SMPC ผลประกอบการ 3Q64: เป็นไปตามคาด (11 พ.ย. 64)
กำไรสุทธิของ SMPC ใน 3Q64 อยู่ที่ 167 ล้านบาท (-8% YoY, -4% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำเกินคาดถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่าย SG&A ที่ต่ำกว่าที่คาดไว้
ส่งผลให้กำไรสุทธิในงวด 9M64 อยู่ที่ 456 ล้านบาท (ลดลง 11% YoY) และคิดเป็น 81% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
ยอดขายถูกกระทบจากปัญหาขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์
ยอดขายใน 3Q64 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (+18% YoY, -1% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดไว้ ส่งผลให้ยอดขายในงวด 9M64 อยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 6% YoY) โดยปริมาณยอดขายใน 3Q64 ใกล้เคียงกับใน 3Q63 ที่ 1.7 ล้านถัง เนื่องจากได้รับผลกระทบจากพื้นที่สำหรับการขนส่งทางเรือที่จำกัด ส่งผลให้ปริมาณยอดขายในงวด 9M64 อยู่ที่ประมาณ 5.2 ล้านถัง คิดเป็น 68% ของประมาณการปีนี้ของเราที่ 7.7 ล้านถัง
อัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q64 อยู่ที่ 24.8%
อัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q64 อยู่ที่ 24.8% (-3.0ppts YoY, -1.6ppts QoQ) ต่ำกว่าประมาณการ 3Q64 ของเราที่ 26.7% โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่หดตัวลงเป็นเพราะต้นทุนวัตถุดิบแพงขึ้น ทั้งนี้ บริษัทได้ปรับเพิ่มราคาขายตามต้นทุนวัตถุดิบที่แพงขึ้นแล้ว ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 9M64 อยู่ที่ 24.5% (ลดลง 1.0pptsYoY) สูงกว่าสมมติฐานปีนี้ของเราที่ 24.0%
ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นจากค่าระวางที่แพงขึ้น
ค่าใช้จ่าย SG&A ใน 3Q64 อยู่ที่ 148 ล้านบาท (+47% YoY, -3% QoQ) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 13.1% (จาก 10.5% ใน 3Q63 และ 13.4% ใน 2Q64) ต่ำกว่าประมาณการ 3Q64 ของเราที่14.0% ทั้งนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นเนื่องจากค่าระวางเรือ ส่งผลให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายในงวด9M64 อยู่ที่ 13% (จาก 10% ใน 9M63)
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” และประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ที่ 12.70 บาท อิงจาก PER เท่าเดิมที่10.5x (ค่าเฉลี่ยในอดีต)
Risks
เงินบาทแข็งค่าขึ้น, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการ, ราคาวัตถุดิบผันผวน, นโยบายการค้า, ความเสี่ยงด้านเครดิต, ความเสี่ยงจากสินค้าแทนกัน
