กำไรปี 2017 เติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่ม
ประเด็นการลงทุน
จากการปิดตัวของคู่แข่งหลักในประเทศเนเธอแลนด์ (VSE) BR กลายเป็นผู้ประกอบการเดียวในอุตสาหกรรม เราประมาณการกำไรหลักเติบโตที่ 54% สำหรับปี 2560 (สูงกว่าประมาณการณ์การเติบโตเฉลี่ยสำหรับ ผู้ประกอบการธุรกิจไก่ที่ 28%) หนุนโดยผลประโยชน์จากการปิดตัวของ VSE เต็มปี ในระยะสั้นกำไรหลักไตรมาส 1/60 คาดจะปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY (ทรงตัว QoQ) เรามองว่ากำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่องในช่วงที่ เหลือของปี ซึ่งได้แรงหนุนจากการดำเนินงานเต็มอัตราการผลิตในประเทศเนเธอแลนด์และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง (ไม่มีค่าธรรมเนียมพิเศษ) นอกจากนี้คาดอัตรากำไรขั้นต้นจะเริ่มขยายตัวขึ้นจากโรงงานใหม่ที่ปทุมธานีเริ่มดำเนินการ (คาดเริ่มดำเนินการในเดือนมิ.ย.) โดยเน้นการเพิ่มมูลค่าผลิตภัณฑ์ ผ่านสินค้า ready-to-eat และ ready-to cook เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
ก้าวเข้าสู่ตลาดใหม่
เมื่อวันที่ 15 ก.พ. BR ประกาศตั้งบริษัทย่อยใหม่ ได้แก่ บริษัท เอ็มแอนด์ เอ็ม ฟู้ดส์ เซอร์วิส จำกัด (ประเทศกัมพูชา), บริษัท กอล์ฟ โกลบอล ฟู้ดส์ จำกัด (ประเทศไทย), บริษัท วิน ไทย ฟู้ดส์ จำกัด (ฮ่องกง) โดยจะดำเนินการ และ/หรือ ลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการผลิตอาหาร, ธุรกิจร้านอาหาร, นำเข้า/ส่งออกและจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์อาหาร อีกทั้งในวันที่
24 เม.ย.ที่ผ่านมาบอร์ดของ BR ยังมีการอนุมัติการร่วมลงทุนในบริษัท เอเชีย แปซิฟิค อินเตอร์เนชั่นแนล เทรดดิ้ง จำกัด (ประเทศเวียดนาม) ซึ่งบริษัทย่อยที่จัดตั้งใหม่และร่วมลงทุนข้างต้นคาดจะช่วยหนุนการเติบโตของบริษัทในอนาคต
การดำเนินงานในประเทศเนเธอแลนด์ปรับตัวดีขึ้นอย่างแข็งแกร่งYoY
เราคาดยอดขายไตรมาส 1/60 อยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% YoY และทรงตัว QoQ หากพิจารณาตามประเภทธุรกิจ รายได้จากธุรกิจปลายน้ำจากการดำเนินงานในประเทศไทยคาดปรับตัวเพิ่มขึ้น 12% YoY (ปริมาณขายที่สูงขึ้น) และ 2% QoQ (อุปสงค์ที่สูงขึ้นในช่วงเทศกาลตรุษจีน) สำหรับรายได้จากธุรกิจปลายน้ำจากการดำเนินงานในประเทศเนเธอแลนด์คาดปรับตัวเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดที่ 63% YoY ซึ่งได้แรงหนุนจากการปิดตัวลงของคู่แข่งอย่าง VSE ในเดือน ก.ย. 2559 (แต่ทรงตัว QoQ) ทั้งนี้ผลบวกจากการปิดตัวลงของ VSE กลบผลกระทบเชิงลบของกำลังการผลิตที่หายไปราว 10% จากการแพร่ระบาดของโรคไข้หวัดนกในประเทศเนเธอแลนด์ (เป็ดถูกทำลายบางส่วนและการขนส่งผลิตภัณฑ์สัตว์ปีกในรัศมี 10 กม. ถูกระงับเป็นเวลา 30 วัน)
สะดุดเล็กน้อยจากค่าใช้จ่ายที่สูง
รายได้การดำเนินงานธุรกิจต้นน้ำในประเทศไทยคาดจะทรงตัว YoY และ QoQ ในขณะที่เราคาดรายได้จากการดำเนินงานธุรกิจต้นน้ำในประเทศเนเธอแลนด์เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดที่ 47% YoY (ทรงตัว QoQ) อย่างไรก็ตามดีลต่างๆ ที่ประกาศไปในไตรมาส1/60 ซึ่งกล่าวไปข้างต้น นำมาซึ่งค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาที่สูง ดังนั้นเราคาดว่าสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขาย
และบริหารต่อยอดขายจะอยู่ที่ 11% (เพิ่มขึ้นจาก 10.2% ในไตรมาส 4/59) โดยรวมเราคาดกำไรหลักไตรมาส 1/60 อยู่ที่ 96 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY แต่ทรงตัว QoQ
ความเสี่ยงโรคไข้หวัดนกในประเทศเนเธอแลนด์ลดลง
รัฐบาลประเทศเนเธอแลนด์สั่งทำลายเป็ดกว่า 1.9 แสนตัว (ส่วนใหญ่มาจากฟาร์มของ BR) หลังพบการระบาดของโรคไข้หวัดนก อย่างไรก็ตามไม่มีฟาร์มสัตว์ปีกใดในประเทศเนเธอแลนด์พบการติดเชื้อโรคไข้หวัดนกเพิ่มเติมอีกตั้งแต่ช่วงคริสต์มาส อีกทั้งทางการยังมีการผ่อนปรนมาตรการควบคุมพิเศษลง ในทางตรงกันข้ามประเทศคู่แข่งของ BR กับได้รับผลกระทบจากประเด็นดังกล่าวมากกว่า โดยสัตว์ปีกมากกว่า 1 ล้านตัวในประเทศโปแลนด์ถูกทำลายลง (ข้อมูล ณ วันที่ 20 เม.ย. 2560) และ รัฐบาลฮังการีได้ทำลายสัตว์ปีกไปแล้วกว่า 2 ล้านตัวจนถึงตอนนี้
