กลับมายืนที่เดิม
เราคาดว่ารายได้ใน FY20F จะลดลงเพียง 12% จากการกระจายความเสี่ยงธุรกิจต่างประเทศ ซึ่งช่วยลดกระทบจาก COVID-19 ในขณะที่กำไร FY21F จะฟื้นตัวดีราว 79% สู่ 681 ลบ. หนุนโดย 1) ความต้องการใช้รถยนต์ที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น, (2) รถรุ่นใหม่และโปรโมชั่นของผู้ผลิตรถยนต์ที่ช่วยกระตุ้นยอดขาย, และ (3) แรงจูงใจในการเปลี่ยนรถใหม่ของผู้บริโภคโดยเฉพาะกลุ่มผู้ซื้อรถคันแรก กลับมา Coverage ต่อด้วยคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 21.00 บาทต่อหุ้น
การกระจายธุรกิจช่วยลดผลกระทบจาก COVID-19
แม้ว่ายอดขายรถยนต์ในไทยมีแนวโน้มลดลงมากกว่า 30% ในปีนี้ แต่เราคาดว่ารายได้ของ AH จะลดลงเพียง 12% เนื่องจาก (1) การกระจายธุรกิจไปยังต่างประเทศที่มีผลกระทบจาก COVID-19 น้อยกว่าไทย (2) การรวมงบการเงินจากบริษัทในโปรตุเกสเต็มปี ทั้งนี้บริษัทมีรายได้ใน 9M20 จากโปรตุเกส (19%), จีน (4%), และมาเลเซีย (14%) ในขณะที่ยอดขายรถยนต์ในประเทศเหล่านี้ลดลง 25%, 3%, และ 22% ตามลำดับ รัฐบาลในหลายประเทศได้ออกมาตรการกระตุ้นอุตสาหกรรมรถยนต์ เช่น มาตรการจูงใจด้านภาษีในมาเลเซียใน มิ.ย. โดยรัฐบาลประกาศยกเว้นภาษีการขายทั้งหมดสำหรับรถยนต์ที่ประกอบในประเทศ และลดภาษีการขายครึ่งหนึ่งสำหรับรถยนต์นำเข้าสู่ 5% (จาก 10%) ในช่วง 15 มิ.ย. จนถึง ธ.ค. 31 นอกจากนี้ผู้ผลิตรถยนต์ได้เสนอให้ต่อมาตรการนี้ไปอีก 3 ถึง 6 เดือน
คาดว่ากำไรปกติจะเติบโต 79% ใน FY21F
เราคาดว่ากำไร FY21F จะเติบโต 79% สู่ 681 ลบ. หนุนโดย (1) ความต้องการใช้รถยนต์ที่ฟื้นตัวตามภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้นหลังจากมีวัคซีนที่มีประสิทธิภาพซึ่งพร้อมใช้ได้ในปลายปีนี้ (2) รถรุ่นใหม่และโปรโมชั่นของผู้ผลิตรถยนต์ที่ช่วยกระตุ้นยอดขายและ (3) แรงจูงใจในการเปลี่ยนรถใหม่ของผู้บริโภค โดยเฉพาะกลุ่มผู้ซื้อรถจากมาตรการรถคันแรก ที่เริ่มตั้งแต่ 16 กันยายน 2011 จนถึง 31 ธันวาคม 2012 โดยมีคำสั่งซื้อรถจำนวน 1.25 ล้านคันภายใต้มาตรการดังกล่าว
กลับมา Coverage ด้วยคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 21.00 บาทต่อหุ้น
เราคาดว่ากำไรปกติ FY20F จะลดลง 65% สู่ระดับ 381 ลบ. แต่จะเพิ่มขึ้น 79% สู่ระดับ 681 ลบ. ใน FY21F ราคาเป้าหมายของเราเทียบเท่า 10x FY21F PE
