ผลการสำรวจยอด presales ในตลาดใน 3Q63
Event
อัพเดตข้อมูลกลุ่มอสังหาริมทรัพย์
Impact
บริษัทต่าง ๆ เริ่มกลับมาเปิดโครงการใหม่กันอีกครั้ง
หลังจากที่ผ่านพ้นมาตรการ lockdown ใน 2Q63 ผู้ประกอบการส่วนใหญ่ได้เริ่มกลับมาเปิดโครงการใหม่กันอีกครั้งใน 3Q63 โดยมูลค่าการเปิดตัวโครงการใหม่ของบริษัทอสังหาริมทรัพย์ใน coverage ของเราปรับตัวเพิ่มขึ้น 144% QoQ แต่ลดลงเล็กน้อย 6% YoY เป็น 4.7 หมื่นล้านบาท โดยผู้ประกอบการ
ส่วนใหญ่ยังคงเน้นเปิดโครงการแนวราบใน 3Q63 (+19% YoY และ +119% QoQ) สอดคล้องกับโมเมนตัมในช่วง 1H63 ในขณะที่ผู้ประกอบการยังคงระมัดระวังในการเปิดโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ ส่งผลให้มูลค่าโครงการคอนโดมิเนียมที่เปิดตัวในช่วง 9M63 ลดลงถึง 78% YoY (Figure 1)
ยอดเปิดโครงการแนวราบใหม่ที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง YoY ใน 3Q63 ส่วนใหญ่มาจากโครงการของ AP (Thailand) (AP.BK/AP TB)* และ Land and Houses (LH.BK/LH TB)* ในขณะเดียวกัน ผู้ประกอบการที่เน้นทำโครงการคอนโดมิเนียมอย่างเช่น Ananda Development (ANAN.BK/ANAN TB) และ L.P.N.Development (LPN.BK/LPN TB) ยังคงไม่เปิดโครงการใหม่เพิ่มใน 3Q63 และเน้นจัดแคมเปญส่งเสริมการขายเพื่อระบายสต็อกที่ยังค้างอยู่ออกไปก่อน
ยอด presales โครงการแนวราบดีกว่าโครงการคอนโดมิเนียม
ยอด presales รวมใน 3Q63 อยู่ที่ 4.02 หมื่นล้านบาท (-1% YoY, +6% QoQ) โดยยอด presales โครงการแนวราบยังค่อนข้างแข็งแกร่ง (+15% YoY, +2% QoQ) โดยเฉพาะผู้พัฒนาโครงการระดับกลางถึงบน (Figure 2) ในขณะที่ยอด presales ของโครงการคอนโดมิเนียมยังคงอ่อนแออยู่ที่ 8.8 พันล้านบาท (-25%YoY, +19% QoQ) โดยยอด presales ที่ดีขึ้น QoQ ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากฐานที่ต่ำของ Pruksa Holding (PSH.BK/PSH TB)* และยอด presales ที่แข็งแกร่งของ Supalai (SPALI.BK/SPALI TB)*
แนวโน้มอัตราการปฏิเสธสินเชื่อ (rejection rate) ของผู้ประกอบการแต่ละรายแตกต่างกันไป
rejection rate ใน 3Q63 ของผู้ประกอบการแต่ละรายแตกต่างกันไป โดย rejection rate ผู้ประกอบการที่เน้นโครงการระดับกลางถึงสูงอย่างเช่น LH และ QH มีแนวโน้มจะอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ (ทรงตัว หรือลดลงทั้ง YoY และ QoQ) ในขณะที่ rejection rate ของผู้ประกอบการที่เน้นโครงการระดับล่างมีแนวโน้มสูงขึ้น
Valuation & Action
ข้อมูลที่ได้จากการสำรวจตลาดช่วยยืนยันมุมมองของเราที่แนะนำให้ใช้กลยุทธ์การเลือกหุ้นเป็นรายตัว โดยมุ่งไปที่หุ้นที่เน้นโครงการแนวราบระดับกลางถึงสูง หรือหุ้นที่มี backlog โครงการคอนโดมิเนียมอยู่ในระดับสูง เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่ Neutral โดยเลือก AP (แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 7.70 บาท) LH (แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 8.80 บาท) และ SPALI (แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 19.60 บาท) เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มนี้
Risks
ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง การก่อสร้าง และกำหนดโอนซบเซา
