กำไรสุทธิไตรมาส2/61 แข็งแกร่งแต่กำไรหลักต่ำกว่าคาด
กำไรสุทธิสูงกว่าคาด 31% จากรายการพิเศษ
RS รายงานกำไรสุทธิไตรมาส2/61 อยู่ที 171 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 229% YoY และ 68% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ—กำไรจากผลต่างจากการปรับเปลี่ยนเงื่อนไขการชำระค่าธรรมเนียมใบอนุญาตให้ใช้คลืนความถี —กำไรหลักจะอยู่ที 100 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 74% YoY แต่ลดลง 6% QoQ กำไรหลักต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด 26% เนื่องจากรายได้ที่ต่ำากว่าคาด RS ประกาศเงินปันผลต่อหุ้นระหว่างกาลที 0.25 บาท สำหรับครึ่งแรกของปี2561 คิดเป็นอัตราเงินปันผลเบื้องต้นที 1% (ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที 21
ส.ค. และจ่ายเงินปันผลในวันที 4 ก.ย.)
ประเด็นหลักผลประกอบการ
ยอดขายรวมอยู่ที 955 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY แต่ทรงตัว QoQ รายได้จากธุรกิจสื่อปรับตัวลดลง 16% YoY (แต่เพิ่มขึ้น 19% QoQ) เม็ดเงินโฆษณาโดยรวมของประเทศไทยในไตรมาส2/61—ไม่รวมการจัดสรรงบประมาณสาหรับการถ่ายทอดกีฬา—ยังคงทรงตัว รายได้จากธุรกิจสื่อวิทยุลดลง สะท้อนอุตสาหกรรมวิทยุที่ ปรับตัวลดลง รายได้จากธุรกิจเพลงปรับตัวลดลง 16% YoY และ 18% QoQ เนื่องจากรายได้จากการบริหารจัดการศิลปินที่ลดลง รายได้จากธุรกิจงานอีเว้นต์ลดลง 42% YoY (แต่เพิ่มขึ้น 107% QoQ)
รายได้ธุรกิจ MPC ปรับตัวเพิ่มขึ้น 68% YoY (แต่ลดลง 13% QoQ) จากกลยุทธ์โฆษณาที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น, ช่องทางการขายที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที ดีขึ้น
แนวโน้ม
เราคาดกำไรหลักไตรมาส 3/61 ปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ ซึ่งได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของเม็ดเงินโฆษณาและรายได้ MPC ที ขยายตัวเราคาดรายได้ MPC จะปรับตัวเพิ่มขึ้นในไตรมาส 3/61 หนุนโดยการเปิดตัว สินค้าใหม่และการขาดแคลนสินค้าคงคลังในธุรกิจ H&L ที่ลดลง เราคาดจะสร้างความเชื่อมั่นของผู้บริโภคได้ใหม่หลังจากมีประเด็นเรื่อง Magic Skin
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เพื่อปรับรายได้ค่าโฆษณาที่อ่อนตัวลง เราจึงปรับลดสมมติฐานกำไรขั้นต้นเต็มปีลงจาก 52.4% มาอยู่ที 50.7% และปรับลดสมมติฐานรายได้ลง 5% ดังนั้นเราปรับลดประมาณการกาไรหลักปี 2561 ลง 11% มาอยู่ที 858 ล้านบาท และปรับลดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2561 ลงจาก 35.25 บาทมาอยู่ที
32 บาท
คำแนะนำ
กำไรสุทธิที่เติบโตแข็งแกร่งจะยังคงมีโมเมนตัมตลอดทั้งปี 2561 หนุนโดย ยอดขายที่ขยายตัวในธุรกิจ MPC และรายได้ดิจิตอลทีวีที่สูงขึ้น นอกจากนี้เราคาดกำไรหลักปี 2561 จะเติบโตที่ 167% จากยอดขาย MPC ที่ขยายตัวและรายได้ดิจิตอลทีวีที่สูงขึ้น เ รายังคงคำแนะนำ ซื้อ
