SCGP ประมาณการ 4Q64: คาดว่ากำไรจะโตทั้ง QoQ และ YoY

i) รายได้เพิ่มขึ้น 8% QoQ เนื่องจากยอดขายดีขึ้นในตลาด ASEAN (ไม่รวมประเทศไทย) ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนถึง 39% ของยอดขายในงวด 9M64 ประกอบกับเป็นไตรมาสแรกที่รับรู้ผลการดำเนินงานเต็มไตรมาสจากการเข้าไปลงทุนใน Duy Tan (เวียดนาม) และ Intan (อินโดนีเซีย) และ ii) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 17.9% จาก 17.3% ใน 3Q64 ตามราคาวัตถุดิบที่ชะลอตัวลง (Recover Paper- RCP) ทั้งนี้เมื่อเทียบ YoY เราคาดว่ากำไรหลักจะเพิ่มขึ้นเพราะคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นถึง 45% YoY แต่จะถูกหักล้างไปบางส่วนกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้น 48% YoY และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น 41% YoY

 

กำไรหลักจะยังโตต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY ใน 1Q65F

เราคาดว่าผลประกอบการน่าจะดีขึ้นต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY ใน 1Q65F โดยปัจจัยหลักที่จะช่วยหนุนให้กำไรโต QoQ ได้แก่ i) คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นตามการบริโภค และอัตราการผลิตที่เพิ่มขึ้นในกลุ่ม ASEAN ซึ่งจะช่วยหนุนธุรกิจบรรจุภัณฑ์ และ ii) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาวัตถุดิบอยู่ในขาลงมาตั้งแต่ 4Q64 ในขณะเดียวกันกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการขยายธุรกิจจากการซื้อกิจการอื่นในปี 2564 (Go-Pak, Duy Tan, Intan และ Deltalab) ทั้งนี้ราคาถ่านหินที่อยู่ในระดับสูงน่าจะไปหักล้างผลจากรายได้ที่จะเพิ่มขึ้นไปบางส่วน แต่เราคาดว่าผลกระทบจะไม่มากนักเพราะราคาถ่านหินคิดเป็นสัดส่วนเพียง 5% ของต้นทุนเท่านั้น

 

 

 

 

 

คงประมาณการกำไรปี 2564F-2565F เอาไว้เท่าเดิม

ถ้ากำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q64 เป็นไปตามที่เราคาดไว้ กำไรหลักในปี 2564 จะคิดเป็น 98% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2564F เอาไว้ที่ 8.0 พันล้านบาท (+24% YoY) และปี 2565F ที่ 1.03 หมื่นล้านบาท (+29% YoY)

 

Valuation and action

เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2565 เอาไว้เท่าเดิมที่ 70.25 บาท (PER ที่ 29.4เท่า อิงจาก ROE ที่ 8% และอัตรา
การจ่ายเงินปันผลที่ 30%) เรายังคงคำแนะนำถือ เนื่องจากราคาหุ้นในตลาดเหลือ upside จำกัด

 

Risks

รายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้