SMPC ผลประกอบการ 4Q64: กำไรดีเกินคาด (15 ก.พ. 65)
กำไรสุทธิของ SMPC ใน 4Q64 อยู่ที่ 272 ล้านบาท (+148% YoY, +63% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเราถึง 58% เนื่องจาก i) ค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว่าเราคาดไว้ และ ii) จ่ายภาษีต่ำกว่าที่คาดเพราะสิทธิประโยชน์จาก BOI
ส่งผลให้กำไรสุทธิในปี 2564 อยู่ที่ 728 ล้านบาท (+18% YoY) สูงกว่าประมาณการเต็มปีของเรา 17%
ยอดขายใน 4Q64 เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
ยอดขาย ใน 4Q64 อยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท (+41% YoY, +22% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 7% ส่งผลให้ยอดขายในปี 2564 อยู่ที่ 4.6 พันล้านบาท (+15% YoY) ดีกว่าประมาณการเต็มปีของเราที่ 5% ทั้งนี้ ยอดขายที่แข็งแกร่งสะท้อนถึงราคาขายเฉลี่ยที่ปรับเพิ่มขึ้นตามราคาวัตถุดิบในตลาดโลก (เหล็ก)
อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q64 อยู่ที่ 23.1%
อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q64 อยู่ที่ 23.1% (+2.0ppts YoY, -1.8ppts QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 24.9% เนื่องจากมีช่วงเหลื่อมเวลาของการปรับราคาขายให้ทันกับต้นทุนวัตถุดิบที่แพงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2564 อยู่ที่ 24.0% (-0.4ppts YoY) ต่ำกว่าสมมติฐานปี 2564 ของเราที่ 24.7%
สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 9.4%
ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 129 ล้านบาท (-8% YoY, -13% QoQ) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 9.4%
(จาก 14.4% ใน 4Q63 และ 13.1% ใน 3Q64) ซึ่งสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ลดลงสะท้อนถึงยอดขายที่
เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่ลดลงในช่วงที่ COVID-19 ระบาด
อนุมัติจ่ายเงินปันผล
คณะกรรมการของ SMPC อนุมัติจ่ายเงินปันผล 0.47 บาท/หุ้น สำหรับผลการดำเนินงานใน 2H64 โดยกำหนดขึ้น XD วันที่ 7 เมษายน 2565 และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 29 เมษายน 2565 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 3.7% ตามราคาปิดล่าสุด
Valuation
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” SMPC และประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ที่ 12.40 บาท อิงจาก PER เท่าเดิมที่ 10.5x (ค่าเฉลี่ยในอดีต)
Risks
เงินบาทแข็งค่าขึ้น, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการ, ราคาวัตถุดิบผันผวน, นโยบายการค้า, ความเสี่ยงด้านเครดิต, ความเสี่ยงจากสินค้าแทนกัน
