ปี 2020 กำไรลดลง แต่ยังเป็นผู้ชนะในการฟื้นตัวปีนี้
- 4Q20 below all estimates
ผลประกอบการลดลงจากผลกระทบ COVID-19
BH รายงานกำไร 173ลบ. ใน 4Q20, -81% yoy และ -22% qoq กำไรลดลงเกิดจากผลกระทบ COVID-19 โดยกำไรรวมของปี FY20 อยู่ที่ 1.2พันลบ., -68% yoy.
- Analysis
รายได้ลดลงและต้นทุนคงที่สูงเป็นต้นเหตุ
ในปี 2020 รายได้ลดลง 33% สู่ระดับ 1.23หมื่นลบ. เนื่องจากรายได้จากลูกค้าต่างประเทศ (ซึ่งมีอัตรากำไรที่สูง) ลดลง 48% yoy (52% ของรายได้ทั้งหมดในปี 2020 เทียบกับ 67% ในปี 2019) เนื่องจากผลกระทบของ COVID-19 แต่กำไรจากการดำเนินงานลดลงในอัตราที่เร็วกว่าที่ 72% สู่ระดับ 1.3พันลบ. เนื่องจากต้นทุนคงที่ที่เชื่อว่าสูงมากกว่า 30% ของรายได้ ใน 4Q20 รายได้เพิ่มขึ้น 1% สู่ 2.9พันลบ. จากการลดราคาที่น้อยลงและรายได้จาก ASQ สูงขึ้น แต่กำไรสุทธิลดลง 22% จากรายการค่าตอบแทนให้พนักงานเนื่องในโอกาสครบรอบ 40 ปีจำนวน 15ลบ. และสัดส่วนที่ลดลงของรายได้ลูกค้าต่างประเทศซึ่งมีอัตรากำไรสูง รวมถึงอัตราภาษีเพิ่มขึ้น
ปันผลคงเดิม หนุนจากงบดุลที่แข็งแกร่ง
จากสถานะเงินสดสุทธิ 5.6พันลบ. BH สามารถคงการจ่ายปันผลที่ระดับ 3.2บาทต่อหุ้นในปี 2020 คิดเป็ฯการจ่ายงวดสุดท้ายของปีที่ 2.05บาทต่อหุ้น (ผลตอบแทน 1.6%), XD 10 มี.ค.
- Implication/ Recommendation
คงยืนยันการเป็นผู้ชนะในช่วงฟื้นตัว คงคำแนะนำซื้อ
เราคงมุมมองว่า BH จะมีการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งหลังจากการฉีดวัคซีนประสบความสำเร็จทัวโลก ผู้ป่วยที่ชะลอการรักษาจะกลับมาและจะหนุนรายได้ทั้งผู้ป่วยชาวไทยและชาวต่างชาติ นอกจากนี้จะเริ่มเห็นผลการขยายธุรกิจในแนวตั้งของ BH (การเพิ่มศูนย์เฉพาะโรค เช่น ศูนย์เวชศาสตร์การกีฬาและข้อ) และการขยายธุรกิจแนวนอนกับพันธมิตรธุรกิจ (PRINC, นครธน, เอกชล) ประกอบกับค่าใช้จ่ายคงที่ที่สูงจะส่งผลให้กำไรสุทธิเติบโตในอัตราที่สูงกว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้น แนะนำ ซื้อ
