SMPC ประมาณการ 4Q64: คาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

คาดว่ายอดขาย และอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นใน 4Q64

เราคาดว่ายอดขายของ SMPC ใน 4Q64 จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.3 พันล้านบาท (+32% YoY, +15% QoQ) เนื่องจากอุปสงค์แข็งแกร่ง และสามารถบริหารสถานการณ์ด้านการขนส่งทางเรือได้ดีขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้ยอดขายในปี 2564 เพิ่มขึ้นเป็น 4.5 พันล้านบาท (+12% YoY) ทั้งนี้ เนื่องจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิดการประหยัดต่อขนาด และเงินบาทอ่อนค่าลง (อัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยอยู่ที่ 33.30 บาท/ดอลลาร์ฯ 4QTD จาก 30.60 บาท/ดอลลาร์ฯ ใน 4Q63 และ 32.90 บาท/ดอลลาร์ฯ ใน 3Q64) เราจึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q64 จะเพิ่มขึ้นเป็น 24.9% (+3.8ppts YoY และ +0.1ppts QoQ)

 

ผลประกอบการปี 2565 ยังมี upside ในขณะที่ราคาหุ้นอยู่ในระดับสมเหตุสมผล

เราเชื่อว่าประมาณการกำไรปี 2565 ของเรายังมี upside อีกจาก i) ยอดขาย เนื่องจากผู้บริหารตั้งเป้าปริมาณยอดขายปี 2565 เอาไว้ที่ 9.2 ล้านถัง (โต 10-15%) ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานของเราที่ 7.7 ล้านถัง ii) อัตรากำไรขั้นต้น ซึ่งจะได้อานิสงส์จากการประหยัดต่อขนาดและการอ่อนค่าของเงินบาท ทั้งนี้ เราใช้สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2565 ที่ 24.9% และอัตราแลกเปลี่ยนปี 2565 ที่ 32.00 บาท/ดอลลาร์ฯ ซึ่งทุกๆ 1% ที่อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น จะทำให้กำไรสุทธิของ SMPC เพิ่มขึ้นประมาณ 6-8% นอกจากนี้ เรายังมองว่าราคาหุ้นในปัจจุบันอยู่ในระดับสมเหตุสมผล โดยคิดเป็น PER ที่ 10.0X ในขณะที่ราคาปิดล่าสุดคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6%

 

 

 

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” SMPC และประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ที่ 12.40 บาท อิงจาก PER เท่าเดิมที่ 10.5x (ค่าเฉลี่ยในอดีต) เรามองว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6-7% จะเป็นปัจจัยที่ช่วยค้ำราคาหุ้นเอาไว้ในขณะที่มองว่า upside ของกำไรในปี 2565 จะเป็นโอกาสให้เข้าเก็งกำไรได้

 

Risks

เงินบาทแข็งค่าขึ้น, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการ, ราคาวัตถุดิบผันผวน, นโยบายการค้า, ความเสี่ยงด้านเครดิต, ความเสี่ยงจากสินค้าแทนกัน