ประมาณการ 2Q64F: กำไรสูงสุดใหม่
Event
ประมาณการ 2Q64F, ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี FY64-65 และปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย
lmpact
คาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q64 จะทำสถิติกำไรสูงสุดใหม่
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ LPH จะออกมาแข็งแกร่งที่ 68 ล้านบาท (จากขาดทุนสุทธิใน 2Q63, +68.9%QoQ) คิดเป็น 28% ของประมาณการกำไรปี FY64 ใหม่ของเรา โดยประเด็นสำคัญที่น่าสนใจ ได้แก่
i) ผลประกอบการจะฟื้นตัวอย่างน่าประทับใจ YoY เนื่องจาก i) รายได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากทั้งผู้ป่วยประกันสังคมและผู้ป่วยที่ชำระเงินสด เนื่องจาก COVID-19 กลับมาระบาดระลอกสามตั้งแต่เดือนเมษายน และ ii) รับรู้รายได้ก้อนใหญ่จากบริการห้องทดลองและวิจัยของ AMARC ใน 2Q64F
ii) เราคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง QoQ เนื่องจาก intensity ของผู้ป่ วยสูงขึ้นจากการที่ COVID-19กลับมาระบาดในประเทศไทยอีกระลอก ทั้งนี้ LPH จะรับรู้รายได้ 10 ล้านบาทจากการให้บริการทางการแพทย์แก่ธนาคารไทยหนึ่งแห่ง (เลื่อนการรับรู้รายได้จาก 1Q64 มาเป็น 2Q64) ในขณะที่ได้บันทึก
ต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องไปแล้วใน 1Q64
ทั้งนี้ คาดว่ารายได้ของ LPH ใน 2Q64 จะเพิ่มขึ้น 20.0% YoY แต่ลดลง 1.8% QoQ ในขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 31.0% จาก 19.7% ใน 2Q63 และ 25.0% ใน 1Q64 นอกจากนี้ เราคาดว่า LPH จะคุมสัดส่วน SG&A/รายได้ใน 2Q64 เอาไว้ได้ที่ 15.5%
ผลประกอบการ 3Q64 มีแนวโน้มเป็นบวกจากสถานการณ์โรคระบาด
จากสถานการณ์ COVID-19 ในปัจจุบัน เราคาดว่ากำไรของ LPH จะเร่งตัวขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ใน 3Q64 เนื่องจาก i) จำนวนผู้ป่วยที่มาใช้บริการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งหลังจากที่ COVID-19 กลับมาระบาดระลอกสาม ii) อัตรากำไรแข็งแกร่งขึ้นเนื่องจากผู้ป่วยมี intensity สูง และ iii) คุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพตั้งแต่เกิดสถานการณ์โรคระบาดใน 2Q63
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี FY64-65F ขึ้นอีก 32.8% และ 15.5%
เมื่ออิงจากประมาณการ 1H64F เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี FY64-65F เนื่องจากเรา i) ปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราการเติบโตของรายได้ในปี 2564-65F ขึ้นจากเดิมอีก 7.8% และ 6.0% ตามลำดับ ii) ปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี FY64-65F เป็น 28.0% และ 27.0% (จาก 5.5% และ 26.0%) เพื่อสะท้อนถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งเกินคาดเนื่องจากผู้ป่ วยมี intensity สูงขึ้น YoY เราคาดว่ารายได้ในปี 2564F จะอยู่ที่ 2.15 พันล้านบาท (+19.3% YoY) และปี 2565F จะอยู่ที่ 2.29 พันล้านบาท (+6.5%YoY) ดังนั้น เราคาดว่ากำไรสุทธิของ LPH จะอยู่ที่ 245 ล้านบาท (+71.2% YoY) ในปี 2564F และ 242 ล้านบาท (-1.2% YoY) ในปี 2565F
Valuation & Action
สำหรับระยะยาว เราปรับลดคำแนะนำ LPH จาก ซื้อ เป็น ถือ แม้ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย DCF ปี 2565 เป็น 7.10 บาท (ใช้ WACC ที่ 8% และ TG ที่ 2.0%) จากเดิม 6.00 บาท แต่ผลประกอบการ 3Q64 ที่คาดว่าจะสูงขึ้นทั้ง YoY และ QoQ อาจทำให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นในระยะสั้นเกินกว่าราคาเป้าหมายของเรา
Risks
COVID-19 ระบาด, การแทรกแซงของรัฐบาล, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่
