ประมาณการ 1Q63F: ลมสงบก่อนพายุใหญ่
Event
ประมาณการ 1Q63F
lmpact
กำไรจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY ใน 1Q63
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ COM7 จะอยู่ที่ 259 ล้านบาทใน 1Q63 (+3.5% YoY,-32.8% QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากการขยายสาขาร้าน ในขณะที่กำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล เราคาดว่ารายได้รวมจะอยู่ที่ 8.3 พันล้านบาทใน 1Q63 (+9.5% YoY, -19.6% QoQ) โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากยอดขาย tablet ที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่รายได้ที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะมีวันหยุดราชการน้อยลง เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น ใน 1Q63 จะอยู่ที่ 12.8% ลดลงจาก 13.1% ใน 1Q62 เนื่องจากมีการจัดแคมเปญส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น
คาดว่ากำไรจะตกในระยะต่อไป
เราคาดว่ารายได้รวมของ COM7 จะลดลงอย่างมากใน 2Q63 จากการที่ศูนย์บริหารสถานการณ์โควิด-19 (CCSA) สั่งปิดห้างสรรพสินค้า ศูนย์การค้า และ community mall ชั่วคราวไปจนถึงวันที่ 30 เมษายน 2563 (ขยายจากเดิมที่ให้ปิดถึง 12 เมษายน 2563) เพื่อให้เป็นไปตามคำสั่งของทางการ COM7 เริ่มด้วยการปิดสาขาร้าน 32% ในจังหวัดหลักตามคำสั่งแรก และต่อมาก็ปิดสาขาเพิ่มจนมากกว่า 90% ตามคำสั่งล่าสุด ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่ายังมี downside อีก 15%-20% ต่อประมาณการกำไรปี 2563F ของเราที่เพิ่งปรับใหม่ ซึ่งได้รวมถึงสมมติฐานว่าจะมีการปิดสาขา 22 วันไปแล้ว
เรามองว่าเป้าการขยายกิจการของบริษัทมี downside
เราเชื่อว่า COM7 จะต้องปรับลดแผนการขยายกิจการ จากปัจจุบันที่ตั้งเป้าว่าจะเปิดสาขาเพิ่มอีก 168 ร้านในปี 2563 ในขณะที่เราคาดว่าจะเปิดได้แค่ 53 ร้านเท่านั้น เพราะสถานการณ์โรคระบาดทำให้จำนวนคนเข้าห้างลดลงในระยะสั้นถึงกลาง ซึ่งน่าจะทำให้บริษัทไม่อยากเร่งขยายสาขามากนักในปีนี้
Valuation & Action
เราปรับลดคำแนะนำหุ้น COM7 จาก ซื้อ เป็น ถือ เพราะเหลือ upside ถึงราคาเป้ าหมายปี 2563F ของเราที่ 22.00 บาทอีกไม่มาก ในขณะที่แนวโน้มธุรกิจในระยะสั้นถึงกลางก็ดูเป็นลบ อย่างไรก็ตาม เรายังคงมองว่าผลประกอบการของบริษัทจะฟื้นตัวแบบ u-shape โดยคาดว่ากำไรจะสูงสุดใน 4Q63
Risks
อุปสงค์ smartphone ต่ำเกินคาด รายได้จากยอดขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาดไว้ และมีการจัดรายการลดราคาเพื่อส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาด
