ขยายการลงทุนไปสู่ประเทศมาเลเซีย
ประเด็นการลงทุน
ในมุมมองของเรา ราคาหุ้นปัจจุบันของ VGI ได้สะท้อนถึงความคาดหวังต่อมูลค่าหุ้นที่จะเพิ่มขึ้นจากการลงทุนใหม่ไปแล้วบางส่วน โดยปัจจุบันซื้อขายที่ PEG ณ สิ้นปี 2559 ที่ 1.6 เท่า สูงกว่ากลุ่มสื่อนอกบ้านที่ 1.4 เท่า อย่างไรก็ตามเราคิดว่ายังเร็วเกินไปที่จะประเมินมูลค่าเพิ่มที่ได้จากโครงการใหม่นี้ ดังนั้นเราแนะนำนักลงทุนรอดูแนวโน้มพัฒนาการของโครงการนี้ก่อน อย่างไรก็ตามยังมีโอกาสในการปรับเพิ่มประมาณการกำไรระยะยาวของบริษัททั้งจากธุรกิจสื่อที่เกี่ยวข้องกับ BTS (ตามแนวรถไฟฟ้าส่วนต่อขยาย), อาคารสำนักงาน และธุรกิจสื่ออื่นๆ
ชนะการประมูลการดำเนินการธุรกิจสื่อในประเทศมาเลเซียร่วมกับพันธมิตร
VGI ได้ประกาศเมื่อวานนี้ว่าบริษัทร่วมทุนชื่อ Titanium Compass Sdn Bhd (TCSB) โดยมีผู้ถือหุ้น ประกอบด้วย VGI (สัดส่วนการถือหุ้น 19%), บริษัท Puncak Berlian Sdn Bhd (สัดส่วนการถือหุ้น 51%), บริษัท Utusan Airtime Sdn Bhd (สัดส่วนการถือหุ้น 20%) และบริษัท Ikatan Asli Sdn Bhd (สัดส่วนการถือหุ้น 10%) ได้ชนะการประกวดราคาและได้รับคัดเลือกให้เป็นผู้ทำสื่อโฆษณาในระบบรถไฟฟ้าสาย SBK (MRT1) ทั้งในส่วนของขบวนรถและภายในสถานีรถไฟฟ้า ทั้งนี้ทำให้ VGI มีสิทธิในการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้น TCSB รวมทั้งสิ้นไม่เกิน 30% ของทุนจดทะเบียน (18 ล้านริงกิตมาเลย์เซีย หรือ 148.5 ล้านบาท) และมีมูลค่าการลงทุนรวมไม่เกิน 5.4 ล้านริงกิตมาเลย์เซีย หรือ 47.7 ล้านบาท (รวมถึงเงินลงทุนเริ่มแรกก่อนที่จะยื่นประกวดราคากับทาง บริษัท MRT ที่ 0.19 ล้านริงกิตมาเลย์เซีย หรือ 1.7 ล้านบาท)
กลยุทธ์อีกก้าวหนึ่งสู่การเป็นผู้นำในธุรกิจให้บริการด้านสื่อแบบบูรณาการในระดับภูมิภาค
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนดังกล่าว เนื่องจากจะเป็นก้าวสำคัญ VGI ในการขยายกิจการออกไปยังต่างประเทศ นอกจากนั้นจากการที่มีผู้ร่วมทุนรายหลักคือ บริษัท Puncak Berlian Sdn Bhd ซึ่งถือหุ้น 100% โดยบริษัท Redberry Sdn Bhd ซึ่งเป็นเจ้าของบริษัทธุรกิจสื่อรายใหญ่เป็นอันดับสองของประเทศมาเลเซีย เราเชื่อว่า TCSB จะประสบความสำเร็จให้การให้บริการสื่อโฆษณาในประเทศมาเลเซีย ทั้งนี้ TCSB ได้รับสิทธิในการออกแบบ, ก่อสร้าง, ดำเนินการและส่งสอบสื่อโฆษณาสำหรับ 31 สถานีและบนรถไฟฟ้า 58 ขบวน สำหรับโครงการ KL MRT1 โดยสัมปทานจะมีระยะเวลาถึง 10 ปีนับจากการเริ่มดำเนินการในระยะที่ 1
โครงการรถไฟฟ้า KL MRT1 (มีความยาวทั้งหมด 51 กม. ผ่านทางใจกลางเมือง KL Sentral ) ซึ่งเราคาดว่าระยะที่ 1จะเริ่มการดำเนินการภายในสิ้นปี 2559 (คาดว่าจะเปิดเดือน ธ.ค 2559) และระบบทั้งหมดจะเริ่มดำเนินการภายในกลางปี 2560 ทั้งนี้ TCSB คาดว่าจะเซ็นสัญญากับบริษัท MRT ภายในเดือน พ.ย. 2559 ซึ่งจะเป็นช่วงเวลาที่บริษัทจะสามารถเปิดเผยรายละเอียดเกี่ยวกับค่าสัมปทาน (การรับประกันขั้นต่ำและการแบ่งรายได้ถ้าเกินจากการรับประกันขั้นต่ำ) ได้ ดังนั้นเรามีความเห็นว่าจะยังเร็วเกินไปที่จะประเมินมูลค่าเพิ่มจากการลงทุนครั้งใหม่นี้
สถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งช่วยให้ง่ายต่อการลงทุนในสินทรัพย์ใหม่
ด้วยสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่ต่ำเพียงแค่ 0.1 เท่า ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 2559 ทำให้เราคิดว่า VGI จะสามารถลงทุนในสินทรัพย์ครั้งนี้ได้โดยปราศจากอุปสรรคใดๆ
