ผลประกอบการ 1Q63
Event
กำไรสุทธิของ KTB ใน 1Q63 อยู่ที่ 6.1 พันล้านบาท ลดลง 19% QoQ และ 17% YoY ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเรา 7% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองสูงกว่าที่คาด ไว้ ทั้งนี้กำไรสุทธิใน 1Q63 คิดเป็น 29% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
lmpact
Yield และ margin เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย
Yield สินเชื่อโดยรวมเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย <10bps QoQ แต่ลดลงลดลงถึง 30bps YoY ในขณะที่ NIM เพิ่มขึ้น 10bps QoQ และทรงตัว YoY ซึ่งเรามองว่าค่อนข้างต่ำทั้งที่มีการใช้ EIR กับสินเชื่อจดจำนองและต้นทุนค่าประกันเงินฝากก็ลดลง ซึ่งอาจจะเป็นการสะท้อนว่าสินเชื่อใหม่ส่วนใหญ่เน้นไปที่กลุ่ม
yield ต่ำ ดังจะเห็นได้ว่ายอดสินเชื่อธุรกิจโตถึง 8% YoY และ KTB ก็ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลงมากกว่าธนาคารอื่น ๆ
รายได้ค่าธรรมเนียมลดลงอย่างมาก
รายได้ค่าธรรมเนียมและการให้บริการลดลงถึง 17% QoQ และ 12% YoY ซึ่งมีสาเหตุสำคัญมาจากค่าธรรมเนียม AM และค่าธรรมเนียมธุรกิจในตลาดโลก ในขณะที่ non-NII ผันผวนเพราะกำไรจากการลงทุนและรายได้อื่น
NPL เพิ่มในระดับปานกลาง แต่ตั้งสำรองเพิ่มขึ้นอย่างมาก
Gross NPL เพิ่มขึ้น 9% QoQ และ 2% YoY โดย NPL ที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะ NPL ต่ำเป็นพิเศษใน4Q62 เนื่องจากมีลูกค้ารายใหญ่ชำระคืนเงินกู้ ทั้งนี้ KTB ตั้งสำรองเพิ่มถึง 76% QoQ และ 16% YoY คิดเป็น credit cost ที่ 160bps (สูงกว่าเป้าเดิมที่ธนาคารตั้งไว้ที่ 130bps) แต่ NPL coverage ยังคงลดลงเหลือ 127% (จาก 132% ใน 4Q62)
Valuation & Action
ผลการดำเนินงานโดยรวมใน 1Q63 ถูกกระทบจากการที่ yield สินเชื่อ และ margin เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยในขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมลดลงอย่างมาก สำหรับในระยะต่อไป เราคาดว่าการที่ KTB เป็นธนาคารรัฐจะทำให้ผลการดำเนินงานถูกกดดันเพิ่มขึ้นจากการให้ความช่วยเหลือลูกหนี้ที่ได้รับผลกระทบจาก
โรคระบาดใน 2Q63 ทั้งนี้ กำไรสุทธิใน 1Q63 คิดเป็น 29% ของประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ของเรา ในขณะที่ราคาหุ้นก็ไม่แพง (P/E ที่ 7.5x และ P/BV ที่ 0.4) ซึ่งน่าจะทำให้ทั้งประมาณการกำไรและราคาหุ้นมี downside จำกัด
Risks
NPL เกิดใหม่ และค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองเพิ่มขึ้น
