TTW - ราคาขายน้ำจะขึ้นสูงสุดในรอบ 13 ปีตาม CPI แต่ …

เนื่องจากอุปสงค์ลดลง และความไม่แน่นอนในการต่อสัญญาสัมปทานขายน้ำของ PTW (สัมปทานจะหมดอายุในต.ค. 2023) เราเชื่อว่าความเสี่ยงและผลตอบแทนยังไม่น่าสนใจ คงคำแนะนำ ถือ 

 

CPI ที่สูงขึ้นสะท้อนอัพไซด์ของประมาณการอัตราเติบโตราคาขายน้ำของเรา…

กระทรวงพาณิชย์รายงาน CPI ขยายตัว 5.73% ในเดือนมี.ค. ซึ่งสูงที่สุดในรอบ 13 ปี สนค. ได้ปรับประมาณการ CPI ปีนี้เป็น 4-5% ราคาขายน้ำของ TTW ในปี 2023 อ้างอิง CPI เดือนก.ค. (ทั้งประเทศ) สำหรับ PTW และ CPI เดือนธ.ค. (ภาคกลาง) สำหรับ TTW ดังนั้นจึงมีอัพไซด์จากประมาณการการปรับราคาขายน้ำของเราที่ 2%

  

… แต่อุปสงค์น้ำประปาลดลง …

ปริมาณขายน้ำลดลง 10% yoy และ 3% qoq เป็น 69.8 ล้าน ลบ.ม. ใน 1Q22  จาก TTW (-11.8% yoy, -3.5% qoq), PTW (-9.1% yoy, -2.4% qoq) และ BIE (+10.7% yoy แต่ -4.4% qoq) ปริมาณขายน้ำลดลงเป็นผลจากอากาศที่เย็นลง, การผลิตอาหารแปรรูปในสมุทรสาครลดลง, และ TTW และ PTW ลดการจ่ายน้ำ (จากการลดแรงดันน้ำ) ตามคำขอของการประปาส่วนภูมิภาค รวมถึงมีการแข่งขันจากโรงผลิตน้ำไม้ตราในปทุมธานี ปริมาณขายนำของ PTW ฟื้นตัวในมี.ค. เป็นเพียงเหตุการณ์ชั่วคราว ดังนั้น จึงมีความเสี่ยงต่อประมาณการเติบโตของยอดขายน้ำของเราที่ 3.3% yoy ในปี FY22F

 

 

 

 

… และความเสี่ยงในการต่อสัมปทานขายน้ำของ PTW

ยังไม่มีความคืบหน้าของการต่อสัมปทานขายน้ำของ PTW ซึ่งสัมปทานปัจจุบันจะหมดอายุในต.ค. 2023 และการเจรจาอย่างเป็นทางการจะเริ่มในต.ค. ปีนี้ เราใช้สมมติฐานว่าไม่มีการต่อสัมปทานในประมาณการของเรา

 

ประมาณการกำไร 1Q22F จะลดลง 11% yoy แต่เพิ่มขึ้น 2% qoq

เราประมาณการกำไรสุทธิ 627 ลบ. ใน 1Q โดยจะมีส่วนแบ่งขาดทุนจาก CKP (ถือหุ้น 25%) จำนวน 28 ลบ.เทียบกับกำไร 29 ลบ.ใน 1Q21 และ 31 ลบ.4Q21 เนื่องจากฤดูแล้ง เราประมาณกำไรจากธุรกิจน้ำประปาลดลง 3% yoy เป็น 655 ลบ. จากการปรับราคาขายน้ำขึ้นของ TTW 2.3% และ PTW 0.5% ไม่สามารถชดเชยกับอุปสงค์ที่ลดลงได้ บริษัทจะประกาศผลประกอบการวันที่ 12 พ.ค.