SVI ผลประกอบการ 3Q65: กำไรจากธุรกิจหลักดีกว่าประมาณการ

เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นดีกว่าที่คาดไว้ 1.2ppts และค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำเกินคาด ทำให้กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 9M65 อยู่ที่ 997 ล้านบาท (+29% YoY) คิดเป็น 86% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา

 

ยอดขายเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

ยอดขายของ SVI ใน 3Q65 อยู่ที่ 7 พันล้านบาท (+59% YoY, +18% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา แต่หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายใน 3Q65 จะอยู่ที่ ~ 195 ล้านดอลลาร์ฯ (+44% YoY, +11% QoQ) ทำให้ยอดขายในงวด 9M65 อยู่ที่ ~ 540 ล้านดอลลาร์ฯ (+45% YoY) และคิดเป็น 72% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา

 

อัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q65 อยู่ที่ 9.9%

อัตรากำไรขั้นต้นของ SVI ใน 3Q65 อยู่ที่ 9.9% (-5.2ppts YoY, +1.7ppts QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 1.2ppts เนื่องจากเงินบาทอ่อนค่า และ product mix ที่ดีขึ้น (ยอดขายกลุ่มอุตสาหกรรมคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 15% ใน 3Q65 จาก 40% ใน 3Q64 และ 35% ใน 2Q65) ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 9M65 อยู่ที่ 8.5% (-2.2ppts YoY) จากสมมติฐานเต็มปีในปัจจุบันที่ 8.5% และเป้าของบริษัทที่ 8.5%-9.0%

 

 

 

 

สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายใน 3Q65 อยู่ที่ 2.5%

ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 179 ล้านบาท (+10% YoY, -6% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 30% ทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 2.5% (ลดลงจาก 3.7% ใน 3Q64 และ 3.2% ใน 2Q65) ทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายในงวด 9M65 อยู่ที่ 2.9% (ลดลงจาก 4.1% ใน 9M64 และ ต่ำกว่าสมมติฐานในปัจจุบันของเราที่ 3.9%)

 

Valuation

ผลประกอบการที่ดีเกินคาดใน 3Q65 ทำให้ประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของเราอาจมี upside อีกราว 15% (อิงจาก PER เท่าเดิม) และมีความเป็นไปได้ที่ราคาหุ้นจะ overshoot ขึ้นไป เรายังคงคำแนะนำ ถือ SVI โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 7.20 บาท อิงจาก PER ที่ 13.0x (เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีตของ Hana Microelectronics (HANA.BK/HANA TB)* -0.5 S.D.)

 

Risks

ภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น (เราใช้สมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนปี 2565-66 ที่ 34.50 บาท/ดอลลาร์ฯ) และความล่าช้าในกระบวนการทดสอบสินค้า