คาดว่าจะถึงจุดต่ำสุดใน 2Q20
เราคาดว่ากำไรปกติใน 2Q20 จะลดลงทั้ง yoy (-15%) และ qoq (8%) โดยกดดันจากการลดลงของจำนวนผู้ใช้บริการจากกำลังซ้อที่อ่อนแอลงจากการระบาดของ Covid-19 ถ้าผลประกอบการ2Q20 ออกมาใกล้เคียงกับที่คาดไว้ กำไรของ 1H20 จะคิดเป็น 51% ของคาดการณ์ทั้งปี ในมุมมองของเราคาดกำไรของ 2Q20 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี ซึ่งสะท้อนว่าอาจจะมี upside risk จากประมาณการของเราสำหรับปี 2020 อย่างไรก็ตามเรายังคงคาดว่ากำไรสำหรับปี FY2020F จะลดลงราว 12% yoy เนื่องจากเราได้รวมผลกระทบจาก Covid-19 เข้าไปแล้ว นอกจากนี้ ADVANC จะสามารถสร้างผลตอบแทนเงินปันผล 3.4% ซึ่งจะช่วยจำกัด downside ในช่วงตลาดปรับฐาน เราจึงแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมายเดิมที่ Bt230
คาดว่ากำไรจะลดลงทั้ง yoy และ qoq จากการลดลงของจำนวนผู้ใช้บริการ
เราคาดว่า ADVANC จะบันทึกกำไรปกติที่ Bt6.8b สำหรับ 2Q20F -15%% yoy และ -8% qoq ปัจจัยกดดันในไตรมาสจะเป็นการเติบโตที่ลดลงของรายได้ท่ามกลางเศรษฐกิจที่อ่อนแอเนื่องจากการระบาดของ Covid-19 จำนวนผู้ใช้บริการนั้นยังคงลดลงต่อเนื่องจากกำลังซื้อที่ลดลงและมาตรการบรรเท่าผลกระทบของ กสทช. ได้จำกัดการเติบโตของ ARPU อย่างไรก็ตามมีสัญญาณเชิงบวกตั้งแต่การผ่อนคลายการ lockdown ในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม รายได้จากการขายอุปกรณ์ได้เริ่มที่จะฟื้นตัว มีจำนวนผู้ใช้บริการมากขึ้น และผู้ใช้บริการได้เริ่มที่จะเติมเงินอีกครั้ง สมมติฐานหลักสำหรับปี 2Q20F มีดังนี้: (i) รายได้จากการให้บริการไม่รวมค่าเชื่อมโยงเครือข่ายจะลดลง 6% yoy และ 2% qoq โดยมีปัจจัยกดดันจากจำนวนผู้ใช้บริการที่ลดลงจากกำลังซื้อที่ลดลงในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่; (ii) ต้นทุนการให้บริการจะลดลง เนื่องจากต้นทุนตามกฎระเบียบ และต้นทุนอุปกรณ์ที่ลดลง; (iii) คาดว่าต้นทุนการขายและการบริหาร (SG&A) จะลดลง yoy (-15%) และ qoq (5%) จากการควบคุมต้นทุนจากค่าการตลาดและต้นทุนบริหาร
คงประมาณการกำไร FY20F-21F
ถ้าผลประกอบการ2Q20 ออกมาใกล้เคียงกับที่คาดไว้ กำไรของ 1H20 จะคิดเป็น 51% ของคาดการณ์ทั้งปี เราคาดว่าผลประกอบการของ ADVANC จะได้รับผลกระทบอย่างมากใน 2Q20 และจะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ 3Q20 ซึ่งสะท้อนว่าอาจจะมี upside risk จากประมาณการของเราสำหรับปี 2020 ในมุมมองของเราตอนนี้ เรายังคงคาดว่ากำไรสำหรับปี FY2020F จะลดลงราว 12% yoy อย่างไรก็ตามในปี FY21F กำไรจะฟื้นตัวราว 8% บนพื้นฐานที่ว่า Covid-19 สามารถควบคุมได้ในปีนี้
คงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมกับราคาเป้าหมายเดิมที่ Bt230
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายเดิม เนื่องจากเราคาดการณ์ว่า ADVANC จะสามารถสร้างผลตอบแทนเงินปันผลที่ 3.4% และช่วยจำกัด downside สำหรับราคาหุ้นในช่วงที่ตลาดปรับฐานได้ นอกจากนี้การวิเคราะห์ข้อมูลในอดีตยังพบว่า ADVANC มักจะให้ผลตอบแทนทีไม่น้อยกว่า SET ในช่วงการจ่ายปันผลระหว่างกาลและประจำปี
