คาดกำไร 2Q60 เติบโต YoY และคงคาดกำไรปี 60 เติบโต 49%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- รายได้มีศักยภาพเติบโดสูง : การที่รัฐบาลเร่งผลักดันโครงการเมกะโปรเจ็กต์และยังมีผู้ประกอบการ SME อีกมากที่ไม่สามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนและเป็นโอกาสในการปล่อยสินเชื่อ ลูกหนี้ส่วนใหญ่เป็นผู้ประกอบการ SMEs ที่มีลูกค้าเป็นบริษัทเอกชนขนาดใหญ่หรือหน่วยงานราชการ โดยมีสัดส่วนลูกหนี้ที่เป็นเอกชน 30% ลูกหนี้ที่ให้บริการภาครัฐ 70% ทำให้มีความเสี่ยงต่ำในการเป็น NPL ขณะที่รายได้มีศักยภาพในการเติบโตสูงตามปริมาณการปล่อยสินเชื่อที่เติบโตดี ปลาย 1Q60 มียอดสินเชื่อคงค้างเกือบ 2 พันล้านบาทเติบโต 69%YoY
- แนวโน้มกำไร 2Q60 เติบโต YoY : บริษัทรายงานกำไรเติบโตติดต่อกัน 9 ไตรมาสนับตั้งแต่ 1Q58 จนถึง 1Q60 โดยยังมีการเซ็นสัญญาลูกค้าใหม่ต่อเนื่องและเป็นลูกหนี้ประเภทสินเชื่อโครงการที่มี yield สูง ทั้งนี้โครงสร้างพอร์ตสินเชื่อประกอบด้วยสินเชื่อรับซื้อลูกหนี้การค้า 42% สินเชื่อโครงการในการจัดหาสินค้า 38% สินเชื่อสัญญาเช่าทางการเงินและเช่าซื้อ 18% ขณะที่พอร์ตสินเชื่อคงค้าง ณ ปลาย 1Q60 เติบโต 69%YoY สู่ระดับเกือบ 2 พันล้านบาทใกล้เป้าหมายทั้งปีของผู้บริหารที่ราว 2.2 พันล้านบาทแล้ว ทำให้ฝ่ายวิจัยคาดว่าแนวโน้มกำไรในช่วง 2Q60 ยังเติบโตได้เมื่อเทียบ YoY ที่มีกำไร 25 ล้านบาทใน 2Q59 โดยน่าจะทำได้อย่างน้อยใกล้เคียง QoQ ที่มีกำไร 34 ล้านบาทใน 1Q60 ทั้งนี้มีประเด็นที่ต้องติดตามในเรื่องคุณภาพหนี้ เนื่องจากปลายมี.ค.60 มีลูกหนี้ที่ค้างชำระเกิน 3 เดือนเพิ่มขึ้น 24%YTD อย่างไรก็ดี ในช่วง 1Q60 บริษัทได้เพิ่มอัตราการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญเป็น 2.9% เพิ่มขึ้นจากระดับ 2.81% ณ ปลายปี 59
- คงประมาณการกำไรสุทธิปี 60-61 ซึ่งเติบโต 49% และ 26% ตามลำดับ : เราเห็นถึงสัญญาณการเติบโตของสินเชื่อที่สูงกว่าประมาณโดยเฉพาะกลุ่มลูกหนี้ตามสัญญาเงินให้กู้ยืมในโครงการจัดหาสินค้า เติบโตสูงถึง 144%YoY ณ ปลายมี.ค. 60 ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคงประมาณการรายได้รวมปี 60 ราว 397 ล้านบาท +38%YoY และประมาณกำไรสุทธิราว 150 ล้านบาท +49% สำหรับปี 61 คาดรายได้รวมเติบโต 21% เป็น 491 ล้านบาท และคาดการณ์กำไรอยู่ที่ราว 188 ล้านบาท +26%YoY
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 14.20 บาท : ในการประเมินราคาเหมาะสมตามมูลค่าพื้นฐานซึ่งอิง Prospect PE ที่ระดับ 25 เท่า (เท่ากับค่าเฉลี่ยของหุ้นใน SET และ MAI ที่ทำธุรกิจคล้ายกัน) และคำนวณ EPS แบบ Fully diluted เท่ากับ 0.57 บาทได้ราคาเหมาะสมอยู่ที่ 14.20 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด 20% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
