เพชรเริ่มส่องประกายอีกครั้ง
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- ร้านค้าปลีกเพชรสมัยใหม่ที่มีสาขากระจายอยู่ทั่วประเทศ : บริษัทดำเนินธุรกิจค้าปลีกเพชร และเครื่องประดับเพชรภายใต้แบรนด์ “เพชรยูบิลลี่” มีสาขา 123 แห่งทั่วประเทศซึ่งกระจายอยู่ตามห้างสรรพสินค้าชั้นนำ โดยปี 59 รายได้หลักมาจากการจำหน่ายเครื่องประดับเพชร 89% รองลงมาเป็นรายได้จากการจำหน่ายเพชรกะรัต 11% โดยบริษัทจัดหาเพชรจากประเทศเบลเยี่ยมซึ่งขึ้นชื่อว่าเป็นแหล่งผลิตเพชรที่มีคุณภาพมากที่สุดในโลก ขั้นตอนต่อมาจะว่าจ้างโรงงานเครื่องประดับในการผลิตเป็นสินค้าสำเร็จรูป โดยเครื่องประดับเพชรของบริษัทจะใช้ตัวเรือนทำจากทองคำ 18 เค (ทองคำ 75%) ซึ่งเน้นดีไซน์ที่ร่วมสมัยแตกต่างจากร้านเครื่องประดับอื่นๆ และมีใบรับประกันสินค้าจากทางบริษัท
- เพชรเริ่มส่องประกายอีกครั้ง : ตั้งแต่ปี 57-59 ยอดขายของบริษัทปรับตัวลง 18% สู่ระดับ 1.38 พันล้านบาทในปี 59 เนื่องจากยอดขายต่อสาขาปรับตัวลงจาก 15 ล้านบาท/สาขาเหลือ 11.3 ล้านบาทต่อสาขาจากสภาพเศรษฐกิจที่ชะลอตัวซึ่งสะท้อนจากอัตราว่างงานในปี 57 อยู่ที่ 0.8 % และปรับตัวขึ้นสู่ 1% ในปี 59 อย่างไรก็ตามบริษัทสามารถสร้างอัตราเติบโตยอดขายต่อสาขาใน 2Q60 ได้กว่า 31%QoQ สวนทางกับอุตสาหกรรมที่ยอดขายมักจะปรับตัวลงในไตรมาส 2 เนื่องจากบริษัทปรับกลยุทธ์การตลาดเป็นรายพื้นที่เพื่อให้สามารถเข้าถึงความต้องการของลูกค้าได้อย่างแท้จริง นอกจากนี้มีการจัด MID YEAR Expo ในปลายเดือนมิ.ย.เพื่อกระตุ้นยอดขายเพิ่มเติม โดยเราคาดว่าไตรมาส 3 ยอดขายอาจอ่อนตัวลงเล็กน้อยหลังมีการจัดงานใหญ่อย่าง MID YEAR Expo แต่บริษัทได้ออกสินค้ารุ่น Hello Kitty เวอร์ชั่น 3 พร้อมมินิซีรี่ย์เพื่อมากระตุ้นยอดขาย อีกทั้งเน้นการทำการตลาดกับกับลูกค้าเก่าที่มีอยู่แล้วกว่า 1.3 แสนรายเพื่อสร้างยอดขายใน 2H60
- คาดผลประกอบการ 2H60 เติบโต 18% จาก 1H60 เข้าไฮซีซั่นปลายปี : ฝ่ายวิจัยคาดว่ารายได้และกำไร 3Q60 จะปรับตัวลงสู่ 379 ล้านบาทและ 42.1 ล้านบาท หดตัว 10%QoQ และ 6%QoQ ตามลำดับ แต่หดตัวน้อยกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนเนื่องจากบริษัทมีการทำกิจกรรมสนับสนุนการขายอย่างต่อเนื่องจากกลยุทธ์ CRM Revamp Campaign อีกทั้งมีการออกสินค้ารุ่น Hello Kitty เวอร์ชั่น 3 เพิ่มเติม โดยเราคาดว่ารายได้และกำไรใน 4Q60 จะปรับตัวขึ้นสู่ 430 ล้านบาทและ 49.5 ล้านบาทเติบโต 13%QoQ และ 18%QoQ ตามลำดับเนื่องจากช่วง 4Q60 จะมีการเปิดสาขาใหม่อีก 5 สาจขา (Jubilee 3 สาขาและ Forevermark 2 สาขา) อีกทั้งเริ่มเข้าสู่ไฮซีซั่นที่ผู้บริโภคจะใช้จ่ายช่วยปลายปี ส่งผลให้ผลประกอบการ 2H60 อยู่ที่ราว 91.6 ล้านบาท เติบโต 18%จาก 1H60 โดยเราคาดกำไรปี 60 และ 61 อยู่ที่ราว 169 ล้านบาทและ 187 ล้านบาทเติบโต 7% YoYและ 11%YoY ตามลำดับ (สมมติฐานปี 61 เปิดสาขาใหม่ 2 สาขา)
- เริ่มต้นคำแนะนำ "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" ที่ราคาเหมาะสม 26.75 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าด้วยวิธี P/E Ratio อิง Prospective P/E ที่ 25 ซึ่งต่ำกว่ากลุ่มพาณิชย์ที่ 30 เท่าเนื่องจากผลประกอบการเพิ่งฟื้นตัว โดยในอนาคตหากผลประกอบการกลับมาเติบโตได้ดีมีโอกาสปรับเพิ่ม P/E ขึ้นอีก ฝ่ายวิจัยประมาณการกำไรต่อหุ้นปีปี 61 ที่ 1.07 บาทต่อหุ้นได้ราคาเหมาะสมปี 61 ที่ 26.75 บาทต่อหุ้นซึ่งสูงกว่าราคาล่าสุดแต่ผลประกอบการไตรมาส 3 มีแนวโน้มอ่อนตัวลงจากไตรมาส 2 จึงแนะนำเพียง “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”
