TACC - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน

เรายังคงมั่นใจในประเด็นการเติบโตในอนาคตของบริษัททั้งในส่วนของธุรกิจเดิม และธุรกิจใหม่ กำไรใน 4Q16 คาดจะทำจุดสูงสุดได้ตามคาด และเชื่อว่าแนวโน้มกำไรจะดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในอนาคต ปัจจุบันราคาหุ้นเทรดบน PEG 0.89เท่า ซึ่งต่ำกว่าบริษัทที่อยู่ในกลุ่มเดียวกันอีกมากอย่าง CBG 4 เท่า เราแนะนำหาจังหวะเข้าทยอยสะสมจากปัจจัยพื้นฐานการเติบโตที่แข็งแกร่ง เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ

☑ Growth No. 1—เติบโตไปพร้อมกับ 7-11

เครื่องดื่มจากเครื่อง Cold Dispenser คาดโตตามการเติบโตของ 7-11 ตามแผน รวมถึงการขยายตัวของตู้กาแฟเย็นลาเต้ที่เพิ่มจุดจำหน่ายเป็น 5,000 แห่งเมื่อต้นปี ณ ตอนนี้มี 6,500 แห่ง ตามเป้า สำหรับมุมกาแฟสด (All Café) ซึ่งมีการเติบโตสูงมาก คาดสิ้นปีนี้ปิดที่ 3,500-3,700 สาขา (จากต้นปีที่มีประมาณ 2,000 สาขา) และปีหน้าแผนการขยายจะเป็นการเติบโตเชิงรุกต่อเนื่อง โดยเราคาด ณ สิ้นปี 2017 สาขาของ All Café จะเติบโตเป็น 4,500 สาขา นอกจากนั้นยังมีโอกาสที่จะขยายไปผลิตภัณฑ์ใหม่ใน All Café ในกลุ่มของผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพซึ่งจะสร้างรายได้ต่อยอดเพิ่มเติมจากสาขาที่เพิ่มขึ้น

☑ Growth No. 2—ตู้กดร้อนปรับแผนกลยุทธ์

การติดตั้งตู้กดร้อนปีนี้อาจจะพลาดเป้าจาก 500 เครื่อง ซึ่งเราคาดว่าจะมียอดติดตั้ง ณ สิ้นปีที่ราว 420-450 เครื่อง เราประเมินยอดตู้กดร้อน ณ สิ้นปี 2017 ที่ 750 เครื่อง แต่จะเน้นไปที่การติดตั้งในส่วนที่เป็นร้านสะดวกซื้อมากขึ้น จากปัจจุบันกว่า 90% อยู่ใน 7-11 ปั๊มน้ำมัน ซึ่งตั้งคู่กับตู้กดร้อนแบบดั้งเดิม (เฉลี่ย 10 แก้ว/ร้าน/วัน) โดยปีหน้าคาดสัดส่วนของตู้กดร้อนในร้านสะดวกซื้อ (เฉลี่ย 30-35 แก้ว/ร้าน/วัน) จะเพิ่มขึ้นเป็น 50% ซึ่งจะช่วยหนุนยอดขายในส่วนนี้ให้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะ

☑ Growth No. 3—โดนัทตั้งฐาน + Sanrio Selective

โดนัทญี่ปุ่น กระแสตอบรับค่อนข้างดีมีการจัดโปรโมชั่นควบคู่กับเครื่องดื่มตู้กดเย็น (ผลิตเต็มกำลังในช่วงแรกที่ออกวางตลาด 50k ชิ้น/วัน จากยอดสั่งซื้อที่เข้ามาเกินราว 100k ชิ้น/วัน) เราคาดจะมีสินค้ารสชาติใหม่เพิ่มเติมออกมาอย่างต่อเนื่องในช่วงครึ่งปีแรกของปีหน้า หนุนรายได้ทั้งโดนัทและตู้กดเย็นให้ปรับตัวเพิ่มขึ้นไปคู่กัน สำหรับสินค้า Sanrio ปี 2017 เราคาดจะมีการต่ออายุสัญญาของสินค้าบางชิ้นที่ขายได้ค่อนข้างดี อย่างเช่น สินค้าในกลุ่มเครื่องเขียนและเครื่องสำอาง ทำให้กำไรจากธุรกิจนี้จะปรับตัวดีได้มากขึ้น

☑ Growth No. 4—ตลาดกัมพูชาโตต่อเนื่อง

ยอดขายในตลาดต่างประเทศเติบโตได้ดีอย่างต่อเนื่องโดยเฉพาะชาเขียว Zenya เรามองว่ายอดขายใน 4Q16 จะเติบโตได้ดีจากการออกโปรโมชั่นลุ้นรับโชคดื่มฟรี และในปีหน้าอาจจะมีโอกาสออกสินค้าใหม่เพิ่มเติมช่วงต้นปี เนื่องจากมีฐานตลาดที่แข็งแกร่งและมี Distributor ที่สามารถต่อยอดได้จากธุรกิจชาเขียว นอกจากนั้นปีหน้าเรายังคาดจะเห็นรายได้ในประเทศจีนเพิ่มขึ้น จากการขายน้ำทุเรียนและน้ำมะม่วงซึ่งจะเริ่มส่งของล็อตแรกใน 1Q17 เราประเมินรายได้ไว้ที่ 10-15 ล้านบาทในปีแรก