RS - ซื้อ

Event

RS รายงานกำไรงวด 3Q63 ที่ 131 ล้านบาท (+20% QoQ, +41% YoY) ซึ่งถือว่าใกล้เคียงกับที่เราและตลาดคาดการณ์

lmpact

กำไรใน 3Q63 ผลักดันด้วยการเติบโตของยอดขายสินค้า

ปัจจัยหลักที่ผลักดันการเติบโต QoQ คือ รายได้โตขึ้นเป็น 938 ล้านบาท (+13% QoQ) เพราะธุรกิจพาณิชย์มียอดขายสินค้าเพิ่มเป็น 642 ล้านบาท (+9% QoQ) และรายได้จากธุรกิจสื่อที่เพิ่มเป็น 255 ล้านบาท (+15% QoQ) ซึ่งได้แรงหนุนจากธุรกิจทีวีที่มีรายได้เพิ่มจากทั้งรายได้ค่าโฆษณาและการขายคอนเทนท์ ส่วนกำไรที่โตขึ้นได้ YoY ตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น 6% YoY โดยธุรกิจพาณิชย์โตแรงถึง 45% และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มจาก 44.3% ในงวด 3Q62 เป็น 51.6% เพราะอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจพาณิชย์ที่เพิ่มเป็น 69.3% จากเดิมซึ่งอยู่ที่ 65.2% บวกกับต้นทุนของธุรกิจสื่อที่ลดลง

คาดกำไรโตต่อเนื่องอีกใน 4Q63

กำไรมีแนวโน้มเติบโตต่อไปอีกในงวด 4Q63 และปี 2564 ตามการเติบโตของธุรกิจพาณิชย์และธุรกิจสื่อ โดยธุรกิจพาณิชย์จะได้แรงหนุนจาก i) การเปิดตัวสินค้าใหม่ภายใต้แบรนด์ของตัวเอง ii) การนำเทคโนโลยีการวิเคราะห์เสียง มาใช้เพี่อวิเคราะห์ความต้องการของลูกค้าได้ดียิ่งขึ้น และ iii) ความร่วมมือ
กับศิลปินที่เป็นที่รู้จักเพื่อสนับสนุนการออกสินค้าใหม่ของธุรกิจพาณิชย์ (Star Commerce) ส่วนธุรกิจสื่อน่าจะได้มีเรทติ้งที่สูงขึ้น หลังการนำรายการประเภทมวยซึ่งได้รับความนิยมมาออกอากาศอีกโดยเฉพาะรายการไทยไฟท์

คงประมาณการกำไรปี 2563 - 2564 ไว้ตามเดิม

โดยที่กำไรงวด 9M63 มีสัดส่วน 73% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดการณ์ไว้ ขณะที่แนวโน้มใน 4Q63 จะยังดีต่อเนื่อง ทำให้เราคงประมาณการกำไรปี 2563 - 2564 ไว้ที่ 585 ล้านบาท (+61% YoY) และ 717 ล้านบาท ตามลำดับ (+23% YoY)

Valuation & Action

เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2564 ไว้ที่ 24.60 บาท (PER 33.4 เท่า, +1.0 S.D) และคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ RS เนื่องจากคาดหวังการเติบโตของกำไรในปี 2563 - 2564 ด้วยอัตราเฉลี่ยสูงถึง 40%

Risks

รายได้ที่น้อยกว่าคาดของธุรกิจพาณิชย์