลาดเพื่อลดการพึ่งพานักท่องเที่ยวชาวอินเดีย และได้ผลบวกจากการขายห้องพักแบบ wholesale มากขึ้น

 

 

ธุรกิจร้านอาหาร: คาด Same-store-sales เพิ่มขึ้น 10% YoY ใน 1Q66F

เราคาด same-store-sales growth (SSSG) ใน 1Q66F ของ CENTEL จะเป็นบวกที่ 10% YoY ช่วยหนุนจาก dine-in traffic ที่มากขึ้น ในขณะที่แรงกดดันด้านภาวะเงินเฟ้อจะสามารถบริหารจัดการได้ท่ามกลางราคาวัตถุดิบที่มีแนวโน้มลดลง (เช่นน้ำมันปาล์ม) เราจึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจร้านอาหารจะขยับขึ้นได้ราว 30bps QoQ เป็น 45.8% ใน 1Q66F

 

Valuation & action

เรามอง CENTEL จะเป็นหนึ่งในหุ้นเด่นที่ได้อานิสงค์จากการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ ขณะที่ธุรกิจร้านอาหารคาดว่ามีแนวโน้มสดใสต่อเนื่องจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวและความคลายกังวลต่อประเด็นต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม เรามองว่าปัจจุบันราคาหุ้น CENTEL ได้สะท้อนแนวโน้มบวกไปเรียบร้อยแล้ว เราจึงคงคำแนะนำถือ ราคาเป้าหมายเดิมที่ 58.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2566F ที่ 16.5x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +2.0S.D.

 

Risks

SSSG ฟื้นตัวช้าและจำนวนนักท่องเที่ยวต่ำกว่าที่คาดไว้