ยังมีแนวโน้มเติบโตได้ในระยะยาว
Event
ปรับประมาณการ และแนวโน้มปี 2563
lmpact
กำไรปี นี้จะถูกกดดันจากฐานลูกค้ามือถือ และ ARPU ที่ลดลง
ADVANC มองว่ารายได้จากการให้บริการมือถือในปี 2563 จะถูกกระทบจากการที่ฐานผู้ใช้บริการที่ลดลง และ ARPU จะถูกกดดันจาก COVID-19 และภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทเชื่อว่ารายได้จากการให้บริการมือถือจะดีกว่า GDP ที่คาดว่าจะหดตัว 5% - 7% ทั้งนี้กำไรหลักของADVANC ใน 1Q63 ลดลง 4% YoY เหลือ 7.2 พันล้านบาทตามรายได้จากธุรกิจมือถือที่ลดลงเพราะรายได้จากการให้บริการมือถือลดลง 1% และยอดขายเครื่องมือถือลดลง 10% ในขณะรายได้จากบริการบรอดแบนด์เพิ่มขึ้นถึง 27% YoY เป็น 1.6 พันล้านบาท เราคาดว่ากำไรของบริษัทจะลดลงต่อเนื่องใน 2Q63 เนื่องจากเป็นช่วง lockdown และมีมาตรการให้ประชาชนใช้เน็ตฟรี 10Gb และโทรฟรี 100 นาทีซึ่งคาดจะทำให้ลูกค้าแบบเติมเงินชะลอการเติมเงินออกไป
รุกลงทุนในโครงข่าย 5G เพื่อกระตุ้นการเติบโตในระยะยาว
หลังจากที่บริษัทประมูลได้คลื่น 2600 MHz มาใหม่ตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2563 ADVANC ก็มีแผนจะใช้คลื่นนี้ให้บริการ 4G และ 5G โดยบริษัทตั้งเป้าจะขยายพื้นที่บริการ 5G ให้ครอบคลุมประชากร 13% ของทั้งประเทศภายในสิ้นปีนี้ โดยตั้งงบลงทุนปี 2563 เอาไว้ที่ 3.5 - 4.0 หมื่นล้านบาท (4G+5G) ถึงแม้ว่าการลงทุนในโครงข่าย 5G ช่วงแรกจะทำให้กำไรชะลอตัวลงจากค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่สูงขึ้น แต่ก็จะทำให้บริษัทเดินหน้าโตต่อได้จาก ARPU ที่เพิ่มขึ้นจากบริการ 5G
ปรับประมาณการกำไรปีนี้เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 1Q63 และเป้าหมายของบริษัท
เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการใน 1Q63 และแนวโน้มที่ไม่สดใสใน 2Q63 เราจึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2563-64 ลงด้วยการ i) ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2563-64 ลง 9% และ 11% ตามลำดับจากการปรับลดสมมติฐานจำนวนผู้ใช้บริการ และ ARPU ลง ii) ปรับลดประมาณการต้นทุนปี 2563-64
ลง 7% - 10% จากการปรับลดสมมติฐานค่าใช้จ่ายโครงข่าย และ iii) ปรับเพิ่มประมาณการงบลงทุนสำหรับปี 2563 จากเดิม 3 หมื่นล้านบาท เป็น 4 หมื่นล้านบาท เพื่อให้สอดคล้องกับเป้าหมายของบริษัทในขณะที่ยังคงประมาณการงบลงทุนปี 2564 เอาไว้ที่ 3 หมื่นล้านบาทตามเดิม ทั้งนี้หลังปรับสมมติฐาน
ดังกล่าวแล้ว ทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2563-64 ของเราลดลงจากเดิม 17% เหลือ 2.69 หมื่นล้านบาทในปี 2563 และ 2.77 หมื่นล้านบาทในปี 2564
Valuation & Action
ภายใต้ประมาณการใหม่ และปรับไปใช้ราคาเป้าหมายสำหรับ 1H64 ที่ 233.00 บาท (DCF WACC 7.6%) เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC เนื่องจากคาดว่าการที่บริษัทใช้กลยุทธ์รุกลงทุนในเทคโนโลยี 5G ตั้งแต่ช่วงแรกๆ จะหนุนให้รายได้เติบโตจาก ARPU ที่เพิ่มขึ้น และทำให้บริษัทรักษาสถานะผู้นำใน
ธุรกิจมือถือเอาไว้ได้
Risks
รายได้ต่ำเกินคาด และการแข่งขันรุนแรงมากขึ้น
