ดอลลาร์ทำผลงานแย่ที่สุดตั้งแต่ปี 2017 ปีหน้าทิศทางขาลงยังไม่จบ

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐปิดสิ้นปี 2025 ด้วยการปรับตัวลดลงรายปีที่รุนแรงที่สุดในรอบ 8 ปี หรือนับตั้งแต่ปี 2017 และนักลงทุนระบุว่า แนวโน้มการอ่อนค่ายังไม่จบ หากประธานเฟดคนใหม่ เลือกเดินหน้านโยบายลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นตามที่ตลาดคาดการณ์

ดัชนี Bloomberg Dollar Spot Index ลดลงราว 8% ในปีนี้ และนักลงทุนกำลังเดิมพันว่าค่าเงินดอลลาร์จะยังคงอ่อนค่าลงต่อไป หลังจากดอลลาร์ร่วงแรงจากการประกาศมาตรการภาษีของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ในเดือนเม.ย. ค่าเงินดอลลาร์ก็ไม่สามารถฟื้นตัวกลับขึ้นมาได้มากนัก ส่วนหนึ่งเป็นเพราะความคาดหวังว่า ทรัมป์จะเสนอชื่อประธานเฟดคนใหม่ต่อจากเจอโรม พาวเวลล์ ที่จะหมดวาระในปีหน้า โดยจะเป็นคนที่มีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบายการเงิน

“ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อดอลลาร์มากที่สุดในไตรมาสแรก 2026 จะเป็นเฟด” ยูซึเกะ มิยาอิริ นักกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนของธนาคารโนมูระ กล่าวและเสริมว่า “ไม่ใช่แค่การประชุมในเดือนม.ค. และมี.ค. เท่านั้น แต่รวมถึงคำถามว่าใครจะมาเป็นประธานเฟดหลังจากเจอโรม พาวเวลล์ หมดวาระ”
 

ขณะที่ตลาดได้คำนวณว่าจะมีการ "ลดดอกเบี้ย" อย่างน้อยสองครั้งในปีหน้า "เส้นทางนโยบายของเฟดจึงแตกต่างจากประเทศพัฒนาแล้วบางแห่ง" ส่งผลให้ความน่าสนใจของดอลลาร์ลดลง 

ในทางกลับกัน "ค่าเงินยูโร" แข็งค่าขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับดอลลาร์ จากภาวะเงินเฟ้อที่เอื้ออำนวย และการใช้จ่ายด้านกลาโหมของยุโรปที่กำลังจะเพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้การคาดการณ์การลดดอกเบี้ยในยูโรโซนในปีนี้ "แทบเป็นศูนย์" ขณะที่ในแคนาดา สวีเดน และออสเตรเลีย นักเทรดกลับเดิมพันว่า "อัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มปรับขึ้น"

ข้อมูลจากคณะกรรมการกำกับดูแลการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐ (CFTC) ซึ่งรายงานเมื่อวันพุธ ระบุว่า ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 23 ธ.ค. นักเก็งกำไรได้เพิ่มสถานะเดิมพันในทิศทางดอลลาร์อ่อนค่า ตลาดออปชันบ่งชี้ถึงทิศทางอ่อนค่าของดอลลาร์เพิ่มเติมในเดือนม.ค. ก่อนที่แรงกดดันจะผ่อนคลายลงในช่วงถัดไป

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์แทบไม่เปลี่ยนแปลงในวันพุธที่ 31 ธ.ค. หลังจากขยับขึ้นได้สูงสุดราว 0.2% ในช่วงก่อนหน้า ภายหลังข้อมูลจากกระทรวงแรงงานสหรัฐระบุว่า จำนวนผู้ยื่นขอรับสวัสดิการว่างงานลดลงในสัปดาห์ก่อนหน้า สู่ระดับต่ำสุดครั้งหนึ่งของปีนี้ ขณะที่ตลอดทั้งเดือนธันวาคม ดัชนีดอลลาร์ปรับตัวลดลง 1.2% 

จับตาว่าที่ประธานเฟดคนใหม่

ทรัมป์เพิ่งส่งสัญญาณว่ามีผู้สมัครที่ต้องการให้มารับตำแหน่งแทนพาวเวลล์แล้ว แต่ยังไม่เร่งรีบประกาศชื่ออย่างเป็นทางการ พร้อมทั้งกล่าวในเชิงความเป็นไปได้ในการ "ปลด" ประธานเฟดคนปัจจุบัน

"เควิน แฮสเซตต์" ผู้อำนวยการสภาเศรษฐกิจแห่งชาติ ถูกมองมาโดยตลอดว่าเป็น "ตัวเต็งอันดับหนึ่ง" ขณะที่ทรัมป์ยังแสดงความสนใจในตัว "เควิน วอร์ช" อดีตกรรมการเฟด ซึ่งทรัมป์เคยให้สัมภาษณ์กับวอลสตรีทเจอร์นัลว่า เขาสนใจเควินทั้งสองเควิน นอกจากนี้ กรรมการเฟดอย่างคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ และมิเชล โบว์แมน รวมถึงริก รีเดอร์ จาก BlackRock ก็ถูกมองว่าอยู่ในข่ายผู้มีโอกาสได้รับการพิจารณาเช่นกัน

แอนดรูว์ แฮซเลตต์ นักค้าอัตราแลกเปลี่ยนของ Monex Inc กล่าวว่า “แฮสเซตต์ถูกสะท้อนในราคาตลาดไปมากแล้ว เพราะเขาเป็นตัวเต็งมาระยะหนึ่ง แต่หากเป็นวอร์ชหรือวอลเลอร์ พวกเขาน่าจะไม่เร่งการลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะเป็นผลดีต่อดอลลาร์มากกว่า”

ปีหน้ายังมองเป็นขาลงของดอลลาร์

สกายลาร์ มอนต์โกเมอรี โคนิง นักกลยุทธ์เศรษฐกิจมหภาคจากบลูมเบิร์ก มองว่า แนวโน้มขาขึ้นที่มีมายาวนาน ประกอบกับค่าเงินดอลลาร์ที่ถูกมองว่าสูงเกินมูลค่ามาหลายปี ทำให้ความเห็นส่วนใหญ่ของตลาดคาดการณ์ ดอลลาร์อ่อนค่าเมื่อเทียบกับยูโรมาอย่างต่อเนื่องตลอด 9 ปีที่ผ่านมา และยังมีมุมมองเดียวกันสำหรับปี 2026 

อย่างไรก็ดี ค่าเงินดอลลาร์เมื่อเทียบกับยูโร กลับอ่อนค่าลงใน 6 ปี จาก 9 ปีดังกล่าว ซึ่งสะท้อนปัญหาสองประการของมุมมองนี้ ประการแรกคือ การประเมินมูลค่าเป็นตัวคาดการณ์ทิศทางราคาได้ไม่ดี ประการที่สอง การคาดการณ์แบบฉันทามติมักไล่ตามราคาปัจจุบัน ดังนั้นจึงให้สัญญาณที่ล่าช้า