Expanding up the value chain and into
new markets
นอกจากการดำเนินงานหลักแล้ว BR กำลังขยายเข้าสู่ธุรกิจที่เพิ่มมูลค่าอย่างผลิตภัณฑ์อาหารแปรรูป ready-to-eat และ ready-tocook อัตรากำไรขั้นต้นจะเริ่มขยายตัวเมื่อโรงงานใหม่มีอัตรากำลังการผลิตที่สูง ในขณะที่ธุรกิจหลักอยู่ในช่วงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องหนุนโดยการดำเนินการผลิตอย่างเต็มที่, การแข่งขันด้านสงครามราคาที่ลดลง และอัตราภาษีที่ลดลงของการดำเนินงานในประเทศเนเธอแลนด์ เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
กำไรหลักไตรมาส4/60 คาดปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY
เราคาดกำไรสุทธิที่ 152 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 68% YoY แต่ทรงตัว QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน คาดกำไรหลักอยู่ที่ 146 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 53% YoY แต่ทรงตัว QoQ เราคาดยอดขายไตรมาส 4/60 อยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY และ 8% QoQ หากแบ่งตามประเภทธุรกิจ เราคาดว่ารายได้ผลการดำเนินงานธุรกิจปลายน้ำในประเทศไทยจะปรับตัวสูงขึ้น 1% YoY และ 5% QoQ จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นและราคาขายขนเป็ดที่ปรับตัวสูงขึ้น และคาดว่ารายได้ผลการดำเนินงานธุรกิจปลายน้ำในประเทศเนเธอแลนด์จะปรับตัวเพิ่มขึ้น 5% YoY (จากฐานที่ต่ำในช่วงไข้หวัดนกระบาดในแถบยุโรปในไตรมาส4/59) และ 22% QoQ (ช่วงไฮซีซั่น) สำหรับผลการดำเนินงานธุรกิจต้นน้ำในประเทศไทย เราคาดว่ายอดขายจะทรงตัว YoY และ QoQ ในไตรมาส4/60 ในขณะที่รายได้ผลการดำเนินงานธุรกิจต้นน้ำในประเทศเนเธอแลนด์จะเติบโตที่ 11% YoYและ 10% QoQ
ธุรกิจในประเทศเนเธอแลนด์—อำนาจต่อรองที่แข็งแกร่งและอัตราภาษีที่ต่ำลง
จากรายงานขององค์การโรคระบาดสัตว์ระหว่างประเทศ (OIE) เมื่อวันที่ 24 ม.ค. 2561 มีสัตว์ปีกเพียง 32 ตัวที่ถูกฆ่าในประเทศเนเธอแลนด์ในไตรมาส4/60 เทียบกับ 214,000 ตัวในช่วงไตรมาส4/59-1/60 ซึ่งเรามองว่าโรคระบาดดังกล่าวในครั้งนี้ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อ BR เราคาดว่าบริษัทยังคงมีอำนาจการต่อรองที่แข็งแกร่งในด้านของราคาขายเนื่องจาก
การผลิตของคู่แข่งยังไม่ฟื้นตัวกลับมาสู่ภาวะปกติหลังจากเกิดไข้หวัดนกตั้งแต่ช่วงปลายปี 2559 อีกทั้งการควบรวมกิจการของ VSE ทำให้ผลการดำเนินงานของ BR ปรับตัวดีขึ้นในแง่ของปริมาณขายและประสิทธิภาพในการผลิต เมื่อวันที่ 10 ต.ค. 2560 พรรคการเมืองที่ได้จัดตั้งรัฐบาลเนเธอแลนด์ใหม่ประกาศข้อตกลงร่วม ซึ่งรวมถึงโอกาสในการปรับภาษีเงิน
ได้นิติบุคคลลง ดังนั้นอัตราภาษีของ BR สำ หรับการดำ เนินงานในประเทศเนเธอแลนด์จะปรับตัวลดลงจาก 25% ในปี 2561 มาอยู่ที่ 24%ในปี 2562, 22.5% ในปี 2563 และ 21% ในปี 2564
โครงการใหม่—เพิ่มมูลค่าและก้าวเข้าสู่ตลาดใหม่
โรงงานใหม่ของ BR สำหรับการผลิตผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มสร้างเสร็จแล้วเมื่อเดือนก.ค.ปีที่ผ่านมา จากคำสั่งซื้อที่มีในปัจจุบัน โรงงานจะทำรายได้อยู่ที่ 200-300 ล้านบาทในปีนี้ (เรารวมในประมาณการแล้ว) อีกทั้งบริษัทได้ซื้อโรงงานแห่งใหม่สำหรับการผลิตไส้กรอกหมูซึ่งอยู่ในระหว่างการจัดทำแผนการผลิตแต่หากผลิตได้เต็มกำลังโรงงานนี้จะสร้างรายได้อยู่ที่ 200-300 ล้านบาท/ปี สำหรับโครงการผลิตสินค้าเพิ่มมูลค่าใหม่ๆนี้ บริษัทคาดว่าอัตรากำไรสุทธิจะอยู่ที่ประมาณ 10% (อัตรากำไรสุทธิของผลการดำเนินงานในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 6%) โครงการร่วมทุนระหว่าง Chefman และ BTS (BR ถือ 41%) คาดว่าจะถึงจุดคุ้มทุนในปีนี้หลังจากครัวกลางเริ่มดำเนินการ นอกจากนี้โรงงานในประเทศอินโดนีเซียจะเริ่มสร้างในปีนี้ ซึ่งคาดจะเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ในปลายปี 2562
