TTA ดูดีมี Upside (ประจำวันที่ 7 มีนาคม 2565)

นอกจากนี้ธุรกิจบริการนอกชายฝั่งจะฟื้นตัวในปี 2022 หนุนจาก Backlog แข็งแกร่งที่ USD292m คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 15.00 บาท

 

กำไร 4Q ดีกว่าประมาณการของเรา

กำไรสุทธิ 4Q เติบโตก้าวกระโดด 1,283% yoy แต่ลดลง 6% qoq เป็น 1.5 พันลบ. ดีกว่าประมาณการของเรา 19% หนุนจาก (1) ค่าเช่าเรือ (TC rates) ที่สูงขึ้นที่ USD31,222/ ลำ*วัน เทียบกับสมมติฐานของเราที่ USD30,458 และ (2) ผลประกอบการจากธุรกิจเคมีภัณฑ์สำหรับเกษตร ปริมาณขายปุ๋ย เพิ่มขึ้น 83% yoy และ 70% qoq เป็น 84.7 K ตันใน 4Q

 

Supply จำกัดหนุนตลาดเรือเทกอง

ภาพรวมการค้าทางเรือเทกองเติบโตเร็วกว่าการขยายของกองเรือ (อุปสงค์เติบโต 2.5% เทียบกับ กองเรือเติบโต 2.1% ในปี 2022 และอุปสงค์เติบโต 1.7% เทียบกับกองเรือเติบโต 0.3% ใน 2023) ขณะที่สงครามระหว่างยูเครน - รัสเซียจะเพิ่มอุปสงค์เพิ่มขึ้นในแง่ ตัน - ไมล์ จากการเปลี่ยนเส้นทางจากรัสเซีย ไปอเมริกา เพื่อขนส่งธัญพืช สำหรับมาตรการ EEXI และ CII ของ IMO เพื่อควบคุมมลภาวะในอากาศ บริษัทวางแผนจะติดตั้งเครื่องจับอากาศเสีย (Scrubber) โดยใช้งบลงทุน USD1.0m และลดความเร็วเดินเรือ โดยผู้เชี่ยวชาญประเมินว่าทุกความเร็วเดินเรือ 1.0 knot ที่ลดลงทำให้อุปทานงของเรือลดลง 5.5%

 

 

ธุรกิจบริการนอกชายฝั่งจะฟื้นตัวใน 2022

EBITDA ของธุรกิจนอกชายฝั่งจะฟื้นตัวใน 2022 หนุนจาก Backlog ณ สิ้นปี 2021 ยังแข็งแกร่งที่ USD292m เทียบกับ USD190m ณ สิ้นปี 2020 ขณะที่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะหนุนอุปสงค์การบริการนอกชายฝั่ง นอกจากนี้ยังมีโอกาสจากงานรื้อถอนแท่นขุดเจาะน้ำมันในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 15.00 บาท

จาก (1) อุปสงค์เติบโตเร็วกว่าซัพพลาย และ (2) ซัพพลายจำกัดในช่วงปี 2023-2024 เนื่องจากมาตรการ EEXI และ CII โดย TP ของเราอ้างอิง 1.4x FY22F PBV