สินเชื่อพุ่ง ดันกำไรโตแรง
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- กำไร Q1/60 ที่ 73.5 ล้านบาท -8%QoQ แต่ +340%YoY : บริษัทมีการปล่อยสินเชื่อใน Q1/60 เพิ่มขึ้น 4%QoQ เป็น 4.6 พันลบ. รวมถึงรายได้จากการให้บริการข้อมูลทางโทรศัพท์ Call center ของ Global Service Center (GSC) และธุรกิจด้านการเงินเพิ่มขึ้น ส่งผลให้รายได้รวมเพิ่มขึ้นเป็น 194 ลบ. (+48%QoQ และ +195%YoY) ในขณะที่การควบคุมค่าใช้จ่ายทำได้ดี แม้ +151YoY แต่ -16%QoQ เหลือ 101 ลบ. ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิ Q1/60 ที่ 73.5 ลบ.(+340%YoY) แต่
-8% QoQ เนื่องจาก Q4/59 มี Tax shield 56 ลบ. แต่ Q1/60 มีคชจ.ภาษี 19 ลบ.
- ผู้บริหารเพิ่มเป้าสินเชื่อปี 60 ขึ้นเป็น 6,000 ล้านบาท : บริษัทยังคงเน้นสินเชื่อทั้งในส่วน SME Corporate และ Retail โดยบริษัทมีการออกขายหุ้นกู้เพื่อรองรับการขยายตัวของสินเชื่อ อย่างไรก็ตามสถานการณ์การจำหน่ายหุ้นกู้เอกชนในปัจจุบันไม่ค่อยสดใสนักเนื่องจากถูกกดดันจากปัญหาผิดนัดชำระหนี้ในหลายบริษัท ซึ่งอาจส่งผลให้ ACAP ขายหุ้นกู้ไม่ได้ตามเป้าหมายที่วางไว้ 1,000 บาท (ช่วง 26 – 29 มิ.ย.) อย่างไรก็ตามผู้บริหารได้เจรจากับทางธนาคารเพื่อขอสินเชื่อไว้เป็นการแก้ปัญหาดังกล่าวไว้แล้ว ดังนั้นเราจึง Conservative สินเชื่อในปี 2560 ของบริษัทลงมาเล็กน้อยเป็น 5.7 พันลบ. (+40%YoY) สำหรับธุรกิจ Call center คาดว่าจะขยายตัว 22% YoY เป็น 165 ลบ.
- คาดกำไรปี 60 โตแรงเป็น 282 ลบ. (+62% YoY) และปี 61 คาดมีกำไรราว 370 ลบ. (+31 % YoY ) : ตามการปล่อยสินเชื่อที่ยังคงขยายตัวขึ้นได้ดีโดยเราคาดว่าสินเชื่อในปี 60 จะทำได้ 5.7 พันลบ. และปี 61 เพิ่มขึ้นเป็น 7.8 พันลบ. ในส่วนของธุรกิจ Call Center คาดมีการเติบโตแบบมั่นคง และมีแผนเข้าจดทะเบียนในตลท.ราวปี 61 ฝ่ายวิจัยประเมินว่ารายได้รวมปี 60 เติบโตขึ้นเป็น 920 ลบ.
(+118%YoY) กำไรสุทธิปี 60 ที่ 282 ลบ. (+62%YoY) ส่วนปี 61 คาดว่าจะมีรายได้ที่ 1.1 พันลบ. (+27%YoY) และกำไรสุทธิที่ 370 ลบ. (+31% YoY)
- คำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสมปี 60 ที่ 24.40 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าด้วยวิธี PE ตามค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 27 เท่า โดยมี EPS ปี 60 ที่ 0.90 บาทต่อหุ้นได้ราคาเหมาะสมปี 60 ที่ 24.40 บาทซึ่งยังมีอัพไซต์จากราคาปิดล่าสุด จึงแนะนำ “ซื้อ”
ปัจจัยเสี่ยง : 1. ติดตามความคืบหน้าของการปล่อยเงินกู้ 300 ล้านบาท ให้กับบริษัทโอริออน ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด 2.สินเชื่อเป็น Short term loan มีโอกาสที่ลูกค้าจะชำระคืนแล้วไม่ขอต่ออายุ 3. หากบริษัทไม่สามารถขายหุ้นกู้ได้ตามเป้าอาจมีการปรับลดเป้าสินเชื่อลง (บริษัทออกขายหุ้นกู้ในช่วง 26 – 29 มิ.ย. ราว 1,000 ลบ.)
