แม้มีอุปสรรคในระยะสั้น แต่ยังคาดหวังการเติบโตได้ในปี 2564
Event
แนวโน้มผลประกอบการใน 4Q63 และปี 2564
lmpact
COVID-19 จะส่งผลกระทบไม่มากนักใน 4Q63
เราเชื่อว่าผลประกอบการของ MAJOR ใน 4Q63 จะถูกกระทบไม่มากนักจากการที่ COVID-19 กลับมาระบาดอีกครั้ง เนื่องจาก i) มีการ lockdown แค่ในจังหวัดสมุทรสาคร และ ii) สภาวะที่เป็นลบจาก COVID-19 เพิ่งเกิดขึ้นในปลายเดือนธันวาคม 2563 เท่านั้น ในขณะที่ภาพยนตร์ที่เข้าฉายก่อนหน้านั้นทำ
รายได้อย่างน่าประทับใจ โดยเฉพาะภาพยนตร์ไทยเรื่อง "อีเรียมซิ่ง" ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการผลขาดทุนหลักโดยรวมของปี 2563 เอาไว้ที่ 755 ล้านบาท ซึ่งจะอนุมานได้ว่าบริษัทจะพลิกเป็นมีกำไรหลัก 100 ล้านบาทใน 4Q63 หรือดีขึ้นจากที่ขาดทุนหลัก 119 ล้านบาทใน 3Q63 แต่ลดลงจากที่มีกำไรหลัก 167 ล้านบาทใน 4Q62
คาดว่าผลประกอบการจะพลิกเป็นกำไรในปี 2564
ถึงแม้ว่า COVID-19 จะกลับมาระบาดในประเทศไทยในเดือนธันวาคม 2563 แต่เราเชื่อว่าจะพลิกมามีกำไรได้ในปี 2564 เพราะคาดว่ารายได้จากโรงภาพยนตร์(ธุรกิจหลัก) จะกลับมาโตได้อีก และอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 2Q64 เป็นต้นไป ทั้งนี้คาดปัจจัยสำคัญที่จะหนุนให้รายได้และอัตรากำไรเพิ่มขึ้นในปี 2564 ได้แก่ i) ฐานที่ต่ำในปี 2563 ii) สถานการณ์ COVID-19 ระลอกใหม่น่าจะคลี่คลายลงไปใน 1Q64 iii) มีโปรแกรมหนังฟอร์มยักษ์จากฮอลลีวู้ด จ่อคิวลงโรงฉายหลายเรื่อง อย่างเช่น “Fast & Furious 9”, “Bond 25: No Time To Die”, “Black Widow”, Top Gun2: Maverick และ Matrix 4 iv) มีจำนวนหนังไทยรอเข้าฉายมากขึ้น ทั้งจากค่าย MPIC และพันธมิตร
คงประมาณการปี 2563-64 เอาไว้เท่าเดิม
เนื่องจากไม่ได้มีการ lockdown ทั่วประเทศ มีเพียงแค่จังหวัดสมุทรสาครเท่านั้น เราจึงยังคงประมาณการผลขาดทุนหลักปีนี้เอาไว้ที่ 755 ล้านบาท และคาดว่าจะพลิกเป็นกำไร 941 ล้านบาทในปี 2564 เนื่องจาก i) คาดว่า COVID-19 จะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลประกอบการ 4Q63 ii) การระบาดระลอกใหม่น่าจะคลี่คลายลงไปภายใน 1Q64 ซึ่งไม่น่าจะมีหนังฟอร์มยักษ์จาก Hollywood เข้าฉาย และ iii) ผลประกอบการน่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งใน 2Q64 จากการที่โปรแกรมหนังเด็ดจากฮอลลีวู้ด จ่อคิวเข้าฉาย
Valuation & Action
เรายังคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 22.20 บาท (PER ที่ 21.1x เท่ากับ -0.25 S.D.) เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ MAJOR เนื่องจาก i) คาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้น QoQ ตั้งแต่ 3Q63 เป็นต้นไป และ ii) คาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในปี 2564
Risks
รายได้จากโรงภาพยนตร์ต่ำเกินคาด และ สถานการณ์โรคระบาดยืดเยื้อนานกว่าที่คาดไว้
