CRC - ซื้อ

เราปรับประมาณการกำไรลงราว 91%-28% ในช่วงปี FY2020-22F จากการที่เรารวมผลประกอบการที่อ่อนแอใน 2Q20 คาดการณ์จากฝ่ายบริหารและการฟื้นตัวของรายได้ในระยะกลางของแต่ละธุรกิจเข้าไปในประมาณการ เราเชื่อว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดที่แย่ที่สุดไปแล้ว และมองต่อไปยังแนวโน้มการฟื้นตัวของยอดขายและกำไรใน 2H20-2021F สำหรับ CRC ดังนั้นเราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ และปรับราคาเป้าหมายไปเป็นสิ้นปี 2021F ที่ราคาเป้าหมาย Bt36/shr เราคาดว่า CRC จะรายงานผลประกอบการเป็นกำไรใน 4Q20

 

ฝ่ายบริหารคาดว่าจะมีการฟื้นตัวใน 2H20 ในทุกธุรกิจ

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ส่วนใหญ่มาจากความคาดหวังในการฟื้นตัวของยอดขายจากฝ่ายบริหาร ยอดขายใน BUs ส่วนใหญ่ในเดือนกรกฎาคม มีแนวโน้มการฟื้นตัวในเชิงบวกที่จะไปถึงระดับก่อน COVID ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ 2020 โดย CRC คงงบการลงทุนแบบอนุรักษ์นิยมที่ Bt12-15b โดยจะลงทุนขยายสาขาเป็นหลัก (เช่น 2 (1) RBS, 4 (2) TWD 6 (3) GO!) ในปี 2020F) และผลของการประหยัดต้นทุนอย่างยั่งยืนจะคงต่อไปใน 2H20

 

ปรับประมาณการกำไรลง 91%, 36%, และ 28% สำหรับ 2020-2022F, จากผลกระทบของการ lockdown, ยอดขายแฟชั่นที่อ่อนแอกระทบอัตรากำไรขั้นต้น

จากการประชุมนักวิเคราะห์และผลประกอบการ 2Q20 เราปรับลดกำไรของ CRC ลง 28% -91% สำหรับปี FY20-22F กำไรที่ลดลงในปี 2020 ส่วนใหญ่เป็นผลจากการขาดทุนอย่างมากใน 2Q20 และการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปใน 2H20เนื่องจากยอดขายสินค้าแฟชั่นฟื้นตัวอย่างจำกัดจากไม่มีการใช้จ่ายของนักท่องเที่ยวแต่มีปัจจัยหนุนกำไรจากธุรกิจอาหารและhardline ส่วนใน 2021-2022 เราคาดว่าจะมีแนวโน้มการเติบโตของยอดขายจากทุกธุรกิจที่จะหนุนกำไรสุทธิของ CRC ให้กลับมาที่ใกล้ระดับ Bt5-6b ในปี 2021-22F

 

ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ, ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2021 ที่ Bt36/shr

เราเชื่อว่าบริษัทได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และมองต่อไปยังการฟื้นตัวของแนวโน้มยอดขายและกำไรใน 2H20 สำหรับ CRC ดังนั้นเราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ และโรลโอเวอร์ราคาเป้าหมายไปสู่สิ้นปี 2021F ที่ราคาเป้าหมาย Bt36/shr จากแนวโน้มการฟื้นตัวในปัจจุบัน เราอาจจะเห็น CRC กลับไปใกล้ระดับคุ้มทุนใน 3Q20 และมีกำไรใน 4Q20 แต่มาตรการ travel bubble จะเป็นความเสี่ยงหลักในมุมมองนี้