ปีหน้าฟื้นตัวแรง
เราคาดกำไร FY21F จะฟื้นตัว 120% สู่ระดับ 660 ลบ. หนุนโดย (1) ความต้องการใช้รถยนต์ที่ฟื้นตัวตามภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้นหลังจากมีวัคซีนที่มีประสิทธิภาพซึ่งพร้อมใช้ได้ในปลายปีนี้, (2) รถรุ่นใหม่และโปรโมชั่นของผู้ผลิตรถยนต์, และ (3) แรงจูงใจในการเปลี่ยนรถใหม่ของผู้บริโภคโดยเฉพาะกลุ่มผู้ซื้อรถคันแรก เราคาดว่ากำไร FY20F จะอยู่ที่ 300 ลบ. ลดลง 66% แต่กำไรปี FY21F จะฟื้นตัว 120% สู่ระดับ 660 ลบ. แนะนำ “ซื้อ”กำหนดราคาเป้าหมาย 17.00 บาทต่อหุ้น อิง 11x FY21F PE
กำไร 4Q20F มีแนวโน้มฟื้นตัว qoq
โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการที่สูงขึ้นจากการเปิดดำเนินงานธุรกิจอีกครั้งหลังจากการปิดเมือง ยอดขายรถกระบะภายในประเทศเดือนต.ค.ฟื้นตัว 19%yoy เทียบกับ -3%yoy ใน 3Q20 ในขณะที่ยอดขายรถยนต์โดยสารภายในประเทศในต.ค. ฟื้นตัว 1%yoy เทียบกับ -33%yoy ใน 3Q20.
คาดว่ากำไรปี FY21F จะกลับมาเติบโต 120%
เราคาดว่ากำไร FY21F จะฟื้นตัว 120% สู่ระดับ 660 ลบ. ได้รับแรงหนุนจาก (1) ความต้องการใช้รถยนต์ที่ฟื้นตัวตามภาวะเศรษฐกิจที่ดีขึ้นหลังจากมีวัคซีนที่มีประสิทธิภาพซึ่งพร้อมใช้ได้ในปลายปีนี้ (2) รถรุ่นใหม่และโปรโมชั่นของผู้ผลิตรถยนต์และ (3) แรงจูงใจในการเปลี่ยนรถใหม่ของผู้บริโภค โดยเฉพาะกลุ่มผู้ซื้อรถจากมาตรการรถคันแรก ที่เริ่มตั้งแต่ 16 กันยายน 2011 จนถึง 31 ธันวาคม 2012 โดยมีคำสั่งซื้อรถจำนวน 1.25 ล้านคันภายใต้มาตรการดังกล่าว นอกจากนี้บริษัทยังได้รับคำสั่งซื้อให้ส่งออกเพลา (axle shafts) ไปยังสหรัฐฯมูลค่ารวมกว่า 300ลบ. ต่อปี ซึ่งช่วยเพิ่มรายได้ 4%
ผลกระทบเพียงเล็กน้อยจาก EV
รัฐบาลตั้งเป้าหมายเพิ่มสัดส่วนของรถยนต์ไฟฟ้า (EV car) เป็น 30% ของปริมาณการผลิตทั้งหมดที่ 2.5 ล้านคันต่อปีในอีก 10 ปีข้างหน้า เรามองความเสี่ยงจากรถ EV ยังคงต่ำ เนื่องจากผลิตภัณฑ์หลักของ SAT คือเพลา, จานเบรคและดุมเบรค, และชิ้นส่วนของเครื่องจักรการเกษตร ไม่ใช่เครื่องยนต์หรือระบบขับเคลื่อนรถยนต์ โดยเราคาดว่าบริษัทมีความเสี่ยงต่อ EV ที่ราว 1%-2%
เริ่มต้น coverage ด้วยคำแนะนำ ซื้อ, ราคาเป้าหมาย 17.00บาทต่อหุ้น
เราคาดว่ากำไร FY20F จะอยู่ที่ 300 ลบ. ลดลง 66% แต่กำไร FY21F จะกลับมาเติบโต 120% สู่ 660 ลบ. เราเป้าหมายของเราเทียบเท่า 11x FY21F PE หรือเท่ากับค่าเฉลี่ย multiple 5 ปี
