มีสัญญาณว่าเศรษฐกิจผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วบ้างหรือยัง?
ข้อมูล PMI ซึ่งเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ใช้กันทั่วไป ลดลงติดต่อกันมา 17 เดือนแล้ว โดยการชะลอตัวจะกระจุกตัวอยู่ในภาคการผลิต จากสถิติในอดีตพบว่าวัฎจักรการชะลอตัวแต่ละรอบจะกินเวลาประมาณ 18-20 เดือนก่อนที่จะเริ่มฟื้นตัวขึ้น (today feature chart) ถึงแม้จะยังเร็วเกินไปที่จะด่วนสรุปแน่นอนลงไป แต่โมเมนตั้มด้านบวกของดัชนีชี้นำ และแนวโน้มสินเชื่อที่แข็งแกร่งของจีนก็อาจจะเป็นสัญญาณเบื้องต้นว่าเศรษฐกิจกำลังผ่านจุดต่ำสุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อธนาคารกลางหลาย ๆ ประเทศกำลังเตรียมผ่อนคลายนโยบายการเงินในอีกหกถึงเก้าเดือนข้างหน้า ภายใต้สภาวะในปัจจุบัน เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มของสินทรัพย์เสี่ยง
แนวโน้มฟื้นจริง หรือแค่ความหวังลม ๆ แล้ง ๆ?
ตลาดหุ้นทั่วโลกวิ่งขึ้นมาเกือบ 15% จากต้นปีนี้เนื่องจากนักลงทุนคาดหวังว่าธนาคารกลางหลัก ๆ ของโลกจะผ่อนคลายนโยบายการเงิน และกรณีพิพาททางการค้าระหว่างสหรัฐและจีนจะคลายความรุนแรงลงไป (อย่างน้อยก็ในขณะนี้) อย่างไรก็ตาม กิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวม (วัดจาก Global PMI) ก็ยังไม่สนับสนุนแนวโน้มขาขึ้นของตลาดหุ้น ซึ่งในกรณีเช่นนี้ อาจเป็นไปได้ว่าขาขึ้นของตลาดหุ้นโลกรอบนี้ยังไม่ใช่ของจริง
การหันไปดูข้อมูลอื่น ๆ ที่นอกเหนือจากข้อมูลเดิม ๆ อาจจะเป็นประโยชน์ในรอบนี้ …
ตามปกติแล้ว วัฏจักรขาลงของการผลิตโลกจะกินเวลาประมาณ +/-1.5 ปี ซึ่งหมายความว่าเรากำลังเข้าสู่ช่วงท้ายของวัฏจักรขาลงรอบปัจจุบันแล้ว เพราะกิจกรรมเศรษฐกิจโลกชะลอตัวมาตั้งแต่ต้นปี 2018 โดยปัจจัยแรกที่เรามองคือ ดัชนีชี้นำเศรษฐกิจ (Leading Economic Indices หรือ LEI) ของเศรษฐกิจหลัก ซึ่งรวมกันคิดเป็นน้ำหนักถึงกว่า 60% ของเศรษฐกิจโลก ซึ่งตามปกติแล้วข้อมูลตัวนี้จะนำหน้ากิจกรรมทางเศรษฐกิจประมาณ 5-6 เดือน และ ในปัจจุบันข้อมูลนี้ก็ดูมีแววดี เพราะ LEI เริ่มมีโมเมนตั้มบวกในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมา แต่ที่น่าสนใจมากกว่านั้นก็คือ จำนวนประเทศที่ LEI เป็นบวกได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก
… แต่เศรษฐกิจจีนยังเป็นปัจจัยเสี่ยง
ถึงแม้ว่าจะมีสัญญาณบวกบางตัวให้เห็น แต่พัฒนาการของเศรษฐกิจจีนก็ยังเดายาก โดยนักลงทุนจะยังคงจับตาดูความคืบหน้าของการเจรจาการค้าระหว่างจีนและสหรัฐ แต่เราจะเน้นไปที่ข่าวเกี่ยวกับทิศทางเศรษฐกิจจีนเพื่อจับสัญญาณการเติบโตอย่างมั่นคง ซึ่งจากการวิเคราะห์ของเรา เศรษฐกิจจีนได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วเนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจหลัก ๆ (การผลิต, การเงิน, การลงทุน และการบริโภค) เริ่มเอียงไปทางขาขึ้นแล้ว
