ราคาหุ้นสะท้อนความกังวลต่างๆไปแล้ว การดำเนินงานมีแนวโน้มฟื้นตัว
ประเด็นการลงทุน
ในมุมมองของเรา ราคาหุ้น AAV ที่ปรับตัวได้แย่กว่ากลุ่มสะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบจากการปราบปรามทัวร์ศูนย์เหรียญของภาครัฐไปแล้ว มูลค่าหุ้นในปัจจุบันยังคงถูก โดยซื้อขายอยู่ที่ระดับต่ำเป็นประวัติกาลที่ PER ณ สิ้นปี 2560 ที่เพียง 10.9 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของบริษัทที่ 25.5 เท่าอยู่ 0.7 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ 18.9 เท่าอย่างมาก นอกจากนี้จากคาดการณ์แนวโน้มอัตรากำไรเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปีแข็งแกร่งที่ 21% ในปี 2559-2561 เทียบกับ 8% ของตลาด ซึ่งได้แรงหนุนจากการขยายเส้นทางการบินและการขยายฝูงบิน น่าจะเป็นปัจจัยหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นต่อไปได้
จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติผ่านจุดต่ำสุดแล้ว อยู่บนเส้นทางของการฟื้นตัว
การเริ่มปราบปรามทัวร์ศูนย์เหรียญของภาครัฐตั้งแต่ปลายเดือน ส.ค. 2559 ส่งผลต่อจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติทที่เดินทางมาประเทศไทยในช่วง 2-3เดือนที่ผ่านมา เนื่องจากนักท่องเที่ยวชาวจีนคิดเป็น 27.8% ของนักท่องเที่ยวรวม 11 เดือนในปี 2559 ที่มาเยือนประเทศไทย สถิติจากกรมการท่องเที่ยวแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มการเติบโตของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติลดลงอย่างมาก YoY ในเดือน ต.ค.อยู่ที่เพียง 0.5% YoY และหดตัวลง 4.4% ในเดือนพ.ย. จากอัตราการเติบโต 12.8% YoY ในไตรมาส 3/59 อย่างไรก็ตามสถิติดังกล่าวได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วและเริ่มฟื้นตัวในเดือน ธ.ค. โดยเมื่อเร็วๆนี้กระทรวงการท่องเที่ยวและกีฬารายงานว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติทั้งหมดในปี 2559 คาดว่าจะอยู่ที่ 32.5 ล้านคน ซึ่งคิดเป็นจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในเดือน ธ.ค. อยู่ที่ 3 ล้านคน (หดตัวลง 0.6% YoY) ซึ่งหมายถึงปรับตัวลดลง 1.5% YoY และ 6.7% QoQ ในไตรมาส4/59
จากสถิติของ AOT ในเบื้องต้นชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่คล้ายกัน จำนวนผู้โดยสารของ AOT ปรับตัวเพิ่มขึ้น 6.1% YoY ในเดือน ต.ค. (ผู้โดยสารระหว่างประเทศเติบโต 4.3% YoY; ผู้โดยสารภายในประเทศเติบโต 8.3% YoY) และ 3.1% YoY ในเดือน พ.ย. (ผู้โดยสารระหว่างประเทศปรับตัวลดลง 1.6% YoY; ผู้โดยสารในประเทศเติบโต 9.1%YoY) สถิติล่าสุดของ AOT ในเดือน ธ.ค. แสดงให้เห็นว่าจำนวนผู้โดยสารรวมปรับตัวเพิ่มขึ้น 8.9% YoY ซึ่งได้แรงหนุนจากการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศและผู้โดยสารภายในประเทศ (เพิ่มขึ้น 3.8% YoY และ 15.7% YoY ตามลำดับ) โดยสรุปปัจจัยเชิงลบอาจส่งผลต่อให้ช่วงไฮซีซั่นอ่อนแอกว่าปกติสำหรับการท่องเที่ยวไทยในไตรมาส4/59
คาดไทยแอร์เอเชียรายงานจำนวนผู้โดยสารเติบโต YoY ในไตรมาส4/59
แม้ว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะชะลอตัวลงในไตรมาส 4/59 แต่เราคาดว่าจำนวนผู้โดยสารของไทยแอร์เอเชียจะเติบโต YoY ในช่วงเวลาดังกล่าว ซึ่งได้แรงหนุนจากเส้นทางการบินต่างประเทศและในประเทศ การขยายเส้นทางการบินของไทยแอร์เอเชียทั้งในประเทศและภูมิภาคอาเซียนกอปรกับจำนวนนักท่องเที่ยวอิสระที่เพิ่มมากขึ้นช่วยบรรเทาผลกระทบ
เชิงลบจากผู้โดยสารชาวจีนบางส่วนจากเที่ยวบินแบบเช่าเหมาลำ (เป็นผลมาจากการปราบปรามทัวร์ศูนย์เหรียญของภาครัฐ) ในเบื้องต้นเราคาดว่าการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารไทยแอร์เอเชียอยู่ที่ 10% ในช่วงเดือนต.ค.-พ.ย. (ต่ำสุดในเดือนพ.ย.) และคาดตัวเลขในเดือ นธ.ค.จะเติบโตสูงขึ้น ดังนั้นเราคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 4/59ของ AAV จะปรับตัวสูงขึ้น YoY แต่อ่อนตัวลง QoQ
คาดการท่องเที่ยวไทยจะฟื้นตัวต่อเนื่องในช่วงไฮซีซั่น
จากการที่รัฐบาลได้ประกาศใช้นโยบายยกเว้นค่าธรรมเนียมวีซ่า (1,000บาท) ประเภทท่องเที่ยวให้แก่ประเทศต่างๆ 19 ประเทศ รวมถึงประเทศจีน และยังมีการปรับลดค่าธรรมเนียมการออกวีซ่าจาก ณ ช่องทางอนุญาตของด่านตรวจคนเข้าเมือง (มาอยู่ที่ 1,000บาทจาก 2,000 บาท) ซึ่งจะเริ่มมีผลในวันที่ 1 ธ.ค. 2559 ถึง 28 ก.พ. 2560 รวมถึงวันหยุดช่วงตรุษจีน เราคาดจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะฟื้นตัวได้ในเร็วๆนี้ จากการศึกษาของเราพบว่าจำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยในช่วงวันตรุษจีน โดยเพิ่มขึ้น 28% MoM จากค่าเฉลี่ยระหว่างเดือนที่มีวันตรุษจีนและเดือนก่อนหน้า ดังนั้นคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนและจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติโดยรวมน่าจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในอีก 2-3 เดือนข้างหน้า ทั้งนี้คาดว่ากำไรหลักของ AAV จะกลับมาเติบโต QoQ ได้ในไตรมาส 1/60
