HUMAN - ซื้อ (11 ส.ค.64)

Event

กำไรสุทธิของ HUMAN ใน 2Q64 อยู่ที่ 55 ล้านบาท (+72% YoY และ +55% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 27% และดีกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ในตลาด 41% เนื่องจากรายได้ และอัตรากำไรขั้นต้นสูงเกินคาด ส่งผลให้กำไรสุทธิในงวด 1H64 อยู่ที่ 91 ล้านบาท (+15% YoY) คิดเป็น 45% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา

lmpact

รายได้เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

รายได้ใน 2Q64 อยู่ที่ 199 ล้านบาท (+15% YoY และ +17% QoQ) ส่งผลให้รายได้ในงวด 1H64 อยู่ที่ 368 ล้านบาท (+6% YoY) และคิดเป็น 42% ของประมาณการปีนี้ของเรา โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ มาจากทั้ง HR solution และ Financial solution โดยรายได้จาก HR solution อยู่ที่ 167 ล้านบาทใน 2Q64 (+12% YoY และ +15% QoQ) จาก TigerSoft และรายได้จากการใช้งาน HR solution ในขณะเดียวกัน รายได้จาก Financial solution อยู่ที่ 31 ล้านบาท (+34% YoY และ +33% QoQ) เนื่องจาก ได้ลูกค้าใหม่เพิ่มจาก Oracle Netsuit และมีการรับรู้รายได้จากโครงการใหม่ ๆ ในธุรกิจ SAP Business 1 ทั้งนี้ รายได้ประเภท Recurring income ยังคงเป็นรายได้หลักของบริษัทโดยมีสัดส่วนสูงถึง 60% ของ
รายได้รวมใน 2Q64

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 51.2%

อัตรากำไรขั้นต้นของ HUMAN ใน 2Q64 อยู่ที่ 51.2% (+8.2ppts YoY และ +8.4ppts QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้ที่ 44.2% โดยอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเป็นเพราะรายได้จาก็ HR solution และ Financial solution เพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้อัตรากำไรขั้นต้นใน 1H64 อยู่ที่ 47.4% (+3.2ppts YoY) สูงกว่าสมมติฐานปีนี้ของเราที่ 43.1%

อนุมัติจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล

คณะกรรมการของ HUMAN อนุมัติให้บริษัทจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.06 บาท/หุ้น สำหรับผลการดำเนินงานงวด 1 มกราคม 2564 ถึง 30 มิถุนายน 2564 โดยกำหนดขึ้น XD วันที่ 23 สิงหาคม 2564 และกำหนดจ่ายเงินปันผลในวันที่ 8 กันยายน 2564 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 0.6%

Valuation & action

เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ที่ 17.00 บาท อิงจาก PER ที่ 41.0x (เท่ากับค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มนี้ในตลาดโลก +1.0 S.D.)

Risks

การแข่งขันจากบริษัทต่างชาติ, การละเมิดลิขสิทธิ์, disruption จากระบบเทคโนโลยีสารสนเทศ, การพึ่งพาผู้บริหารที่มีบทบาทสำคัญ