Don’t miss this train
ประเด็นการลงทุน
คาดราคาหุ้นยังคงมีปัจจัยหนุนให้ไปต่อได้ แม้ราคาจะปรับตัวขึ้นมาราว 12% นับแต่เราเริ่มคำแนะนำซื้อเมื่อเดือนที่แล้ว จากปัจจัยหนุน 1) กำไรที่จะฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว เพราะกำไรที่อ่อนแอใน 3Q16 เป็นผลจากโครงการทางลอดพรานนก ซึ่งเป็นโครงการที่จบไปแล้ว 2) คาดกำไรปีหน้าคาดเติบโตสูง 45% เป็น 217 ล้านบาท ได้รับอานิสงค์จากงาน รถไฟฟ้า 3 สาย ซึ่งจะช่วยให้มีงานมากพอสำหรับรายได้ทั้งปี ปัจจุบันอยู่ในขั้นตอนการเปิดซองฯ คาดกลาง ธ.ค. จะรู้ผลสายสีชมพู-เหลือง และต้นปีหน้ารู้ผลสายสีส้ม คาดจะเห็นผู้รับเหมาหลักส่งงานต่อให้ผู้รับเหมารากฐานอย่างต่อเนื่องในช่วงต้นปีหน้า นอกจากนี้ช่วง 1Q17 ยังมีการเปิดประมูลงานรถไฟทางคู่อีก 5 สาย คาดงานที่ออกมาเป็นจำนวนมากจะช่วยให้มาร์จิ้นเพิ่มขึ้นตามการแข่งขันที่ลดลงด้วย เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 13.50 บาท
คาดกำไร 4Q16 กลับมาสดใสอีกครั้ง
เราคาดกำไรหลักใน 4Q16 จะเติบโตสูงจากฐานต่ำทั้ง YoY และ QoQ เป็นประมาณ 40-45 ล้านบาท เพราะงานใน backlog ที่เหลืออยู่คาดจะมีอัตรากำไรขั้นต้นที่กลับเป็นปกติเพราะมีสัดส่วนงานเฉพาะค่าแรงที่มาร์จิ้นสูงอยู่เป็นจำนวนมาก นอกจากนี้เราไม่กังวลต่อประเด็น cost overrun ที่เกิดขึ้นใน 3Q16 จากโครงการทางลอดพรานนกเพราะเป็นงานที่บริษัทปิดโครงการไปแล้ว และงานของบริษัท มีลักษณะงานที่สั้นทำงานจบเร็ว คาดผลกระทบต่อเนื่องจากไตรมาสที่แล้วจะจำกัด
คาดงานรถไฟฟ้า 3 สาย หนุน backlog รองรับรายได้ทั้งปี ...
เรายังคงมั่นใจว่าปีหน้าจะมีงานรากฐานออกมาเป็นจำนวนมาก คาดราว 3,000-7,000 ล้าน ซึ่งจะช่วยให้มีงานมากพอสำหรับรายได้ทั้งปี มาจาก 1) รถไฟฟ้าสายสีเหลือง (ช่วงลาดพร้าว-สำโรง ระยะทาง 30.4 กม.) วงเงิน 5.5 หมื่นล้านบาท, 2) สายสีชมพู (ช่วงแคราย-มีนบุรี ระยะทาง 34.5 กม.) วงเงิน 5.7 หมื่นล้านบาท อยู่ระหว่างการพิจารณาข้อเสนอ คาดจะได้ผู้ชนะการประมูลในเดือน ธ.ค.นี้ ตามนโยบายของรองนายกฯสมคิด ซึ่งเร็วกว่าแผนงาน 1 เดือน และ 3) สายสีส้ม (ช่วงศูนย์วัฒนธรรม-มีนบุรี ระยะทาง 21 กม.) ขณะนี้ได้เปิดซองข้อเสนอด้านคุณสมบัติและข้อเสนอด้านเทคนิคแล้ว คาดจะเปิดซองข้อเสนอด้านราคาในช่วงเดือน ก.พ. 2017 และคาดว่าจะลงนามได้เดือน เม.ย. 2017
... อัพไซด์งานรถไฟทางคู่ อาจหนุนมาร์จิ้นดีกว่าคาด
นอกจากนี้ยังมีอัพไซด์จากมาร์จิ้นที่มีโอกาสดีกว่าคาดจากงานที่ออกมาเป็นจำนวนมาก ซึ่งมีโครงการรถไฟทางคู่อีก 5 เส้นทาง ซึ่ง การรถไฟแห่งประเทศไทย จะเปิดขายเอกสารประมูลในวันที่ 13-20 ธ.ค.นี้ กำหนดยืนข้อเสนอเทคนิค เดือน ม.ค. 2017 คาดว่าจะลงนามสัญญาได้ในวันที่ 21 มี.ค. 2017 ได้แก่ 1) ช่วงมาบกะเบา-ชุมทางถนนจิระ ระยะทาง 132 กม. วงเงิน 2.9 หมื่นล้านบาท, 2) ช่วงประจวบคีรีขันธ์-ชุมพร ระยะทาง 167 กม. วงเงิน 1.7 หมื่นล้านบาท, 3) ช่วงนครปฐม-หัวหิน ระยะทาง 165 กม. วงเงิน 2.0 หมื่นล้านบาท, 4) ช่วงลพบุรี-ปากน้ำโพ ระยะทาง 148 กม. วงเงิน 2.5 หมื่นล้านบาท, และ 5) ช่วงหัวหิน-ประจวบคีรีขันธ์ ระยะทาง 90 กม. วงเงิน 1.0 หมื่นล้านบาท
