ATP30 - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน:

ธุรกิจมีโอกาสเติบโตสูง : ATP30 ดำเนินธุรกิจให้บริการรถรับส่งพนักงานระหว่างแหล่งที่พักอาศัยและสถานประกอบการในบริเวณรอบเขตนิคมอุตสาหกรรมในภาคตะวันออกกลุ่มลูกค้าเป้าหมายครอบคลุมพื้นที่ 3 จังหวัดได้แก่ ชลบุรี ระยอง และฉะเชิงเทราซึ่งอยู่ในเขตอีอีซี ทำให้มีศักยภาพในการเติบโตของจำนวนรถที่ให้บริการกับลูกค้าเดิมและการเพิ่มลูกค้าใหม่ ปลายมี.ค. 60 บริษัทมีรถโดยสารที่ให้บริการรวม 237 คันแบ่งเป็นรถโดยสารที่บริษัทลงทุนเอง 180 คันและรถโดยสารร่วมบริการ 90 คันในการให้บริการลูกค้า 27 รายทั้งนี้บริษัทมีแผนปรับปรุงการบริหารการเดินรถและอยู่ในระหว่างทำระบบISO 39001:2012 Road TrafficSafety Management ซึ่งบริษัทคาดจะได้รับการรับรองภายในปีนี้ทำให้ได้รับการยอมรับจากลูกค้าที่บริษัทข้ามชาติมากขึ้น

คาดกำไรปี 60-61 เติบโต 22% และ 17% ตามลำดับ: ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ปีละไม่ต่ำกว่า 15% สำหรับปี 60 มีแผนเพิ่มจำนวนรถที่ให้บริการอีก 25 คัน ฝ่ายวิจัยประมาณการรายได้ปี 60 จะเติบโตราว 15% เป็น 346 ล้านบาท และด้วยสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ระดับ 25%ดีขึ้นจากระดับ 24% ในปี 59 และสัดส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้ที่ 12% จาก 10.9% ในปี 59 ส่งผลให้คาดการณ์กำไรปี 60 เติบโตราว 22% เป็น 27 ล้านบาท สำหรับปี 61 คาดรายได้จะเติบโตราว 13% เป็น 390 ล้านบาท และคาดการณ์กำไรราว 31 ล้านบาทเติบโต 17%

คาดแนวโน้มกำไร 2Q60 ฟื้นตัวแรงจาก 1Q60 : ในช่วง 1Q60 มีกำไรสุทธิเพียง 2 ล้านบาท -42%YoY-45%QoQเนื่องจากได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ปรับเพิ่มขึ้นและการปรับปรุงรถให้บริการของลูกค้าที่ต่อสัญญาซึ่งต้องบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายในทันทีกดให้อัตรากำไรขั้นต้นเหลือเพียง 19% จาก24% ใน 4Q59 และ 23% ใน 1Q59 ประกอบกับการปรับโครงสร้างผลตอบแทนให้กับพนักงานส่งผลให้มีสัดส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 13% เทียบกับ 10.7% ใน 4Q59 และ 11.2% ใน 2Q59 สำหรับช่วง 2Q60 ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรจะพลิกเติบโต 193%QoQแต่ยังลดลง 22%YoYเป็น5.6 ล้านบาท ส่วนแนวโน้มกำไรในช่วงครึ่งปีหลังมีแนวโน้มดีกว่าครึ่งปีแรกจากการรับลูกค้าใหม่ที่จะเริ่มให้บริการตั้งแต่ 21 ก.ย. 60 ในการรับส่งพนักงานของบจ. ออโตลิฟ (ประเทศไทย) ผู้ผลิตอุปกรณ์ประดับยนต์ที่ตั้งอยู่ในนิคมอุตสาหกรรมอมตะนคร จ.ชลบุรี ซึ่งจะใช้รถบัสปรับอากาศจำนวน 21 คัน สัญญาให้บริการ4 ปีและต่อสัญญาได้อีก 1 ปี

แนะนำ“ซื้อ”ราคาเหมาะสม 2บาท: ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าพื้นฐานด้วยวิธี PEG Ratio โดยประมาณกำไรต่อหุ้นแบบปรับลดปี 60 ซึ่งรวมผลกระทบจาก ATP30-W1ได้ราว 0.0523 บาท และคำนวณอัตราการเติบโตของกำไรในปี 59-61 ได้ราว38%YoYได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 2 บาทซึ่งยังมีอัพไซต์จากราคาปิดล่าสุด จึงแนะนำ “ซื้อ”