FTE

บริษัท ไฟร์เทรดเอ็นจิเนียริ่ง จำกัด (มหาชน) (FTE) ดำเนินธุรกิจนำเข้าและจัดจำหน่าย รวมถึงให้บริการออกแบบติดตั้ง ตรวจสอบและบำรุงรักษาอุปกรณ์ดับเพลิงและงานระบบที่เกี่ยวข้องกับการดับเพลิง บริษัทเข้าระดมทุนในตลาดหลักทรัพย์ฯเพื่อระดมไปใช้ก่อสร้างโกดังสินค้า เปิดสาขาย่อยใหม่ และใช้เป็นเงินทุนขยายการรับงานขนาดใหญ่โดยฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมอยู่ที่ราว3.75บาทสำหรับปี 2560

ประเด็นสำคัญในการลงทุน

- FTE : ผู้นำเข้าและจัดจำหน่ายอุปกรณ์ดับเพลิง และรับเหมาระบบงานดับเพลิง: โดยธุรกิจนำเข้าและจัดจำหน่ายสามารถแบ่งกลุ่มผลิตภัณฑ์ออกเป็น 3กลุ่ม คือ1)อุปกรณ์ดับเพลิง 2) ระบบดับเพลิงอัตโนมัติ และ3) ระบบสัญญาณแจ้งเตือนเหตุเพลิงไหม้ คิดเป็นสัดส่วนรายได้รวมกัน 76% สำหรับธุรกิจรับเหมาระบบดับเพลิง คิดเป็นสัดส่วนรายได้ 24%

- จุดเด่น FTE ผู้นำด้านการจำหน่ายอุปกรณ์ดับเพลิงในไทยและงานรับเหมาเป็นรายหลักของสถานีไฟฟ้าแรงสูง: เป็นตัวแทนจำหน่ายให้แก่แบรนด์ชั้นนำโลกที่เก่าแก่กว่า 30 แบรนด์ทำให้มีสินค้าหลากหลายถึง 9,000 รายการส่วนงานรับเหมามีโอกาสได้รับงานปรับปรุงระบบดับเพลิงจาก EGATอย่างต่อเนื่องจากการที่บริษัทมีความรู้ความเชี่ยวชาญซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Supplier ด้านKnowhow เกี่ยวกับระบบดับเพลิงอัตโนมัติซึ่งเป็นไปตามมาตรฐานระบบดับเพลิงของสหรัฐฯ(NFPA)ทำให้ทีมงานมีประสบการณ์เฉพาะทาง และมีโอกาสในการรับงานจากกลุ่มสถานีไฟฟ้าแรงสูงที่ยังไม่ได้ปรับปรุงระบบป้องกันอัคคีภัยซึ่งฝ่ายวิจัยคาดมีมูลค่ารวมอีกกว่า 1.5 – 2.5 พันล้านบาทและคาดว่า FTE ยังมีโอกาสเข้ารับเหมางานใหม่ๆ เช่น โรงงานอุตสาหกรรมที่ระบบดับเพลิงยังไม่ได้มาตรฐานตามกฏหมายกำหนด

- คาดกำไรปกติปี 60 เติบโต 25.4%yoy และเติบโตเกิน 20%yoyในปี 61: ฝ่ายวิจัยคาดรายได้ปี 60 เติบโต 17.9%yoyมาอยู่ที่ 970 ล้านบาทจากธุรกิจ Trading ที่เติบโต 8%yoy ตามอุตสาหกรรมและธุรกิจรับเหมาที่คาดว่าจะเติบโตถึง 50% หลังมี Backlog ในมือสนับสนุนรายได้ในปีนี้เต็มจำนวนและงานใหม่รอประมูลเชื่อว่าจะยังมีมาอย่างต่อเนื่อง โดยคาดอัตรากำไรขั้นต้นทรงตัว คาดสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมชะลอตัวลงจาก12.3% มาอยู่ที่ 11.7% โดยรวมคาดกำไรปกติปี 60 เติบโต25.4% yoyมาอยู่ที่ 103.2 ล้านบาท และคาดกำไรโตเกิน 20%yoyในปี 61 จากงาน EGAT เช่นเดียวกัน อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานในปี 62อาจถูกกดดันเล็กน้อยจากค่าเสื่อมราคาโกดังสินค้าที่เพิ่มขึ้นสุทธิจากค่าเช่าโกดังในปัจจุบันอีกราวปีละ 10ล้านบาท

- การประเมินมูลค่าหุ้น: ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าพื้นฐานด้วยวิธีSOTP โดยใช้ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก Prospective PER ระหว่างกลุ่ม Commerce และกลุ่ม Constructionอยู่ที่ 21.8เท่า และ EPS ปี 2560 คาดอยู่ที่ 0.172บาทต่อหุ้นคิดเป็นราคาเหมาะสมในปี 2560 อยู่ที่ 3.75บาท โดยคาดหวังอัตราผลตอบแทนเงินปันผลได้อีกราว 3.4%

ปัจจัยเสี่ยง: 1)แผนการประมูลของ EGAT มีการดีเลย์

               2) ยอดขายของบริษัทไม่เป็นไปตามคาด