TRUE - ถือ

แม้ว่าราคาหุ้นจะผันผวนในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา เราคงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมายเดิมที่ 3.1บาท เนื่องจากไม่มีปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น เราคาดว่าผลประกอบการ 4Q20 ยังเป็นขาดทุนที่ 1พันลบ. ระดับใกล้เคียงกับขาดทุนใน 3Q20 จากผลกระทบของจำนวนผู้ใช้ที่ลดลงและต้นทุนที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล เช่น ต้นทุนโทรศัพท์และการตลาด

 

คาดผลประกอบการขาดทุนปกติ 4Q20

เราคาดว่า TRUE จะมีผลการดำเนินงานขาดทุน 1.1พันลบ. ใน 4Q20 พลิกจากกำไร 104ลบ. ใน 3Q20 และกำไร 210ลบ. ใน 4Q19 ประเด็นกดันหลักมาจาก TRUE ไม่ได้รับรู้กำไรจากการขายกองทุน DIF หรือขายทรัพย์สินให้กับกอง DIF ใน 4Q20 หากมองที่การดำเนินงานหลัก ผลการดำเนินงาน  4Q20 จะมีการขาดทุนมากกว่า 4Q19 เนื่องจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอจากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ สมมติฐานหลักสำหรับผลประกอบการ 4Q20 มีดังนี้ ; i) คาดว่ารายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่จะทรงตัว qoq กดดันจากจำนวนผู้ใช้บริการที่ลดลงเนื่องจากผลกระทบของ Covid-19 และกำลังซื้อที่ลดลงจากภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซา; ii) ต้นทุนดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากส่วนลดโทรศัพท์และต้นทุนการตลาดที่สูงขึ้นจากการขาย iPhone 12

 

มีความเสี่ยงจากการประมาณการปี 2020 ของเรา

หากผลประกอบการ 4Q20 ออกมากใกล้เคียงกับที่เราคาด จะทำให้เกิดความเสี่ยงต่อการประมาณการของเราในปี 2020 ส่วนคาดการณ์ปี 2021 เราคงประมาณการของเราที่กำไร 500ลบ. พลิกจากขาดทุนอย่างมากใน 2020 เนื่องจากเราคาดว่าจำนวนผู้ใช้บริการระบบเติมเงินจะฟื้นตัวจากปี 2020 เนื่องจากการฟ้นตัวจำนวนผู้ใช้จากท่องเที่ยวและแรงงานต่างชาติ

 

เราคงคำแนะนำ ถือ พร้อมราคาเป้าหมายเดิมที่ 3.1บาทต่อหุ้น

ราคาหุ้นได้ผันผวนอยุ่ที่ระดับ 3.2-3.3บาท ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา เรายังคงคำแนะนำ ถือ พร้อมราคาเป้าหมายเดิมที่ 3.1บาท รวมถึงเรายังไม่เห็นปัจจัยกระตุ้นที่จะหนุนราคาในระยะสั้นนี้